ความไม่แน่นอน-สงคราม บีบเฟดชะลอขึ้นดอกเบี้ย

<h2>สถานการณ์สงครามระหว่างอิสราเอลและกลุ่มฮามาสยังเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อเศรษฐกิจโลก กดดันภาวะเงินเฟ้อ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สร้างความผันผวนต่อตลาดการเงิน ตลาดหลักทรัพย์ฯ รายงานนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิกว่า 1.6 แสนล้านบาท ส่งผลค่าเงินบาทอ่อน-ทองคำพุ่ง </h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด รายงานภาวะตลาดหุ้นไทยสัปดาห์ที่ผ่านมาร่วงลงหลุด 1,400 จุด ซึ่งเป็นทิศทางเดียวกับตลาดหุ้นต่างประเทศ ท่ามกลางความกังวลสถานการณ์สงครามระหว่างอิสราเอลและกลุ่มฮามาสจะยืดเยื้อ ขณะที่สงครามระหว่างรัสเซีย-ยูเครนมีการปะทะกันอย่างรุนแรงอีกครั้ง สร้างความกังวลให้กับประเทศต่างๆ เพิ่มขึ้น เพราะเป็นปัจจัยเสี่ยงที่กดดันเศรษฐกิจทั่วโลก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;หลังจาก เจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวในการประชุมสมาคมเศรษฐกิจแห่งนิวยอร์ค (Economic Club of New York) ส่งสัญญาณถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอีกครั้ง จากปัจจัยเงินเฟ้อของสหรัฐที่ยังอยู่ในระดับสูง รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลาง ทำให้ตลาดหุ้นในเอเชียลดลงถ้วนหน้าในสัปดาห์ที่ผ่านมา รวมทั้งประเทศไทย&nbsp;ต่างชาติขายสุทธิกว่า 1.67 แสนล้าน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) สรุปมูลค่าซื้อขายหลักทรัพย์สะสมตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม - 20 ตุลาคม 2566 พบว่า สถาบันในประเทศซื้อสุทธิ 56,474.54 ล้านบาท บัญชีบริษัทหลักทรัพย์ (โบรกเกอร์) ขายสุทธิ 1,965.64 ล้านบาท นักลงทุนต่างประเทศขายสุทธิ 167,224.46 ล้านบาท นักลงทุนในประเทศ (รายย่อย) ซื้อสุทธิ 112,715.57 ล้านบาท&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ ตั้งแต่วันที่ 1-20 ตุลาคม 2566 พบว่าสถาบันในประเทศซื้อสุทธิ 5,585.75 ล้านบาท โบรกเกอร์ขายสุทธิ 3,689.32 ล้านบาท นักลงทุนต่างประเทศขายสุทธิ 10,053.96 ล้านบาท รายย่อยซื้อสุทธิ 8,157.53 ล้านบาท&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับหุ้นไทยรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา (16-20 ตุลาคม 2566) ดัชนีหุ้นไทยร่วงลง หลุดแนว 1,400 จุด โดยภาพรวมหุ้นไทยปรับตัวลงจากสัปดาห์ก่อน สอดคล้องกับทิศทางตลาดหุ้นต่างประเทศท่ามกลางความกังวลว่าเหตุการณ์ความไม่สงบในอิสราเอลจะยืดเยื้อ แม้ผลกระทบโดยตรงต่อประเทศไทยจะยังจำกัดก็ตาม&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ บรรยากาศการลงทุนยังถูกกดดันจากความกังวลเกี่ยวกับการปรับตัวขึ้นของบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ตลอดจนโอกาสของการปรับขึ้นดอกเบี้ยของเฟด หลังข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าคาด และท่าทีของประธานธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟดที่มีความกังวลต่อทิศทางเงินเฟ้อสหรัฐฯ ซึ่งยังอยู่ในระดับสูง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ปิดท้ายสัปดาห์ที่ผ่านมา (20 ตุลาคม 2566) ดัชนี SET ปิดที่ระดับ 1,399.35 จุด ลดลง 3.54% จากปลายสัปดาห์ก่อน มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 47,427.37 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.25% จากสัปดาห์ก่อน ส่วนดัชนี mai ลดลง 5.65% มาปิดที่ระดับ 407.88 จุด&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บริษัทหลักทรัพยกสิกรไทย ประเมินแนวโน้มตลาดหุ้นไทยในสัปดาห์นี้ (24-27 ตุลาคม 2566) มีแนวรับที่ 1,390 และ 1,370 จุด ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 1,415 และ 1,440 จุด ตามลำดับ โดยศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ตัวเลขส่งออกเดือนกันยายนของไทย ทิศทาง เงินทุนต่างชาติ รวมถึงผลประกอบการไตรมาส 3/66 ของบริษัทจดทะเบียน (บจ.) ไทย&nbsp;จับตาทิศทางค่าเงินบาท-ทองคำ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับทิศทางค่าเงินบาทของไทยอ่อนค่ามากเป็นอันดับสองในภูมิภาคอาเซียน รองจากมาเลเซีย เกิดจากสัญญาณการขายสุทธิในหุ้นและพันธบัตรไทยของนักลงทุนต่างชาติ หลังการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (บอนด์ยีลด์สหรัฐ) อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเหนือระดับ 5% ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในรอบ 16 ปี เป็นปัจจัยลบกดดันค่าเงินบาทของไทย ขณะที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สัปดาห์นี้ ศูนย์วิจัยกสิกรไทย มองแนวโน้มค่าเงินบาทที่ระดับ 36.10 - 36.80 บาทต่อเหรียญสหรัฐ โดยมีปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ตัวเลขการส่งออกเดือนกันยายนของไทย สัญญาณเงินทุนต่างชาติ ทิศทางสกุลเงินเอเชีย รวมถึงสถานการณ์ในอิสราเอล&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นักวิเคราะห์ คาดว่า ราคาทองคำในสัปดาห์นี้ จะปรับขึ้นอีกครั้ง หลังนักลงทุนเดินหน้าซื้อทองคำเพิ่มสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง สัปดาห์ที่ผ่านมาราคาทองรูปพรรณแตะระดับสูงสุดที่บาทละ 34,700 บาทขณะที่ราคาทองคำในตลาดโลก ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องทำจุดสูงสุดในรอบ 3 เดือน ซึ่งหากราคาขึ้นไปแตะระดับที่ 2,000 เหรียญสหรัฐ มีโอกาสที่ราคาทองในประเทศจะแตะที่ระดับ 35,000 บาท ​อ่านเพิ่มเติม :&nbsp;<a href="https://forbesthailand.com/thought-leaders/commentaries/%E0%B8%A1%E0%B8%AD%E0%B8%87%E0%B9%82%E0%B8%A5%E0%B8%81%E0%B9%81%E0%B8%9A%E0%B8%9A-biden-%E0%B8%97%E0%B8%B1%E0%B9%89%E0%B8%87%E0%B8%AB%E0%B8%94%E0%B8%AB%E0%B8%B9%E0%B9%88%E0%B9%81%E0%B8%A5%E0%B8%B0%E0%B8%9C%E0%B8%B4%E0%B8%94%E0%B9%80%E0%B8%9E%E0%B8%B5%E0%B9%89%E0%B8%AD%E0%B8%99" alt="มองโลกแบบ Biden : ทั้งหดหู่และผิดเพี้อน">มองโลกแบบ Biden : ทั้งหดหู่และผิดเพี้อน</a>​ <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

