ทิศทางดอกเบี้ยยังขาขึ้นสู้เงินเฟ้อ SCB CIO ชี้ช่องลงทุนพันธบัตรรัฐบาล

<h2>การทยอยฉีดวัคซีนในหลายประเทศทั่วโลก นำไปสู่การเปิดเศรษฐกิจได้ในหลายๆ ประเทศ โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว ทำให้เศรษฐกิจเริ่มเข้าสู่ช่วงของการฟื้นตัว และประชาชนเริ่มกลับมาใช้ชีวิตได้ปกติมากขึ้นซึ่งจะก่อให้เกิด พฤติกรรมผู้บริโภค หลังเศรษฐกิจเปิดใหม่อีกครั้งในรูปแบบใดบ้าง</h2>
ซึ่งล่าสุดรายงานการเดินทางผ่านการบินภายในประเทศสหรัฐฯ มีการเดินทางสูงกว่า 2 ล้านคน (ณ วันที่ 12 มิ.ย. 2020) คิดเป็นจำนวนร้อย 74 ของการเดินทางของวันเดียวกันเมื่อปี 2019

นอกจากนี้ ประธานาธิบดีไบเดน ยังได้ตั้งเป้าหมายว่าอย่างน้อยร้อยละ 70 ของผู้ใหญ่จะต้องฉีดวัคซีนให้ได้ก่อนวันชาติสหรัฐฯ ทำให้ตอนนี้ประเทศขนาดใหญ่ อย่าง สหรัฐฯ จีน และในอนาคตอันใกล้คาดจะเป็นกลุ่มประเทศยุโรป จะกลับเข้าสู่โหมดการดำเนินชีวิตที่เป็นปกติมากขึ้น

ทั้งนี้ เราพบว่ามีพฤติกรรมและกิจกรรมหลายอย่างที่เคยเกิดขึ้นในช่วง Lockdown ได้กลับกลายเป็นสิ่งที่อาจจะยังคงอยู่และอาจจะไม่ได้ลดลงอีกต่อไป ซึ่งจะมีพฤติกรรมและกิจกรรมอะไรบ้างที่น่าจับตามอง ติดตามได้จากบทความนี้ครับ

&nbsp;

<strong>ภายหลังเปิดเศรษฐกิจ มีกิจกรรมบางอย่างยังเติบโตได้ดี</strong>

การทำงาน ที่อาจไม่จำเป็นต้องเข้า Office 100 เปอร์เซ็นต์ ดูได้จากตัวอย่างของสหรัฐฯ ที่ถือว่าเป็นประเทศขนาดใหญ่ที่พร้อมจะเปิดประเทศมากที่สุด เริ่มมีกระแสจากพนักงานถึงความต้องการให้มีจำนวนวันทำงานที่ไม่ต้องเข้า Office และกลุ่มธุรกิจการเงินอย่าง Citigroup ที่ล่าสุดยังไม่ได้มีการประกาศให้พนักงานกลับเข้าทำงานที่สำนักงาน New York ซึ่งเร็วสุดน่าจะเดือนกรกฎาคม 2564 เป็นต้นไป อีกทั้งยังอาจให้บางหน่วยงานสามารถทำงานได้ทั้งจากที่บ้าน และ Office ได้ในระยะยาว

ส่งผลให้มีการพูดถึง “Hybrid Workplace” มากขึ้น ซึ่งเชื่อว่าจะเริ่มเห็นหลายๆ บริษัทอาจจะอนุญาติให้มีการทำงาน 4/1 คือ สามารถเลือกจะทำงานนอก Office ได้ 1 วันต่อสัปดาห์ ส่วนด้าน ข้อดี - ข้อเสีย เชื่อว่าในช่วง Lockdown น่าจะทำให้ผู้บริหารพอจะประเมินได้ โดยเฉพาะ Operating Cost ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนด้าน Productivity มีทั้งรายงานด้านบวก และ ลบ ขึ้นอยู่กับประเภทธุรกิจ

&nbsp;

แผนภาพที่ 1: ผลสำรวจผู้บริหารมีแผนลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน
<img class="alignnone size-full wp-image-46832" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/06/การลงทุน.jpg" alt="" width="600" height="342" /><strong>
</strong>สนับสนุนการทำงาน “Hybrid Workplace”

ที่มา: Globalx "Key Themes for The New Normal Economy"

การหาหมอทางไกล ช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 ในประเทศไทยอาจเริ่มเห็นบริการหาหมอระบบออนไลน์มากขึ้น หรือ ที่ชัดเจนคือ ปริมาณการซื้อยาทานเองในร้ายขายยาที่เพิ่มสูงขึ้น แต่ในสหรัฐฯ และหลายประเทศพัฒนาแล้ว ไม่สามารถซื้อยาหลายชนิดได้ง่าย ในช่วงโรคระบาดทำให้การหาหมอทางไกล “Telehealth” มีปริมาณการใช้ที่เพิ่มสูงขึ้น

ทั้งนี้ ภายหลังสถานการณ์คลี่คลาย มีรายงานว่าการใช้บริการดังกล่าวยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ผลสำรวจประชาชนสหรัฐฯ จำนวนกว่า 2,000 คน พบว่า ก่อน มีนาคม 2020 มีการใช้บริการเพียงร้อยละ 19.5 แต่ภายหลังโรคระบาด 1 ปี (มีนาคม 2021) กลับพบว่า มีผู้ใช้บริการเพิ่มสูงถึงร้อยละ 61 ของผู้สำรวจ ประเด็นที่น่าสนใจ คือ ก่อนหน้าการระบาด ผู้ทำแบบสำรวจร้อยละ 65 รู้สึกไม่สบายใจในคุณภาพของ Telehealth และร้อยละ 56 ไม่เชื่อว่าการหาหมอทางไกลจะได้รับบริการเทียบเท่ากับการพบโดยตรง แต่ล่าสุด พบว่าร้อยละ 88 ต้องการกลับไปใช้บริการต่อ ดังนั้น เทรนด์การใช้บริการน่าจะเป็นแค่เพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

&nbsp;

แผนภาพที่ 2: แบบสำรวจสะท้อนการยอมรับบริการ Telehealth มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
<img class="alignnone size-full wp-image-46834" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/06/หุ้นเทคโนโลยี.jpg" alt="" width="600" height="264" />

ที่มา: www.skyes.com

&nbsp;

