<h2>ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย แถลงภาวะตลาดหุ้นไทยเดือนเม.ย. กรณีเฟดประกาศขึ้นดอกเบี้ยกระทบไม่มากนัก คาดครึ่งปีหลังแนวโน้มดีหลังเปิดเมือง หนุนเศรษฐกิจฟื้น มองเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้นไทย</h2>
ดัชนีตลาดหุ้นไทยเช้าวันที่ 6 พ.ค.2565 ได้รับผลกระทบจากการประกาศขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในอัตราร้อยละ 0.5 เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคมที่ผ่านมา และส่งสัญญาณจะปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนมิถุนายน เพื่อสกัดเงินเฟ้อของสหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยสิ้นเดือนมีนาคมตัวเลขอยู่ที่ร้อยละ 8.5 อย่างไรก็ตาม ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศยังเชื่อว่าจะมีเงินไหลกลับเข้ามาในตลาดหุ้นไทย เนื่องจากเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัว

ศรพล ตุลยะเสถียร รองผู้จัดการ หัวหน้าสายงานวางแผนกลยุทธ์องค์กร ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เปิดเผยว่า ปัจจัยภายนอกประเทศขณะที่มีความผันผวนมาก เศรษฐกิจแต่ละประเทศฟื้นตัวอย่างไม่เท่าเทียม (K – Shape Recovery) อย่างสหรัฐ และจีน เศรษฐกิจฟื้นตัวดี ขณะที่ประเทศกำลังพัฒนาทยอยฟื้นตัว ทำให้การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดมีผลต่อตลาดหุ้นแต่ละประเทศไม่เหมือนกัน เช่น ตลาดหุ้นเกาหลี และไต้หวัน ได้รับผลกระทบมาก โดยเฉพาะหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยี ซึ่งก่อนหน้านี้ฟื้นตัวตามตลาดสหรัฐฯ

สำหรับตลาดหุ้นไทย บริษัทจดทะเบียนส่วนใหญ่จะเป็นอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรม และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเป็นหลัก ดังนั้นจึงมองว่าตลาดหุ้นไทยไม่ได้รับผลกระทบมากนัก ขณะเดียวกันจากการปรับคาดการณ์ของไอเอ็มเอฟที่ปรับลดอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกลงเหลือร้อยละ 4.4 ขณะที่ปรับเพิ่มการเติบโตของประเทศกำลังพัฒนาสูงกว่าประเทศพัฒนาแล้ว จะส่งผลดีให้มีเงินทุนไหลเข้ามาในตลาดประเทศเกิดใหม่ โดยเฉพาะตลาดหุ้นไทย หากมีการเปิดรับท่องเที่ยว คาดว่าจะทำให้เศรษฐกิจฟื้นตัว และมีเงินไหลเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นไทย

ขณะที่ ภากร ปีตธวัชชัย กรรมการและผู้จัดการตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย มองว่า ตลาดที่จะได้รับผลกระทบจากการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด คือตลาดตราสารหนี้ ซึ่งเงินจะไหลไปยังประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า แต่สำหรับตลาดหุ้น การที่มีเงินไหลเข้ามาลงทุนขึ้นอยู่กับศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนเป็นหลัก รวมถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นหลัก โดยเฉพาะอุตสาหกรรมในประเทศไทย และหากท่องเที่ยวกลับมา เศรษฐกิจฟื้นตัว จะมีเงินไหลเข้ามาลงทุน
<h3>ส่องตลาดหุ้นไทยหลังเฟดขึ้นดอกเบี้ย</h3>
สำหรับภาวะตลาดหุ้นไทย ใน 4 เดือนแรกปี 2565 มีเงินลงทุนเคลื่อนย้ายมายังตลาดหุ้นไทยค่อนข้างมาก จากแนวโน้มเศรษฐกิจที่มีการเติบโตสูงกว่ากลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว อีกทั้งนักวิเคราะห์ยังคงอัตรากำไรต่อหุ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 10 จากสิ้นปี 2564 สำหรับ ณ สิ้นเดือนเมษายน 2565 SET Index ปิดที่ 1,667.44 จุด ปรับลดลง 1.6% จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ ในภูมิภาค และเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2564 SET Index ยังปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.6

ในเดือนเมษายน 2565 มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันใน SET และ mai อยู่ที่ 82,322 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 11.8 จากเดือนเดียวกันของปีก่อน โดยใน 4 เดือนแรกปี 2565 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 93,245 ล้านบาท ผู้ลงทุนรายย่อยในประเทศกลับมามีสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายสูงสุดที่ระดับร้อยละ 43.75 ของมูลค่าการซื้อขายรวม ตามด้วยผู้ลงทุนต่างประเทศร้อยละ 41.48  ซึ่งผู้ลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้า เดือนเมษายน 2565 ผู้ลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิ 9,780 ล้านบาท ทำให้ใน 4 เดือนแรกปี 2565 ผู้ลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิรวม 118,120 ล้านบาท
<h2>คาดตลาดครึ่งปีหลังฟื้นตัว</h2>
ไพบูลย์ นลินทรางกูร ประธานกรรมการ สภาธุรกิจตลาดทุนไทย (FETCO)กล่าวว่า ในระยะสั้นตลาดหุ้นไทยยังคงผันผวนจากปัจจัยภายนอก ทั้งปัญหาสงครามระหว่างรัสเซีย–ยูเครน การขี้นดอกเบี้ยของเฟด แต่คาดว่าตลาดหุ้นไทยจะกลับมาเป็นช่วงขาขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 เนื่องจากมาตรการผ่อนคลายข้อจำกัดในการเดินทาง ทำให้การท่องเที่ยวฟื้นตัว ซึ่งเริ่มเห็นสัญญาณผ่านเงินลงทุนของต่างชาติที่ไหลออกจากตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้ว เข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) เพื่อลดความเสี่ยงการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐ-ยุโรป ซึ่งส่งผลดีต่อตลาดหุ้นไทย

สำหรับดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุน (FETCO Investor Confidence Index) ผลสำรวจในเดือนเมษายน 2565 พบว่า ดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุน (FETCO Investor Confidence Index: ICI) ในอีก 3 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ระดับ 95.42 ปรับตัวลดลงร้อยละ 19.1 จากเดือนก่อนหน้า และยังคงอยู่ในเกณฑ์ “ทรงตัว” ต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ โดยนักลงทุนมองว่าการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวจะเป็นปัจจัยหนุนความเชื่อมั่นมากที่สุด รองลงมาคือการไหลเข้าของเงินทุน และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ สำหรับปัจจัยที่ฉุดความเชื่อมั่นนักลงทุนมากที่สุด ได้แก่ ความกังวลต่อสถานการณ์ขัดแย้งระหว่างรัสเซีย—ยูเครน รองลงมาคือนโยบายการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด  และการเก็บภาษีจากการขายหุ้น (Financial Transaction Tax)

“ปัจจัยต่างประเทศที่ต้องติดตามได้แก่ ผลกระทบจากสถานการณ์ยืดเยื้อระหว่างรัสเซีย—ยูเครน ที่ก่อให้เกิดวิกฤติพลังงานและอาหาร และซ้ำเติมปัญหาเงินเฟ้อสูงในปัจจุบันซึ่งทำให้ความกังวลต่อการเกิดภาวะ Stagflation สูงขึ้น ส่งผลให้ประเทศต่าง ๆ ใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด รวมถึงต้องติดตามการล็อกดาวน์ในจีนจากการที่โควิด-19 กลับมาระบาดในเซี่ยงไฮ้และปักกิ่ง” ไพบูลย์กล่าว

อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://forbesthailand.com/news/other/bis-%e0%b8%ab%e0%b8%b8%e0%b9%89%e0%b8%99%e0%b9%84%e0%b8%9a%e0%b9%82%e0%b8%ad%e0%b9%80%e0%b8%97%e0%b8%84%e0%b9%80%e0%b8%9b%e0%b8%b4%e0%b8%94%e0%b9%80%e0%b8%97%e0%b8%a3%e0%b8%94%e0%b9%80%e0%b8%ab.html">BIS หุ้นไบโอเทคเปิดเทรดเหนือจอง 83%</a>

<hr />
<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

ส่อง "ตลาดหุ้นไทย" หลังเฟดขึ้นดอกเบี้ย

<h2>ที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน กนง. มีมติคงดอกเบี้ย ชี้โควิดระลอก 3 กระทบหนักเศรษฐกิจไทย หนุนรัฐเร่งกระจายวัคซีน พระเอกช่วยฟื้นเศรษฐกิจ ปรับคาดการณ์เศรษฐกิจไทยปี 64 – 65 ขึ้นกับแผนกระจายวัคซีน มีผลต่อเศรษฐกิจไทย ร้อยละ 3 – 5.7 ของจีดีพี</h2>
<img class="alignnone size-full wp-image-44981" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2021/05/ทิตนันทิ์-มัลลิกะมาส.jpg" alt="" width="600" height="539" />

ที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน กนง. วันที่ 5 พฤษภาคม 2564 มีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 0.50 ต่อปี ถือเป็นอัตราที่อยู่ในระดับต่ำและสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ทั้งนี้เพื่อรักษาขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงินที่จำกัดเพื่อใช้ในจังหวะที่เหมาะสมและเกิดประสิทธิผลสูงสุด พร้อมประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มชะลอตัวลงมากจากการระบาดของโควิด 19 ระลอก 3

ทิตนันทิ์ มัลลิกะมาส เลขานุการ คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ผู้ช่วยผู้ว่าการ สายนโยบายการเงิน ธนาคารแห่งประเทศไทย เปิดเผยว่า ในการประชุมกนง.ครั้งนี้ คณะกรรมการได้ประเมินเศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มขยายตัวชะลอลงมากจากการระบาดระลอกที่ 3 ซึ่งกระทบการใช้จ่ายในประเทศและแนวโน้มการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ จากการเปิดประเทศที่ช้ากว่าคาดและนโยบายจำกัดการเดินทางระหว่างประเทศที่ยังมีความไม่แน่นอน

สำหรับแรงขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจไทยมาจากการส่งออกสินค้าที่ฟื้นตัวตามเศรษฐกิจประเทศคู่ค้า แต่มีผลต่อการจ้างงานในตลาดแรงงานที่จำกัด ขณะที่มาตรการเยียวยาและมาตรการการเงินเพิ่มเติมของภาครัฐจะมีส่วนสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในระยะสั้น และแรงกระตุ้นภาครัฐในปีงบประมาณ 2565 อาจลดลงจากการเร่งเบิกจ่าย พ.ร.ก. กู้เงินในปีงบประมาณปัจจุบัน

ทั้งนี้ ความเสี่ยงสำคัญของเศรษฐกิจไทยในระยะต่อไป ขึ้นอยู่กับ 1. การกระจายและประสิทธิผลของวัคซีนป้องกัน โควิด-19   2.การฟื้นตัวที่แตกต่างกันและไม่ทั่วถึง ทำให้ตลาดแรงงานมีความเปราะบางมากขึ้น และส่งผลต่อรายได้ครัวเรือนและการบริโภคภาคเอกชน

และ 3. ฐานะการเงินที่เปราะบางเพิ่มเติม โดยเฉพาะธุรกิจ SMEs และธุรกิจท่องเที่ยวซึ่งมีความสามารถในการชำระหนี้ลดลงตามรายได้ที่ลดลง ขณะที่ภาคครัวเรือนมีสัดส่วนเงินออมต่อรายได้ลดลงทำให้ความสามารถในการรองรับค่าใช้จ่ายได้ลดลง