ภาวะสงคราม-เฟดขึ้นดอกเบี้ยกดดันตลาด

<h2>มหาเศรษฐีนักลงทุนชื่อดัง Paul Tudor Jones คาดการณ์ ตลาดหุ้นปี 2023 หลังจากนี้เตรียมพุ่งขึ้นในแดนบวก มั่นใจ Fed ปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อแก้ปัญหาภาวะเงินเฟ้อจนสูงเต็มเพดานแล้วและคงไม่ปรับเพิ่มอีก</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paul Tudor Jones มหาเศรษฐีผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ให้สัมภาษณ์ผ่านรายการ Squawk Box ของทางสถานีโทรทัศน์ CNBC โดยมั่นใจว่า ธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา (Fed) ได้ดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อเรียบร้อยแล้ว ดังนั้น Fed ไม่น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใดๆ อีกในช่วงครึ่งปีหลังต่อจากนี้ และคาดว่าน่าจะส่งผลให้ตลาดหุ้นมีแนวโน้มจะปรับตัวในแดนบวกเพิ่มสูงขึ้นในปี 2023&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทั้งนี้ Jones ได้ให้เหตุผลต่อความเชื่อมั่นของตนเองด้วยการอ้างถึงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวลดลงมา 12 เดือนติดต่อกันแล้ว และนับเป็นการปรับตัวลดลงต่อเนื่องอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ ตามรายงานยังระบุด้วยว่า Fed ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 10 ครั้งติดต่อกัน นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed ในปัจจุบันอยู่ที่ 5-5.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2007&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคปรับตัวชะลอความร้อนแรงลงอย่างมาก นับตั้งแต่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ราว 9% ในเดือนมิถุนายน 2022 มาเหลืออยู่ที่ 4.9% ในเดือนเมษายนที่ผ่านมา​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/05/N4zfbzjw7UZ1MjZyzuWD.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-file-name="N4zfbzjw7UZ1MjZyzuWD.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style="" data-index="0"></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เหล่าบรรดานักลงทุนส่วนหนึ่งมองว่าตลาดหุ้นในช่วงนี้คล้ายกับสถานการณ์ที่เกิดขึ้นช่วงกลางปี 2006 ก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลกที่หุ้นขยับตัวสูงขึ้นเป็นเวลากว่าหนึ่งปีหลังจากที่ Fed หยุดใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jones กล่าวเสริมด้วยว่า ราคาหุ้นในปีนี้น่าจะทยอยปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นอย่างช้าๆ ขณะที่นักลงทุนรายอื่นๆ ต่างมองว่า ในระยะเวลาอันใกล้นี้หุ้นอาจปรับตัวลดลงบ้าง เนื่องจากปัญหาการต่อสู้เพื่อเพิ่มเพดานหนี้ของสหรัฐฯ ซึ่ง Jones ยอมรับว่าสถานการณ์ดังกล่าวทำให้เจ้าตัวเตรียมช้อนซื้อท่ามกลางปัจจัยผันผวนทางการเมือง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;สำหรับ Paul Tudor Jones หรือมหาเศรษฐีนักลงทุนรายนี้ มีชื่อเสียงเป็นที่รู้จักจากการออกมาคาดการณ์วิกฤตตลาดหุ้นที่เกิดขึ้นในปี 1987 ได้อย่างแม่นยำ รวมถึงสามารถทำกำไรได้จากสภาวะตลาดหุ้นตกต่ำในครั้งนั้นได้&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นอกจากนี้ Jones ยังดำรงตำแหน่งประธานของกลุ่ม Just Capital องค์กรที่ไม่แสวงหากำไรที่ทำหน้าที่จัดอันดับบริษัทมหาชนของสหรัฐฯ โดยพิจารณาจากมาตรวัดด้านสังคมและสิ่งแวดล้อม อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://www.forbesthailand.com/news/it/nia-%E0%B9%80%E0%B8%9B%E0%B8%B4%E0%B8%94%E0%B8%84%E0%B8%A7%E0%B8%B2%E0%B8%A1%E0%B8%AA%E0%B8%B3%E0%B9%80%E0%B8%A3%E0%B9%87%E0%B8%88%E0%B8%A2%E0%B9%88%E0%B8%B2%E0%B8%99%E0%B8%81%E0%B8%B2%E0%B8%A3%E0%B9%81%E0%B8%9E%E0%B8%97%E0%B8%A2%E0%B9%8C%E0%B9%82%E0%B8%A2%E0%B8%98%E0%B8%B5%E0%B8%81%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B9%82%E0%B8%A1%E0%B9%80%E0%B8%94%E0%B8%A5-%E0%B8%AD%E0%B8%B4%E0%B8%99%E0%B9%82%E0%B8%99%E0%B9%80%E0%B8%A7%E0%B8%8A%E0%B8%B1%E0%B8%99%E0%B9%81%E0%B8%8A%E0%B8%A3%E0%B9%8C%E0%B8%A3%E0%B8%B4%E0%B9%88%E0%B8%87" alt="NIA เปิดความสำเร็จย่านการแพทย์โยธีกับโมเดล “อินโนเวชันแชร์ริ่ง”">NIA เปิดความสำเร็จย่านการแพทย์โยธีกับโมเดล “อินโนเวชันแชร์ริ่ง”</a> <hr class="__se__solid">​<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