การซื้อของออนลไน์ แนวโน้มยังเติบโตได้ดี และ ต่อเนื่อง โดยเฉพาะในกลุ่ม E-commerce ในเอเชีย ที่มีการเติบโตรวดเร็วในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา พิจารณาจากงบการเงินบริษัทที่ดำเนินธุรกิจดังกล่าว ไม่ว่าจะเป็น Lazada (ภายใต้ บริษัท Alibaba) Shopee (ภายใต้บริษัท Sea Limited) และจากตัวอย่างด้านล่าง จะเห็นได้ว่าธุรกิจของ Shopee ในรอบ 1 ปี ยังเติบโตได้ในทุกๆ ไตรมาส ซึ่งแนวโน้มน่าจะยังเติบโตได้ดี โดยเฉพาะฐานของลูกค้าที่อยู่ในเอเชียี ซึ่งมีโอกาสขยายตัวได้อีก

&nbsp;

แผนภาพที่ 3: Gross Merchandise Value (Shopee)

<img class="alignnone size-full wp-image-46831" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/06/shopee.jpg" alt="" width="600" height="503" />

ที่มา: Investor Relation Sea Limited

&nbsp;

<strong>การลงทุนภายหลังโรคระบาด ....ในรอบ 6 เดือนเป็นอย่างไรบ้าง? </strong>

การลงทุนในรอบเกือบครึ่งปี (ณ วันเขียน 15 มิ.ย. 2021) จะเห็นได้ว่า ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการ Re-opening Economy สร้างผลตอบแทนได้ดี (ผู้เขียนใช้ ETF ในสหรัฐฯ เป็นตัวแทนการลงทุน) อาทิ ธุรกิจพลังงาน ค้าปลีก ธนาคารพาณิชย์ และอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่กลุ่มที่เคยเป็นผู้นำในปีที่แล้วในช่วงโรคระบาด เช่น Internet, Software และ Biotechnology กลับอยู่ในกลุ่มรั้งท้าย หรือ กลุ่มที่ได้ประโยชน์จากพลังงานสะอาด กลับสร้างผลตอบแทนติดลบ ซึ่งไม่น่าแปลกใจ เนื่องจากกลุ่มทั้ง 2 ในปี 2020 สร้างผลตอบแทนที่ดี จึงถูกขายทำกำไรออกมา และ มีการกลับเข้าเก็งกำไรกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการ Re-opening Economy ในช่วงครึ่งปี 2021

&nbsp;

แผนภาพที่ 4: ผลตอบแทน ETF ราย Sector นับจากต้นปี 2021 (%)
<img class="alignnone size-full wp-image-46833" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/06/หุ้น2.jpg" alt="" width="600" height="400" />

ที่มา: Koyfin (ข้อมูล ETF ณ วันที่ 15 มิ.ย. 2021)

&nbsp;

อย่างไรก็ดี จาก 3 ตัวอย่างที่กล่าวไปในช่วงต้น แม้ว่าการกลับมาของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะเริ่มเป็นปกติมากขึ้น แต่พฤติกรรมที่เราเคยปฏิบัติในช่วงล็อกดาวน์ กลับสร้างบรรทัดฐานใหม่ในการดำเนินชีวิต อีกทั้งยังเป็นตัวเร่งให้สิ่งที่เราเคยคาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคตอยู่แล้วมาเกิดเร็วขึ้นภายในเวลาไม่ถึงปี

ดังนั้น การลงทุนหากยังคงมองแนวโน้มในช่วง 3-5 ปี ข้างหน้า เชื่อว่าการลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยี การแพทย์ และพลังงานสะอาด จะยังคงน่าสนใจ ดังนั้น จึงเป็นโอกาสมากกว่าที่จะกลับเข้าลงทุน สำหรับนักลงทุนที่ไม่ได้ลงทุนในก่อนหน้า หรือ ผู้ที่ลงทุนไปแล้วแต่ราคาปรับลดลงน่าจะคลายความกังวลลงได้

<img class="alignnone wp-image-1102 size-thumbnail" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2018/11/กันติพัฒน์-วงศ์สุคนธ์-150x150.jpg" alt="" width="150" height="150" />
บทความโดย
กันติพัฒน์ วงศ์สุคนธ์
Head of Wealth Advisory
บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทิสโก้

Source:
<a href="https://www.healthcarefinancenews.com/news/most-consumers-want-keep-telehealth-after-covid-19-pandemic">https://www.healthcarefinancenews.com/news/most-consumers-want-keep-telehealth-after-covid-19-pandemic</a>
<a href="https://www.sykes.com/resources/reports/how-americans-feel-about-telehealth-now/">https://www.sykes.com/resources/reports/how-americans-feel-about-telehealth-now/</a>

&nbsp;

<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ของเรา ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a><strong> </strong>

"พฤติกรรมผู้บริโภค" หลังเศรษฐกิจเปิดใหม่อีกครั้ง

<h2>ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ดัชนีตลาดหุ้นโลกปรับตัวขึ้นเข้าใกล้จุดสูงสุดแม้ว่ากำไรคาดการณ์และกำไรที่เกิดขึ้นจริงของบริษัทจดทะเบียนทั่วโลกนั้นจะถูกมองว่าย่ำแย่ก็ตาม โดยในช่วงเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ทาง KTBST SEC ได้นำเสนอ การเลือกสินทรัพย์ลงทุน และ การจัดพอร์ตการลงทุนที่เน้นลงทุนในกลุ่ม New economy ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากการแพร่ระบาดของโควิด-19</h2>
การเลือกสินทรัพย์ลงทุน ในปัจจุบันพบว่าตลาดหุ้นที่มีสัดส่วนของกลุ่มเทคโนโลยี (Market weight) ในปัจจุบันนั้นคิดเป็น 1 ใน 4 ของสัดส่วนหุ้นในตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา (S&amp;P500) ส่งผลให้ดัชนีปรับตัวขึ้นมาราวร้อยละ 4.6 ในขณะที่ดัชนี Nasdaq ปรับตัวขึ้นราวร้อยละ 16.4 (ในรูปดอลล่าร์สหรัฐฯ) ประเด็นที่สำคัญก็คือภาคการเงินเติบโตได้อย่างต่อเนื่องในขณะที่ภาคเศรษฐกิจที่แท้จริงกลับย่ำแย่ลง เรากำลังอยู่ในช่วงภาวะฟองสบู่แล้วหรือยัง? (Bubble)

<span style="color: #993300;">“คำตอบก็คือ ใช่ และ ไม่ใช่ ในเวลาเดียวกัน”</span>

<img class="alignnone size-full wp-image-33652" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/08/การเลือกสินทรัพย์ลงทุน_03.jpg" alt="" width="600" height="270" />