นักลงทุนชื่อดังฝั่งอเมริกา คาดตลาดหุ้นเตรียมพุ่งแดนบวก มั่นใจ Fed ไม่ปรับดอกเบี้ยเพิ่ม

<h2 class="p1">ท่ามกลางการระบาดของโรค COVID-19 ที่แผ่ขยายไปทั่วโลก และส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเป็นวงกว้าง ธนาคารกลาง หรือ Fed ได้ตัดสินใจเรียกประชุมฉุกเฉิน และประกาศลดดอกเบี้ยลงถึง 50bps ในวันที่ 3 มี.ค.ที่ผ่านมา แต่แทนที่หุ้นจะวิ่งรับข่าวดี ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับปิดลบถึง 3% ในคืนวันนั้น และยังลงยาวต่อเนื่องมาจนถึงปัจจุบัน</h2>
เพราะเหตุใดมาตรการลดดอกเบี้ยที่ ธนาคารกลาง เคยใช้ได้ผลมาโดยตลอดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จึงกลับกลายเป็นกระสุนด้าน ที่ไม่เพียงแต่จะล้มเหลวในการเรียกความเชื่อมั่นให้กับตลาด แต่ยิ่งกลับสร้างความตื่นตระหนกและจุดชนวนให้เกิดการเทขายหุ้นซ้ำอีก?
การลดดอกเบี้ยฉุกเฉินครั้งนี้ นับเป็นครั้งที่ 8 ในประวัติศาสตร์ โดย 7 ครั้งก่อนหน้านี้เป็นการลดดอกเบี้ยในช่วง 3 เหตุการณ์ ได้แก่ 1) วิกฤตเศรษฐกิจในรัสเซียและการล้มของกองทุน Hedge Fund LTCM ในปี 1998 2) ช่วงวิกฤต Dot-com และการก่อการร้าย 9/11 ในปี 2001 รวม 3 ครั้ง และ 3) ในช่วงวิกฤต Subprime ปี 2007-2008 รวม 3 ครั้ง 
การลดดอกเบี้ยฉุกเฉินที่ผ่านมา หลายครั้งกลับเป็นการส่งสัญญาณลบต่อตลาดหุ้น เนื่องจากนักลงทุนมองว่า Fed ประเมินเศรษฐกิจแย่กว่าที่คาด จึงจำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเร่งด่วน โดยการลดดอกเบี้ยฉุกเฉิน 7 ครั้งที่ผ่านมามักอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเกิด Recession และตลาดหุ้น (ดัชนี S&amp;P500) มักให้ผลตอบแทนติดลบ -6.8% โดยเฉลี่ยในช่วง 1 ปีหลังการลดดอกเบี้ยฉุกเฉิน ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้การลดดอกเบี้ยครั้งล่าสุด ยิ่งเป็นการบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดซ้ำไปอีก
ไม่เพียงแต่เฉพาะ Fed ที่ล้มเหลวในการพยายามฟื้นความเชื่อมั่นให้กับตลาด ธนาคารกลางอื่นๆ ที่ทยอยประกาศมาตรการการเงินตามมาก็ไม่สามารถชะลอการเทขายหุ้นได้เช่นกัน เช่น แบงก์ชาติของอังกฤษ (BoE) ที่ประกาศลดดอกเบี้ยลง 50bps สู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0.25% ในการประชุมฉุกเฉินวันที่ 11 มี.ค. และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ประกาศจะเพิ่มการเข้าซื้อสินทรัพย์ (QE) มูลค่ารวม EUR120bn ไปจนถึงสิ้นปี   
เมื่อตลาดหมดความเชื่อมั่นกับมาตรการของธนาคารกลางแล้ว ปัจจัยอะไรที่จะฟื้นความเชื่อมั่นและทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวกลับมาได้? เรามองว่าตลาดต้องการข่าวดีจาก 3 ปัจจัย ดังต่อไปนี้
หนึ่ง มาตรการการคลัง เช่น การออกมาตรการลดภาษี หรือการกระตุ้นเศรษฐกิจ ที่มีขนาดใหญ่มากเพียงพอที่จะทำให้ตัวเลขเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นฟื้นตัวได้อย่างฉับพลัน ซึ่งในระยะสั้น การออกมาตรการการคลังเหล่านี้ยังดูเป็นไปได้ยาก โดยเฉพาะในประเทศใหญ่ๆ เช่น สหรัฐฯ ซึ่งจะมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีในช่วงปลายปีนี้ และพรรค Democrat ที่ครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทน ยังน่าจะออกเสียงคัดค้านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะช่วยหนุนคะแนนของ Trump ในการเลือกตั้งที่จะมาถึง 
สอง การควบคุมโรคระบาด จำนวนผู้ติดเชื้อที่ยังเพิ่มขึ้นเร็วต่อเนื่องในหลายๆ ประเทศ นับเป็นปัจจัยหลักที่กดดันเศรษฐกิจและความเชื่อมั่น ซึ่งหากยังควบคุมไม่ได้เป็นเวลานาน ก็อาจลุกลามจนทำให้เกิดการปลดคนงาน หรือการผิดนัดชำระหนี้ระลอกใหญ่ ซึ่งเป็นชนวนให้เกิด Recession แต่หากการระบาดของโรคควบคุมได้เร็ว ความเสี่ยง Recession ก็จะลดลงอย่างมาก
สาม การกลับมาเจรจาลดปริมาณการผลิตน้ำมันระหว่างซาอุฯ และรัสเซีย ซึ่งจะช่วยให้ราคาน้ำมันฟื้นตัวขึ้น และลดความเสี่ยงที่ผู้ผลิต Shale Oil ในสหรัฐฯ จะผิดนัดชำระหนี้ก่อนที่ตลาดจะผันผวนไปมากกว่านี้ แต่การกลับมาเจรจากันก็ดูจะยังเป็นไปได้ยากในเวลาอันสั้น เนื่องจากซาอุฯ ยังดูมีท่าทีที่แข็งกร้าว และยังเดินหน้าที่จะผลิตน้ำมันเพิ่มเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่อง
หากไม่มีปัจจัยบวกดังกล่าวมาช่วย ความเชื่อมั่นของตลาดของนักลงทุนก็จะถูกบั่นทอนไปเรื่อยๆ จนอาจทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยได้ในที่สุด
&nbsp;
<ul>
 	<li>อ่านเพิ่มเติม <a href="https://forbesthailand.com/commentaries/economic-outlook/covid-19-%e0%b8%81%e0%b8%b1%e0%b8%9a%e0%b8%81%e0%b8%b2%e0%b8%a3%e0%b8%96%e0%b8%94%e0%b8%96%e0%b8%ad%e0%b8%a2%e0%b8%82%e0%b8%ad%e0%b8%87%e0%b9%80%e0%b8%a8%e0%b8%a3%e0%b8%a9%e0%b8%90%e0%b8%81%e0%b8%b4.html">COVID-19 กับการถดถอยของเศรษฐกิจไทย</a></li>
</ul>
&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-4797" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/02/คมศร-ประกอบผล-03.jpg" alt="" width="300" height="300" />
โดย คมศร ประกอบผล
หัวหน้าศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจและกลยุทธ์ทิสโก้ (TISCO ESU)