ก่อนอื่นที่เราจะสรุปว่าเป็น <strong>“ฟองสบู่ (Bubble)”</strong> ได้นั้น นักลงทุนจำเป็นต้องเข้าใจโครงสร้างของเศรษฐกิจและปัญหาของเศรษฐกิจในปัจจุบันก่อน จากโครงสร้างของเศรษฐกิจในปัจจุบันกลุ่ม <strong>“New economy”</strong> สามารถสร้างรายได้และผลกำไรได้ท่ามกลางการแพร่ระบาดของโควิด-19 ในขณะที่กลุ่ม <strong>“Old economy”</strong> ซึ่งเป็นธุรกิจแบบเก่านั้นได้รับผลกระทบจากนโยบายการปิดเมืองโดยตรง (Lock-down) ในช่วงครึ่งปีแรกซึ่งส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) และทางธนาคารกลางตลอดจนรัฐบาลต่างๆทั่วโลกต้องทำการอัดฉีดสภาพคล่องขนานใหญ่ ทั้งนโยบายการเงิน (Monetary Policy) และนโยบายการคลัง (Fiscal Policy) เพื่อช่วยกระตุ้นภาคการเงินและลดทอนความเสียในตลาดแรงงานลงชั่วคราวจากภาวะการตกงานเฉียบพลัน อย่างไรก็ดี นักลงทุนในปัจจุบันยังคงมีความคาดหวังจากการเปิดเมืองใหม่ (Reopening) และสภาพคล่องที่ล้นระบบจะช่วยให้เกิดการฟื้นตัวแบบ V-Shape หรือ J-Shape ได้ในช่วงครึ่งปีหลังของ 2020

&nbsp;

<strong>เราควรจะต้องลงทุนอย่างไรในช่วงครึ่งปีหลัง?</strong>

<img class="alignnone size-full wp-image-33653" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/08/การเลือกสินทรัพย์ลงทุน_04.jpg" alt="" width="600" height="286" />

ทาง KTBST  SEC มีมุมมองว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจนั้นอาจจะไม่สามารถฟื้นตัวได้เป็น V-Shape หรือ J-Shape ได้อย่างที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สืบเนื่องจากนโยบายการเปิดเมืองนั้นย่อมต้องแลกมาด้วยการที่มีผู้ติดเชื้อรายใหม่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งในปัจจุบันประเทศสหรัฐอเมริกานั้นมีการรายตัวเลขผู้ป่วยต่อวันทะลุจุดสูงสุดที่ 48000 รายต่อวันไปเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

กรณีของสหรัฐอเมริกานั้นเห็นได้อย่างชัดเจนว่าผู้นำประเทศจำเป็นจะต้องเลือกระหว่างให้เศรษฐกิจเดินหน้าต่อไปได้โดยมีผู้ป่วยเพิ่มขึ้นในระดับที่สามารถควบคุมได้กับในอีกทางคือการยอมให้เศรษฐกิจหดตัวแต่ผู้ป่วยใหม่ไม่มีการเพิ่มขึ้น หากพิจารณาจากภาพด้านบน ทาง KTBST  SEC ได้มีการนำข้อมูลการสัญจรของคนในสหรัฐอเมริกาเปรียบเทียบกับจำนวนผู้ป่วยต่อ 100,000 รายใน 7 วันล่าสุด ( ข้อมูล ณ วันที่ 7 กรกฎาคม) พบว่าผู้ป่วยในสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มสูงขึ้นและหลังการเปิดเมืองผู้คนมักจะเดินทางไปยังสวนสาธารณะเป็นประจำในระยะเวลา 7 วันที่ผ่านมา (ข้อมูล Real-time จาก Google map โดยจะมีการแสดงเป็นพื้นที่สีส้ม = สวนสาธารณะ , สีเหลือง = อยู่ที่บ้าน , สีฟ้า = สถานีขนส่ง)

<img class="alignnone size-full wp-image-33649" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/08/การเลือกสินทรัพย์ลงทุน_00.jpg" alt="" width="600" height="295" />

โดยปัญหาหลักของสหรัฐอเมริกานั้นไม่ได้อยู่การบริหารจัดการกรณีเกิดผู้ป่วยใหม่ แต่เป็นปัญหาการจัดการพฤติกรรมด้านสาธารณสุขของประชาชน โดยประชาชนอเมริกันบางส่วนยังมีพฤติกรรมไม่ใส่หน้ากากเพื่อป้องกันและยังคงใช้ชีวิตตามปกติละเลยการทำ Social distancing ในช่วงที่มีการคลายล็อกดาวน์ ประกอบกับกรณีความขัดแย้งจากการเสียชีวิตของ George Floyd กลับยิ่งทำให้สถานการณ์การชุมนุมของประชาชนยิ่งลดการทำ Social distancing มากขึ้น ดังนั้นอาจจะกล่าวได้ว่าการเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยใหม่ในสหรัฐอเมริกาอาจจะเป็น “ภาวะจำยอม (Servitude)” อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

<span style="color: #993300;"> “เมื่อผู้นำเพลี่ยงพล้ำจึงเกิดผู้ท้าชิง”</span>

นอกเหนือไปจากสถานการณ์การฟื้นตัวของเศรษฐกิจ การแพร่ระบาดของโควิด-19 19 ระลอกที่ 2 ในช่วงครึ่งปีหลังยังมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีของสหรัฐอเมริกา ซึ่งในปัจจุบันผู้ท้าชิงจากพรรคเดโมแครตอย่าง <strong>“Joe Biden”</strong> นั้นมีคะแนนนิยมเพิ่มขึ้นมาหลังจากนายโดนัลด์ ทรัมป์ถูกสื่อโจมตีเรื่องการบริหารจัดการ COVID-19 ที่ผิดพลาดตลอดจนการตอบสนองต่อสาธารณชนในกรณีการประท้วงในสหรัฐอเมริกา

โดยพบว่า <strong>Donald Trumps</strong> ยังคงเดินหน้าหาเสียงแบบดั้งเดิม ผ่านการใช้การหาเสียงผ่าน Conventional hall และเชิญชวนผู้คนให้เข้ามาฟังปาฐกถาในแต่ละรัฐ ภายใต้ภาวะโควิด-19 ที่ยังคงแพร่ระบาดการกระทำดังกล่าวถูกมองว่าเป็นการละเลยการทำ Social distancing ในด้านของ <strong>Joe Biden</strong> กลับใช้วิธีดึงคะแนนเสียงจากมวลชนผ่านกลุ่มผู้เรียกร้องกรณีการเสียชีวิตของ George Floyd ภายใต้ชื่อของ Barack Obama อดีตประธานาธิบดีของสหรัฐอเมริกา ส่งผลให้ในปัจจุบันเริ่มมีการคาดการณ์กันว่าการเลือกตั้งครั้งนี้ ตำแหน่งประธานาธิบดีอาจจะตกเป็นของโจ ไบเดนได้ในช่วงสิ้นปี 2020