<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดบทความด้านธุรกิจ กดติดตามได้ที่ Facebook Fanpage: Forbes Thailand Magazine</a>

เมื่อ "ธนาคารกลาง" หมดน้ำยา ตลาดยังเหลือความหวังอะไรอีก?

<h2>ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีเอ็มบี มองทิศทางเศรษฐกิจโลกว่าเป็นปีแห่งความผันผวน แม้เศรษฐกิจหลักมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่เติบโตดี หนุนด้วยตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและภาคการผลิตที่ขยายตัว นำไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดได้ต่อเนื่อง</h2>
กระนั้น สหรัฐฯ ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของ Donald Trump ซึ่งสุดท้ายอยู่ที่สภาคองเกรสว่าจะเห็นชอบให้ทำได้ในขอบเขตแค่ไหน ด้านยูโรโซน เศรษฐกิจมีแนวโน้มขยายตัวดีขึ้นจากปีก่อน แต่ยังถูกกดดันด้วยความเสี่ยงทางการเมือง ส่วนเศรษฐกิจจีนที่มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องคาดว่าจะไม่ได้รับผลกระทบจากนโยบายกีดกันการค้าของ Trump ในปีนี้

เศรษฐกิจโลก ฟื้นตัวขับเคลื่อนโดยภาคการผลิต ส่งผลให้การส่งออกในภูมิภาคเริ่มขยายตัวได้ดีขึ้น ในช่วงนี้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกส่งสัญญาณดีวันดีคืนมาตั้งแต่ปลายปี 2559 เข้าสู่ปี 2560 โดยความแตกต่างที่สำคัญในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจคือสัญญาณการฟื้นตัวที่มาจากภาคการผลิต แตกต่างจากการฟื้นตัวในอดีตซึ่งขับเคลื่อนด้วยภาคบริการเป็นหลัก

<img style="width: 680px; height: 536px;" src="http://www.forbesthailand.com/uploads/library/9412504728b6d2dc5fc28060f827b9a6.png" alt="" />

โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายซื้อ หรือ Purchasing Managers Index (PMI) ของภาคการผลิตได้ปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก ณ สิ้นปี 2559 ในทั้ง 4 เศรษฐกิจใหญ่ของโลก ได้แก่
<ul>
 	<li>สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ที่ 57.2 ปรับขึ้นมาจากระดับที่ 54.5 เมื่อเดือนธันวาคม 2559</li>
 	<li>สหภาพยุโรป ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 56.2 จากที่ 54.9</li>
 	<li>ญี่ปุ่นและจีน ปรับขึ้นมาที่ 52.4 และ 51.2 ตามลำดับ ซึ่งแม้จะทรงตัวจากสิ้นปี 2559 แต่ก็อยู่ในระดับที่สูงกว่า 50 แสดงให้เห็นว่าขยายตัวได้</li>
</ul>
คาดการณ์ เศรษฐกิจไทย จะรักษาโมเมนตัมการฟื้นตัวในระดับปานกลาง โดยขยายตัวได้ 3.3% ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการลงทุนภาครัฐและภาคการท่องเที่ยว ซึ่งในปีนี้ คาดว่าการลงทุนภาครัฐจะเพิ่มขึ้นถึง 15% หลักๆ ที่เพิ่มเป็นการลงทุนเมกะโปรเจกต์ประมาณ 2.4 แสนล้านบาท และมีเม็ดเงินลงทุนเพิ่มเติมจากงบพัฒนา 18 กลุ่มจังหวัด วงเงินกว่า 7.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งการลงทุนภาครัฐมีส่วนช่วยฟื้นการลงทุนภาคเอกชนให้ขยายตัวต่อเนื่องโดยเฉพาะในหมวดการก่อสร้าง แต่โดยรวมการลงทุนภาคเอกชนในปีนี้ยังกลับมาได้ไม่เต็มที่โดยเฉพาะในกลุ่ม SME

ศูนย์วิเคราะห์ฯ คาด การส่งออก เติบโตได้ 2% เพิ่มขึ้นจาก 0.5% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการเติบโตมาจากเกือบทุกตลาด อย่างไรก็ตาม จากแนวโน้มการฟื้นตัวของภาคการผลิตโลกจากเศรษฐกิจหลักๆ ที่ดีขึ้น อาจส่งผลให้การส่งออกไทยได้อานิสงส์เติบโตมากขึ้นในปีนี้

<figure><img style="width: 680px; height: 454px;" src="http://www.forbesthailand.com/uploads/library/c9e48c43d5c2bd57e9122cfdab3d038d.png" alt="" width="680" height="454" /><figcaption> การท่องเที่ยวไทยเป็นอีกหนึ่งเครื่องยนต์สำคัญในการผลักดันเศรษฐกิจของประเทศในปีนี้ (Photo Credit: Bangkok Post)</figcaption></figure>

นอกจากนี้ สินเชื่อ มีแนวโน้มสดใสมากขึ้นกว่าปีที่แล้วตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและมาตรการลงทุนภาครัฐ ขยายตัวที่ร้อยละ 5.7 นำโดยธุรกิจก่อสร้างที่ได้รับผลดีจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและธุรกิจการค้าซึ่งได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคภาคเอกชน ในส่วนของสินเชื่ออุปโภคบริโภค จะเติบโตดีจากการปลดล็อกโครงการรถยนต์คันแรกและการปรับตัวดีขึ้นของราคาสินค้าเกษตร ทั้งนี้ ยังคงต้องเฝ้าระวังคุณภาพสินเชื่อ

ด้าน เงินฝาก มีแนวโน้มขยายตัว 4.3% เพิ่มขึ้นตามความต้องการสินเชื่อซึ่งคาดว่าจะเร่งขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ทำให้สภาพคล่องธนาคารพาณิชย์ตึงตัวมากขึ้นจากอดีต อย่างไรก็ดี สภาพคล่องโดยรวมของประเทศค่อนข้างสูงกว่า 11 ล้านล้านบาท

หากเฟดสามารถขึ้นดอกเบี้ยได้เร็ว จะสร้างแรงกดดันให้ ธปท. อาจต้องปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นตาม พร้อมเตือนรับจุดสิ้นสุดของดอกเบี้ยขาลงและค่าเงินผันผวนในปีนี้ โดย ผลกระทบต่อตลาดการเงิน ถ้าหากเฟดขึ้นดอกเบี้ยได้เร็ว มีดังนี้

1. อัตราผลตอบแทน (บอนด์ยีลด์) ของพันธบัตรทั่วโลกมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น และภาพของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นขาลงติดต่อกัน 35 ปีจะหมดไปทันที

2. อัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยมีโอกาสที่จะปรับตัวขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ปีหน้า จากเดิมที่มีแนวโน้มทรงตัวที่ 1.50% ตลอดทั้งปี อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของไทยยังต้องพิจารณาถึงผลกระทบต่อการฟื้นตัวของการลงทุนภาคเอกชน อีกทั้งอัตราเงินเฟ้อยังไม่ได้เร่งตัวสูงขึ้นรวดเร็วเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 2% ทำให้คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทรงตัวที่ระดับ 1.5% ตลอดปีและมีแนวโน้มปรับขึ้นในปีหน้า

3. ค่าเงินบาทอาจจะอ่อนค่าได้ถึง 35.50 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าแต่ยังคงแข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินสกุลอื่นในภูมิภาค

<img style="width: 340px; height: 340px;" src="http://www.forbesthailand.com/uploads/library/719a8662171a120d6ab742b828c1e989.png" alt="" />

แม้ข่าวดีของแนวโน้มเศรษฐกิจในปีนี้ คือเศรษฐกิจโลกฟื้น แต่ตลาดยังมีความกังวลอยู่กับความไม่แน่นอนบนประเด็นทางการเมืองในต่างประเทศ สิ่งที่นักลงทุนไม่อาจมองข้ามในปีนี้คือ ความเสี่ยงต่างๆ ไม่ว่าจะเป็น ความเสี่ยงทางการเมือง (political risk) ความเสี่ยงทางด้านภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical risk) หรือความเสี่ยงจากวิกฤตเศรษฐกิจ

ในสหรัฐฯ ความไม่ชัดเจนกับความเป็นไปได้ของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของประธานาธิบดี Donald Trump ยังคงสร้างความกังขาให้แก่มุมมองการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แม้ Steven Mnuchin รัฐมนตรีว่าการคลังของสหรัฐฯ จะได้มีการชี้แจงเพิ่มเติมในรายละเอียดของการปฏิรูปภาษี อย่างไรก็ตาม การชี้แจงดังกล่าวยังไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักวิเคราะห์และนักลงทุนได้