<img class="alignnone size-full wp-image-33651" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/08/การเลือกสินทรัพย์ลงทุน_02.jpg" alt="" width="600" height="411" />

&nbsp;

<strong>การเลือกสินทรัพย์ลงทุนจะต้องเลือกแบบเฉพาะเจาะจง</strong>

จากประเด็นดังกล่าวทั้งหมดข้างต้น ประกอบกับการทำ QE ในช่วงที่ผ่านมาของธนาคารกลางต่างๆ ทั่วโลก อาจจะกล่าวได้ว่าในทุกมิติของเศรษฐกิจและสังคมจำเป็นจะต้องเลือกแนวทางในการดำเนินนโยบายต่อจากนี้ โดยการเปิดเมืองนั้นย่อมแลกมาด้วยผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นและจะตามมาซึ่งเงินอุดหนุนและช่วยเหลือผู้ตกงานที่ลดลง ในขณะที่ค่ารักษาพยาบาลโดยรวมของคนในสังคมนั้นอาจจะปรับตัวสูงขึ้นด้วยเช่นกัน ในระยะถัดมาหากเศรษฐกิจมีการฟื้นตัว FED ก็ย่อมมีโอกาสที่จะดำเนินนโยบาย <strong>“Tapering tantrum”</strong> ได้ด้วยเช่นกัน

ดังนั้นการลงทุนในช่วงครึ่งปีหลัง ทาง KTBST SEC จึงแนะนำนักลงทุนมุ่งเน้นการลงทุนในประเทศที่มีการเปิดเมืองและสามารถควบคุมผู้ติดเชื้อใหม่ในระดับที่คงที่ ในขณะที่ได้รับผลกระทบจากการทำ Tapering tantrum อย่างจำกัด โดยกลุ่มประเทศที่น่าสนใจจะเป็นกลุ่มประเทศยุโรปจาก Valuation ที่ถูกและสามารถควบคุมการเติบโตของผู้ป่วยใหม่ได้ดี

<img class="alignnone size-full wp-image-33650" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/08/การเลือกสินทรัพย์ลงทุน_01.jpg" alt="" width="600" height="337" />

สำหรับคำแนะนำสำหรับการลงทุนในช่วงไตรมาสที่ 3 ทาง KTBST SEC ยังเน้นแนะนำให้ลงทุนในตราสารทุนน้อยกว่าตราสารหนี้ โดยเน้นลงทุนหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเมื่อมีการปรับฐานและเน้นในตลาดที่พัฒนาแล้วอย่างยุโรป โดยเรายังคงคำแนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนในตลาดหุ้นประเทศอื่นๆนอกเหนือไปจากข้างต้นจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวต่อเนื่อง ตลอดจนหลีกเลี่ยงประเทศอื่นๆ ที่ยังคงมี Valuation ที่อยู่ในระดับที่สูง ในขณะที่อีกกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีโอกาสฟื้นตัวได้ในยุโรปจะเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมประเภทวัฏจักร (Cyclical sector) ซึ่งหากเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 2 ของยุโรปเป็นจุดต่ำสุดจะทำให้ผลประกอบการของกลุ่มอุตสาหกรรมดังกล่าวจะฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งปีหลัง สำหรับตราสารหนี้นั้นแนะนำให้ลงทุนเท่ากับตลาด โดยเน้นการลงทุนพันธบัตรรัฐบาลในตลาดที่พัฒนาแล้วและเน้นการลงทุนในตราสารหนี้ระดับ Investment grade ขึ้นไป ตลอดจนหลีกเลี่ยงการลงทุนในตราสารหนี้ประเภท High yield

ส่วนการลงทุนทางเลือก (Alternative asset) เรายังคงแนะนำลงทุนในทองคำเมื่อมีการปรับตัวลงในระดับที่ 1,750-1,780 เหรียญฯ จากการได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่ล้นระบบในขณะที่ความเสี่ยง (Uncertainties) ยังคงอยู่ในระดับที่สูง เราแนะนำให้นักลงทุนจัดพอร์ทการลงทุนแบบระมัดระวัง (Conservative โดยเน้นการลงทุนรวมในตราสารหนี้ร้อยละ 65- 70 ในขณะที่ตราสารทุนนั้นไม่ควรมากกว่าร้อยละ 15 – 25 และสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ ไม่ควรมากไปกว่าร้อยละ 5 และถือเงินสดราวร้อยละ 5-10 ของพอร์ตโฟลิโอ

&nbsp;

<img class="alignnone wp-image-26090 size-medium" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/01/ดร.วิน-300x300.jpg" alt="" width="300" height="300" />
ดร.วิน อุดมรัชตวนิชย์
ประธานกรรมการ
บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (KTBST SEC)
<div>

<hr />

ไม่พลาดเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ของเรา ติดตามเราได้ที่ <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">เพจเฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

&nbsp;

</div>
&nbsp;

&nbsp;

"การเลือกสินทรัพย์ลงทุน" ในครึ่งปีหลัง 2563

<h2>“Hunt for Yield” (ไล่ล่าหาผลตอบแทน) พฤติกรรมที่นับวันจะรุนแรงและสุ่มเสี่ยงมากขึ้น ท่ามกลางเศรษฐกิจไม่แน่นอน</h2>
การกดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงหรือในบางประเทศถึงขนาดดอกเบี้ยติดลบเป็นผลจากการต่อสู้อย่างยาวนานของธนาคารกลางสำคัญๆ ทั่วโลก ในความพยายามฉุดเศรษฐกิจขึ้นจากวิกฤติเมื่อ 11 ปี ก่อน จนปัจจุบันที่ยังคงพึ่งเครื่องมือเดิมเพื่อพยุงเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและมีแววจะถดถอยลงจากผลของสงครามการค้าและความขัดแย้งระหว่างประเทศ สร้างผลข้างเคียงที่อาจกำลังรอซ้ำเติมระบบการเงินโลกในอนาคตอย่างพฤติกรรม “Hunt for Yield” (ไล่ล่าหาผลตอบแทน) ที่นับวันจะรุนแรงและสุ่มเสี่ยงมากขึ้น

เราคุ้นหูกับพฤติกรรม <strong>“Search for Yield” (แสวงหาผลตอบแทน)</strong> มาก่อน เมื่อดอกเบี้ยต่ำ คนฝากเงินหันมาซื้อพันธบัตร หรือหุ้นกู้คุณภาพดีมีชื่อเสียงเป็นที่รู้จัก มากขึ้น ทั้งเงินฝาก พันธบัตร และหุ้นกู้ รวมเรียกว่า “ตราสารหนี้” ที่นักลงทุนเป็นเจ้าหนี้ มีธนาคาร รัฐบาล และบริษัทเอกชน เป็นลูกหนี้ ในภาวะปกติ ลูกหนี้จ่ายดอกเบี้ยตามงวด ถึงกำหนดก็คืนเงินต้น ด้วยคุณสมบัตินี้นักลงทุนจำนวนมากจึงนับตราสารหนี้เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

แต่ในตราสารหนี้เองก็แบ่งอันดับความน่าเชื่อถือออกเป็น 2 กลุ่ม คือ <strong>กลุ่มลงทุนได้</strong> <strong>(Investment Grade/ IG </strong>ตามความหมายที่ว่านักลงทุนสถาบันที่ต้องควบคุมความเสี่ยงภายใต้กฎเกณฑ์บางประการสามารถลงทุนได้) และ <strong>กลุ่มผลตอบแทนสูง (High Yield/HY)</strong>

ยิ่งอันดับความน่าเชื่อถือยิ่งสูงเช่น IG ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ก็ยิ่งต่ำ ถึงตรงนี้ อย่าเข้าใจผิดว่าหุ้น HY ไม่น่าลงทุน เพียงแต่เป็นกลุ่มที่ฐานะการเงินอ่อนแอกว่า IG ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่สูงกว่า ซึ่งหากเลือกดีๆ ในกลุ่มที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่ากลุ่ม IG ไม่มาก ก็น่าสนใจไม่น้อย

<strong>“Hunt for Yield”</strong> เพิ่มดีกรีความรุนแรงมากขึ้น เพราะเมื่อดอกเบี้ยตลาดลดลงต่อเนื่อง นักลงทุนโยกเงินไปหุ้นกู้ HY มากขึ้น โดยเฉพาะได้แรงจูงใจจากผลตอบแทนในช่วงที่ผ่านมา ปี 2009 ถึง 2018 ขณะที่พันธบัตรสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 2.1% หุ้นกู้สกุลเงินท้องถิ่นในตลาดเกิดใหม่ทำได้เฉลี่ยต่อปีที่ 8.2% หุ้นกู้ HY สหรัฐฯ สร้างผลงานโดดเด่นเฉลี่ยถึง 11.1% ต่อปี (ผลตอบแทนรวมดอกเบี้ยและกำไรที่เกิดจากราคาตราสารหนี้เพิ่มขึ้น เพราะดอกเบี้ยตลาดลดลง)

นอกจากนี้ ความต้องการของนักลงทุนยังสนับสนุนให้เอกชนออกหุ้นกู้มากขึ้น  มีสถิติที่น่าสนใจคือ 1) หุ้นกู้สหรัฐฯ อันดับความน่าเชื่อถือ BBB (ระดับต่ำสุดของ IG) มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจาก 29% ของปริมาณหุ้นกู้ทั้งหมด ณ สิ้นปี 2008 เป็น 49% เมื่อต้นปี 2019 2) 87% ของหุ้นกู้ HY สหรัฐฯ และสินเชื่อ เป็นกลุ่มที่ปลอดหรือมีหลักประกันน้อย 3) ในฝั่งตลาดเกิดใหม่ มูลค่าตลาดตราสารหนี้เพิ่มขึ้นจาก 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2008 เป็นมากกว่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน

<span style="color: #ff0000;">ภายใต้ความกังวลต่อเศรษฐกิจ นักลงทุนกลัวราคาหุ้นตกเลยหันมาที่หุ้นกู้ HY โดยมองข้ามความจริงที่ว่าหุ้นกู้ HY ไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยและราคาเปลี่ยนแปลงขึ้นลงตามสภาพเศรษฐกิจแม้ไม่อ่อนไหวมากเท่าหุ้น</span> (มีความสัมพันธ์กับสภาพเศรษฐกิจ และตลาดหุ้นมากกว่า IG เพราะความน่าเชื่อถือต่ำกว่า บริษัทผู้ออกมีโอกาสผิดนัดชำระหนี้มากกว่าในช่วงเศรษฐกิจขาลง) <span style="color: #ff0000;">หากตลาดเกิดแรงเทขาย หุ้นกู้ HY จะกระทบมากกว่าพันธบัตรและ IG</span>

&nbsp;
<h2>เช่นนั้น นักลงทุนควรทำอย่างไร</h2>
1) ทำความเข้าใจให้ชัดเจนว่าตราสารหนี้ที่ลงทุนคืออะไร พันธบัตรหรือหุ้นกู้ อันดับความน่าเชื่อถือที่บ่งบอกคุณภาพลูกหนี้อยู่ระดับไหน สภาพคล่องซื้อขายเป็นอย่างไร ถ้าลงทุนต่างประเทศก็ต้องรู้สกุลเงิน อย่าพิจารณาเพียงอัตราดอกเบี้ย หรือราคาของหุ้นเท่านั้น

2) กำหนดเป้าหมายของการลงทุน ให้ชัดเจน
<ul>
 	<li>ลงทุนเพื่อให้มีสภาพคล่อง เน้นลงทุนในหุ้นกู้คุณภาพดีระยะสั้น โดยผ่านกองทุนรวมตลาดเงิน</li>
 	<li>ลงทุนเพื่อสร้างรายได้สม่ำเสมอ (หลีกเลี่ยงผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นกู้) ซื้อกองทุนที่รวมหุ้นกู้หลายๆ ตัว ครบกำหนดใกล้กัน และถือจนครบอายุ เพื่อรับรายได้สม่ำเสมออาจเป็นรายไตรมาสหรือทุกครึ่งปี ไม่ดูราคารายวัน พอครบกำหนดก็ลงทุนกองทุนใหม่ เช่น กองทุนที่กำหนดระยะเวลาตายตัว (Fix Dated Fund หรือ Term Fund)</li>
 	<li>ลงทุนเพื่อผลตอบแทนรวมระยะยาว ลงทุนในกองทุนที่ลงทุนหุ้นกู้หลายประเทศและอุตสาหกรรม มีผู้เชี่ยวชาญคอยเลือก ติดตาม หาตราสารใหม่ๆ รวมทั้งจัดสัดส่วนช่วงอายุการถือครองหุ้นกู้ (สั้น-ยาว) อันดับความน่าเชื่อถือ (IG-HY) และสกุลเงิน (ดอลลาร์–ท้องถิ่น) เพื่อสร้างผลตอบแทนและกระจายความเสี่ยง ควรเป็นเงินลงทุนยาวและรับความผันผวนได้</li>
</ul>
3) อย่าลืมบทเรียนปี 2008 นักลงทุนตั้งแต่ปี 2009 ยังไม่เคยเจอช่วงตลาดตราสารหนี้ตกแบบจริงจัง เพราะดอกเบี้ยเป็นขาลง ราคาพันธบัตรและหุ้นกู้จึงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แม้ภาวะถดถอยหรือวิกฤตครั้งต่อไปอาจจะรุนแรงไม่เท่าปี 2008 แต่หากเกิดความวิตก จะเกิดแรงเทขายทั้งพันธบัตร และหุ้นกู้ ได้เช่นกัน