สถานการณ์ที่สร้างความกังวลให้แก่แนวโน้มเศรษฐกิจและการลงทุนล่าสุด คือประเด็น ความตึงเครียดในคาบสมุทรเกาหลี ซึ่งร้อนแรงขึ้นมาหลังกองทัพสหรัฐฯ ยิงขีปนาวุธจากเรือพิฆาตเข้าใส่ฐานทัพซีเรีย ที่สงสัยว่าเป็นสถานที่ปล่อยอาวุธเคมีเข้าใส่พลเรือนเมื่อวันที่ 7 เมษายน เป็นผลให้เกาหลีเหนือใช้สถานการณ์ดังกล่าวเป็นเหตุผลในการเดินหน้าพัฒนาอาวุธต่อ โดยล่าสุดสหรัฐฯ และจีนได้เริ่มผลักดันการเจรจากับเกาหลีเหนือเพื่อลดความตึงเครียดดังกล่าว

<figure><img style="width: 680px; height: 383px;" src="http://www.forbesthailand.com/uploads/library/83fb309dcc1a6c19c7ed29c2992af9c8.png" alt="" width="680" height="383" /><figcaption> เกาหลีเหนือยังคงเดินหน้าพัฒนาอาวุธต่อไป สร้างความตึงเครียดในประเด็นความเสี่ยงเข้าสู่สงคราม (Photo Credit: Nikkei)</figcaption></figure>

อย่างไรก็ตาม ศูนย์วิเคราะห์ฯ ประเมิน หากสถานการณ์การเมืองโลกบานปลายจนนำไปสู่ภาวะสงคราม ย่อมจะส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน โดยในช่วงก่อนเกิดสงครามนักลงทุนมีแนวโน้มลดความเสี่ยงลง โดยลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้น และเมื่อเข้าสู่ช่วงสงคราม นักลงทุนจะเริ่มเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น

ทั้งนี้ ผลกระทบของภัยสงครามและวิกฤตเศรษฐกิจต่อราคาสินทรัพย์ ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าทั้ง 2 เหตุการณ์จะก่อให้เกิดความผันผวนขึ้นในตลาดเงินและตลาดทุนเหมือนกัน ทว่า พฤติกรรมของราคาสินทรัพย์กลับแตกต่างกัน

จากการศึกษาข้อมูลระหว่างภาวะสงครามและวิกฤตการเงินในอดีตนับตั้งแต่ปี 1990-2014 ศูนย์วิเคราะห์ฯ พบว่านักลงทุนมีพฤติกรรมที่ต่างกันเมื่อเผชิญความเสี่ยงที่ต่างกัน โดยก่อนสงครามปะทุ ผลตอบแทนของสินทรัพย์เสี่ยงจะลดลง ในขณะที่ผลตอบแทนของสินทรัพย์ปลอดภัยจะเพิ่มขึ้น โดยค่าเงินแข็งค่าขึ้น และบอนด์ยีลด์ลดต่ำ (ราคาบอนด์สูงขึ้น) แต่เมื่อสงครามปะทุแล้ว พบว่าสินทรัพย์เสี่ยงกลับให้ผลตอบแทนมากขึ้นโดยหุ้นให้ผลตอบแทนเป็นบวก ในขณะที่ค่าเงินเยนกลับมาอ่อนค่า และบอนด์ยีลด์ปรับตัวสูงขึ้น

ทว่าในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจกลับพบว่าก่อนจะเกิดวิกฤตการเงินหรือวิกฤตเศรษฐกิจ ราคาของสินทรัพย์เสี่ยงนั้นเพิ่มมากขึ้น ทำให้ผลตอบแทนของหุ้นเป็นบวก และเมื่อเกิดวิกฤตการเงินขึ้น พบว่านักลงทุนปิดรับความเสี่ยงโดยหันมาถือสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น และบอนด์ยีลด์ลดต่ำลง

สำหรับปี 2560 นักลงทุนไทยจึงควรตั้งอยู่ในความไม่ประมาท และเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวนที่จะเกิดขึ้น

&nbsp;

เรื่อง: ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีเอ็มบี

<hr />

<a href="https://goo.gl/io14AS">คลิกอ่าน "แนวโน้มเศรษฐกิจและการลงทุนปี 2560" ฉบับเต็ม ได้ที่ Wealth Management &amp; Investing 2017 ฉบับ มิถุนายน 2560 ในรูปแบบ e-Magazine</a>
<a href="https://goo.gl/io14AS"><img style="width: 250px; height: 327px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/89a410029a7f063d5351562a1a476a90.png" alt="" /></a>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events