<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดบทความทางด้านธุรกิจ คลิกติดตามได้ที่ Facebook ForbesThailandMagazine</a>

Hunt for Yield ไล่ล่าผลตอบแทนอย่างมีเป้าหมาย

<h2>ภาพรวม "การลงทุน" นับตั้งแต่ต้นปี 2562 ภาวะการลงทุนในตลาดโลกฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในช่วงไตรมาสที่ 3 ปี 2561 นักลงทุนคลายความกังวลจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา (เฟด)</h2>
แนวโน้มการเจรจา <strong>Brexit</strong> ที่ส่งสัญญาณเชิงบวก และการเจรจาการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐฯ ที่เริ่มมีความชัดเจนขึ้นส่งผลให้เม็ดเงินเป็นจำนวนมากไหลกลับเข้ามาลงทุนยังสินทรัพย์เสี่ยงโดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่อย่างประเทศจีน สวนทางกับการปรับลดประมาณการอัตราการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจโลกจากสำนักวิจัยทั่วโลก

ในขณะที่ราคาน้ำมันที่ดีดตัวสูงขึ้นจากความร่วมมือในการลดกำลังการผลิตของกลุ่มโอเปก รวมถึงปัญหาการเมืองจากผู้ผลิตน้ำมันนอกกลุ่มโอเปก ด้านอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ได้ปรับตัวลดลง สอดคล้องกับการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงดอกเบี้ยนโยบายและขนาดงบดุล เพื่อดำเนินนโยบายทางการเงินแบบผ่อนคลายในช่วงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ เกิดความไม่แน่นอนสูงขึ้น ปัจจัยกระทบการลงทุนในไตรมาส 3 ของปี 2562 คาดว่าตลาดทุนโลกจะกลับมาเผชิญกับความไม่แน่นอน อีกครั้งจากสงครามการค้าที่ย้ายไปสนใจ

ที่การเจรจาการค้าระหว่างยุโรปและสหรัฐฯ ประกอบกับการเลื่อนออกจากสหภาพยุโรปของอังกฤษ (Brexit) ออกไปยังเดือนตุลาคม ซึ่งหากอังกฤษไม่สามารถจัดการกระบวนการออกจากยุโรปได้ทันท่วงทีก่อนเดือนตุลาคม การออกแบบไร้ข้อตกลง (No-deal Exit) จะถูกบังคับใช้ทันที

นอกจากนี้ ยังมีประเด็น <strong>Mario Draghi</strong> ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะครบวาระในช่วงไตรมาส 3 ซึ่งผู้ท้าชิงตำแหน่งดังกล่าวล้วนแล้วแต่เป็นนักการเงินที่เน้นนโยบายการเงินแบบตึงตัว ส่งผลให้ความไม่แน่นอนทางนโยบายทางการเงินของยุโรปเพิ่มสูงขึ้น สำหรับประเทศสหรัฐอเมริกาจะกลับไปจับตามองการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายโอกาสการลงทุนบนความ (ไม่) แน่นอนของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง หลังจากเงินเฟ้อมีความผันผวนสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา โดยอาจจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้งและในกรณีที่เงินเฟ้อเริ่มส่งสัญญาณหดตัว การปรับขึ้นดอกเบี้ยอาจจะไม่เกิดขึ้นเลยในช่วงครึ่งหลังของปี ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์เริ่มส่งสัญญาณชะลอการแข็งค่าในช่วงต่อจากนี้ด้วยเช่นกัน

<img class="alignnone wp-image-11050 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/07/ชาตรี-โรจนอาภา-ktbst-03.jpg" alt="ตารางวงจรด้านการเงินและเศรษฐกิจ" width="638" height="416" />

ในขณะที่ <strong>ปัจจัยการลงทุนสำหรับประเทศไทยในไตรมาส 3</strong> นั้นจะเป็นเรื่องของเสถียรภาพของรัฐบาลผสมหลังจากการเลือกตั้ง โดยโจทย์ของรัฐบาลใหม่ที่ต้องตอบให้ทันท่วงทีคือการพิจารณางบประมาณประจำปี 2564 ซึ่งจะเริ่มพิจารณาตั้งแต่ช่วงเดือนสิงหาคม และแล้วเสร็จในช่วงกันยายน ซึ่งการพิจารณางบประมาณรายจ่ายประจำปี 2564 นั้น อาจจะทำได้ยากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้ เนื่องจากเสียงในสภาผู้แทนราษฎรไม่ได้มีความเด็ดขาดเหมือนอย่างในช่วงที่ผ่านมา อีกทั้งการแข็งค่าขึ้นของเงินบาทบริเวณ 31.7- 32 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เริ่มกระทบภาคการส่งออกและดุลการค้าระหว่างประเทศ ส่งผลให้ความไม่มั่นคงด้านเศรษฐกิจของไทยเพิ่มสูงขึ้น แนะลงทุนหุ้นแบบคัดสรรเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจโลกในปี 2562 เริ่มเข้าสู่สภาวะชะลอตัว ประกอบกับตลาดทุนทั่วโลกได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งไปแล้วในช่วงต้นปี 2562 ในขณะที่ความเสี่ยงของตลาดทุนยังคงมีอยู่ในหลายประเด็นดังกล่าวข้างต้น การลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2562

ควรเพิ่มความระมัดระวังให้มากขึ้น สำหรับนักลงทุนที่สามารถติดตามการลงทุนอย่างใกล้ชิดควรคัดสรรการลงทุนเฉพาะตลาดเกิดใหม่ (emerging markets) ที่เศรษฐกิจมีอัตราการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่อยู่ในระดับสูงและมีเสถียรภาพด้านการเมืองสูง เช่น อินเดียและจีน ขณะที่ตลาดที่พัฒนาแล้ว (developed markets) ควรเน้นลงทุนในประเทศที่ยังมีการอัดฉีดมาตรการทางการเงินจากธนาคารกลางและได้รับประโยชน์จากการผ่อนคลายด้านสงครามการค้า เช่น ญี่ปุ่น
<ul>
 	<li>อ่านเพิ่มเติม <a href="https://forbesthailand.com/news/ktbst-%e0%b8%9b%e0%b8%a3%e0%b8%b0%e0%b8%81%e0%b8%b2%e0%b8%a8%e0%b8%88%e0%b8%b1%e0%b8%9a%e0%b8%a1%e0%b8%b7%e0%b8%ad-haitong-international-%e0%b8%aa%e0%b8%b4%e0%b8%87%e0%b8%84%e0%b9%82%e0%b8%9b%e0%b8%a3.html">KTBST ประกาศจับมือ Haitong International สิงคโปร์ สร้างสะพานเชื่อมตลาดทุนทั่วโลก</a></li>
</ul>
นอกจากนั้น <strong>KTBST</strong> แนะนำให้ระมัดระวัง การลงทุน ในตลาดหุ้นไทยจากภาวะความไม่มั่นคงทางการเมือง สำหรับ <strong>สินทรัพย์ทางเลือก</strong> เน้นลงทุนกองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทยจากอัตราเงินปันผลที่อยู่ในเกณฑ์ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในตลาดเกิดใหม่ ประกอบกับการฟื้นตัวของเงินเฟ้ออย่างค่อยเป็นค่อยไปจะทำให้ความเสี่ยงด้านการปรับขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทยลดลง ส่วนนักลงทุนที่ไม่มีเวลาติดตามภาวะการลงทุนอย่างใกล้ชิด ควรมีการกระจายการลงทุนให้เหมาะสมกับความสามารถในการรับความเสี่ยง ไม่เน้นการลงทุนที่กระจุกตัวในสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งมากเกินไป พร้อมแนะนำการจัดสรรพอร์ตการลงทุนตามความสามารถรับความเสี่ยงได้ ดังนี้

<strong>นักลงทุนที่ต้องการความปลอดภัยและเน้นรักษาเงินต้น</strong> (Conservative) แนะนำกระจายการลงทุนในตราสารหนี้ 80% หุ้นในตลาดเกิดใหม่ 2% หุ้นในตลาดพัฒนาแล้ว 8% และหุ้นไทย 10%

<strong>นักลงทุนที่สามารถรับความเสี่ยงได้ในระดับปานกลาง</strong> (Moderate) แนะนำกระจายการลงทุนในตราสารหนี้ 50% หุ้นในตลาดเกิดใหม่ 7% หุ้นในตลาดพัฒนาแล้ว 18% และหุ้นไทย 25%

<strong>นักลงทุนที่สามารถรับความเสี่ยงได้สูง</strong> (Aggressive) แนะนำกระจายการลงทุนในตราสารหนี้ 20% หุ้นในตลาดเกิดใหม่ 10% หุ้นในตลาดพัฒนาแล้ว 30% และหุ้นไทย 40% การจัดพอร์ตแบบกระจายตัวช่วยลดความเสี่ยงในช่วงภาวะ ที่ตลาดมีการแกว่งตัวและช่วยสร้างความมั่งคั่งให้กับนักลงทุนได้ในระยะยาว

<img class="alignnone wp-image-11533 size-medium" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/07/ชาตรี-โรจนอาภา-ktbst-01-1-300x300.jpg" alt="" width="300" height="300" />

ชาตรี โรจนอาภา
รองกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายกลยุทธ์และพัฒนาผลิตภัณฑ์
บริษัท หลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (KTBST)

<hr />

<a href="https://buffet.ookbee.com/magazine/forbes/issue/1969cee6-51e1-4127-a766-351d15a867b8">คลิกอ่านบทความด้านธุรกิจเพิ่มเติมได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับ มิถุนายน 2562 ในรูปแบบ e-magazine</a>

<a href="https://buffet.ookbee.com/magazine/forbes/issue/1969cee6-51e1-4127-a766-351d15a867b8"><img class="lazy alignnone wp-image-8479 lazy-loaded" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june.jpg" sizes="(max-width: 314px) 100vw, 314px" srcset="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june.jpg 730w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june-230x300.jpg 230w" alt="" width="314" height="410" data-lazy-type="image" data-lazy-src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june.jpg" data-lazy-srcset="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june.jpg 730w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/06/cover-june-230x300.jpg 230w" data-lazy-sizes="(max-width: 314px) 100vw, 314px" /></a>

"การลงทุน" ครึ่งหลังปี 2562 บนความ (ไม่) แน่นอน

<h2>ผ่านพ้นไปแล้วกับการประชุมสุดยอดผู้นำ G20 ที่เมือง OSAKA ประเทศญี่ปุ่น ที่นักลงทุนทั่วโลกต่างจับตามอง โดยเฉพาะการพบกันของ ประธานาธิบดีทรัมป์ และ ประธานาธิบดีสี จิ้น ผิง ท่ามกลาง สงครามการค้าจีน-สหรัฐฯ</h2>
ในการเจรจาหาบทสรุปข้อพิพาททางการค้าจีนสหรัฐฯ สู่ "สงครามการค้าจีน-สหรัฐฯ" ที่มีความรุนแรงและยืดเยื้อมากว่า 1 ปี และส่งผลกระทบต่อการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกให้ชะลอลงต่อเนื่อง จนธนาคารกลางต่างๆ ต้องทยอยกันออกมาเปลี่ยนท่าทีจากนโยบายการเงินแบบตึงตัวเป็นแบบผ่อนคลายโดยประกาศพร้อมลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอีกครั้งและหลีกเลี่ยงการเช้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยสรุป ผลการประชุมไม่ได้คลาดเคลื่อนไปจากที่ตลาดคาด ประเด็นสำคัญจากการประชุม มีดังนี้
<ol>
 	<li>ตกลงที่จะเริ่มการเจรจาการค้ารอบใหม่ แต่ยังไม่กำหนดกรอบระยะเวลา และเส้นตาย</li>
 	<li>แถลงการณ์ของทั้ง 2 ประเทศค่อนข้างใกล้เคียงกัน สะท้อนความเข้าใจที่ตรงกัน ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีในการเจรจา</li>
 	<li>ปธน.ทรัมป์ยุติแผนการที่จะขึ้นภาษีบนสินค้ามูลค่ากว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เหลือจากจีน</li>
 	<li>แต่ภาษีนำเข้า 25% บนสินค้ามูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่บังคับใช้ไปแล้วยังคงอยู่</li>
 	<li>ยินยอมให้บริษัทสหรัฐฯ สามารถขายสินค้าให้กับบริษัทหัวเว่ยได้ต่อไป แต่หัวเว่ยยังคงอยู่ในบัญชีดำสหรัฐฯ แปลว่ายังไม่สามารถขายสินค้าไปยังสหรัฐฯ ได้</li>
</ol>
หลังการประชุม G20 เสร็จสิ้นลง ตลาดหุ้นจีนปรับตัวขึ้นราว 2% และค่าเงินหยวนก็ปรับแข็งค่าขึ้น แต่ก็กลับชะลอตัวลงเล็กน้อยในช่วงต่อมา เพราะนักลงทุนยังคงมีความกังวลกับตัวเลขทางเศรษฐกิจของจีนที่บ่งชี้เรื่องการชะลอตัวลง ในขณะที่ทิศทางการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีนยังไม่ชัดเจนมากนัก ส่วนตลาดหุ้นโลกมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย เนื่องจากมีการปรับตัวรับการคาดการณ์ผลการเจรจาไปก่อนหน้าการประชุมแล้ว อีกทั้งนักลงทุนบางส่วนกลับมีความกังวลว่า ผลการเจรจาที่มีมุมบวกนี้ อาจส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชะลอการพิจารณาการปรับลดดอกเบี้ย เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ

การคาดการณ์ถึงผลความสำเร็จในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ในช่วงต่อจากนี้จนถึงช่วงกลางปีหน้าแบ่งออกเป็นสองค่าย ที่<strong>ด้านหนึ่ง</strong>เชื่อว่าการเจราจาจะยืดเยื้อและไม่สามารถจบลงได้โดยง่ายเนื่องจากความขัดแย้งไม่ได้มีเพียงในระดับการค้า แต่เป็นความขัดแย้งหรือเป็นการทำสงครามเย็นต่อเนื่องไปถึงเรื่องเทคโนโลยี (Tech Cold War) รวมไปถึงสงครามเย็นด้านความมั่นคงและสถานะความเป็นผู้นำโลกของทั้งสองประเทศ

ส่วนอีกค่ายหนึ่งเชื่อว่า<strong>การเจรจาการค้าน่าจะจบลงได้</strong>ระดับหนึ่งในช่วงปลายปีนี้หรือการปีหน้าก่อนช่างเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เนื่องจากในช่วงที่ผ่านมาทั้งสองประเทศเริ่มรับรู้ถึงความเจ็บปวดที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจมากขึ้นเรื่อยๆ ฝ่ายการเมืองเริ่มได้รับแรงกดดันจากภายในประเทศให้แสวงหาข้อตกลงให้ได้ โดยเฉพาะ ประธานาธิบดีทรัมป์ ที่ต้องการผลสำเร็จการเจรจาการค้าไปเป็นแรงสนับสนุนชัยชนะในการเลือกตั้งสมัยที่สองอีกทั้งยังไม่ต้องการเห็นเศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วงก่อนการเลือกตั้งอีกด้วย

<figure><img class="wp-image-10772 size-large" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/07/000_1I04TK-1024x682.jpg" alt="US President Donald Trump speaks during a press conference on the sidelines of the G20 Summit on June 29, 2019. (Photo by Jacquelyn Martin / POOL / AFP)" width="640" height="426" /><figcaption> ประธานาธิบดีทรัมป์ บทเวทีแห่งสุดยอดการประชุม G20</figcaption></figure>

เมื่อพิจารณาถึงโอกาสในการปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดยังเชื่อว่ายังมีโอกาสปรับลดอีก 1-2 ครั้ง หรือเท่ากับลดลงได้ 0.25-0.5% แม้ในช่วงหลังทราบผลการประชุม G20 เนื่องจากยังเชื่อว่าการเจรจาการค้ายังมีความเสี่ยงอีกพอสมควร อีกทั้งยังเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะพยายามดำเนินนโยบายอย่างเต็มที่เพื่อหลีกเลี่ยงการเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หรืออย่างน้อยก็ให้เป็นไปแบบ Soft Landing

โดยในปัจจุบันนักวิเคราะห์ทางการเงินเชื่อว่า โอกาสที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอยมีราว 25-30% แต่หากสงครามการค้าทวีความรุนแรงมากขึ้นจากจุดนี้ ภาวะการถดถอยก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงได้แม้ ธนาคารกลางปรับลดดอกเบี้ยลงในช่วงเวลาการเติบโตของโลกที่ชะลอตัวลง หรือช่วงท้ายของวัฏจักรเศรษฐกิจก่อนปรับตัวเข้าสู่ภาวะถดถอยที่เรียกกันว่า <strong>Late Cycle</strong> นักลงทุนควรมีการปรับพอร์ตลงทุนให้มีความระมัดระวังและมีวินัยมากขึ้น (Humble and Discipline) เช่น
<ol>
 	<li>เน้นการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตหลัก โดยให้มีการลงทุนในตราสารหนี้อย่างน้อยเท่ากับหรือมากกว่าการลงทุนในหุ้น แต่ยังคงต้องรักษาสัดส่วนของหุ้นไว้บ้างเผื่อกรณีที่สามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้</li>
 	<li>การลงทุนในหุ้น อาจใช้กองทุนหรือเครื่องมือที่มีกลไกการควบคุมความเสี่ยง เพื่อลดโอกาสความเสียหายแต่ยังคงได้รับผลตอบแทนในช่วงตลาดขาขึ้น</li>
 	<li>เน้นตราสารหนี้ประเภทหุ้นกู้ระยะยาวขึ้น ที่ยังมีผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาล (พันธบัตรรัฐบาลจะให้ผลตอบแทนน้อยลงเมื่อดอกเบี้ยลดลง) โดยหุ้นกู้ระยะยาวจะมีราคาปรับสูงขึ้นอีกด้วยเมื่อดอกเบี้ยลดต่ำลง</li>
 	<li>กระจายการลงทุนไปในสินทรัพย์ทางเลือกมากขึ้น เช่น ทองคำ ที่จะปรับตัวได้ดีในช่วงดอกเบี้ยลดลงและค่าเงินสหรัฐฯอ่อนตัว หุ้นนอกตลาด ที่ไม่ผันผวนไปตามตลาดและหวังผลตอบแทนจากการถือครองระยะยาว หรือการลงทุนในหุ้นที่ใช้กลยุทธ์แบบซื้อและขาย (Long Short Strategy) ที่สามารถทำกำไรจากส่วนต่างราคาของหุ้นที่มีลักษณะเป็นผู้ชนะกับผู้แพ้ โดยไม่ขึ้นกับการขึ้นลงของตลาดด้วยเช่นกัน</li>
</ol>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events