&nbsp;

ปรับประมาณการณ์เศรษฐกิจใหม่

ทิตนันทิ์ กล่าวว่า แผนการจัดหาและกระจายวัคซีน เป็นพระเอกที่จะช่วยเศรษฐกิจไทยในระยะต่อไป โดยกนง.ได้ประเมินผลจากวัคซีนที่มีต่อเศรษฐกิจไทยเป็น 3 กรณี โดยการฉีดวัคซีนได้เร็วขึ้นจะช่วยการขยายตัวทางเศรษฐกิจไทยในปี 2564 – 2565 ตั้งแต่ร้อยละ 3 – 5.7 ของจีดีพี หรือประมาณ 4.6 – 8.9 แสนล้านบาท ดังนี้

กรณีที่ 1 หากฉีดวัคซีนได้เร็ว และจัดหาวัคซีนได้เพิ่มเติม 100 ล้านโดส ภายในปี 2564 และทำให้เกิดภูมิคุ้มกันหมู่ภายในไตรมาสแรกของปี 2565 เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวร้อยละ 2 ในปี 2564 และ 4.7 ในปี 2565 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 1.2 – 15 ล้านคน อัตราการว่างงานอยู่ที่ 2.7 ล้านคน

กรณีที่ 2 หากฉีดวัคซีนได้ตามแผนที่ 64.6 ล้านโดส และทำให้เกิดภูมิคุ้มกันหมู่ภายในไตรมาส 3 ของปี 2565 เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวร้อยละ 1.5 ในปี 2564 และ 2.8 ในปี 2565 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 1 – 12 ล้านคน อัตราการว่างงานอยู่ที่ 2.8 ล้านคน

กรณีที่ 3 หากฉีดวัคซีนได้น้อยกว่าแผนที่ 64.6 ล้านโดส และทำให้เกิดภูมิคุ้มกันหมู่ภายในไตรมาส 4 ของปี 2565 เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวร้อยละ 1 ในปี 2564 และ 1.5 ในปี 2565 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 8 แสน – 8 ล้านคน อัตราการว่างงานอยู่ที่ 2.9 ล้านคน

“ตอนนี้ วัคซีนเป็นพระเอก ผลวัคซีน ผลจากวัคซีน จะช่วยลดการระบาดระลอกใหม่ และลดภาระการคลังจากมาตรการเยียวยาต่างๆ ทำให้การเปิดรับนักท่องเที่ยวต่างชาติได้เร็วขึ้น อย่างช้าคือปลายปีนี้ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยในปีหน้า ถ้าวัคซีนมาเร็ว ทำให้เอสเอ็มอี ภาคท่องเที่ยว แรงงานฟื้นตัวได้เร็ว มาตรการดูแลอื่นๆ จะมุ่งไปสู่การฟื้นฟูเศรษฐกิจต่อไป” ทิตนันทิ์ กล่าว

&nbsp;

ห่วงอัตราการว่างงานนานขึ้น

นอกจากนี้ ที่ประชุม กนง. ยังเป็นห่วงสถานการณ์การว่างงานของไทย ที่มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่การระบาดระลอกแรก แม้ในช่วงไตรมาส 1 ของปี 2564 อัตราการว่างงานจะลดลงอยู่ที่ 3.7 แสนคน แต่แนวโน้มผู้ว่างงานในระยะยาวมีเพิ่มขึ้น

ซึ่งคนกลุ่มนี้ว่างงานตั้งแต่การระบาดระลอกแรก และปัจจุบันยังคงว่างงานอยู่ มีประมาณ 60,000 คน จำนวนผู้ว่างงานระยะสั้น ปัจจุบันอยู่ที่ 80,000 คน และผู้ว่างงานที่ไม่เคยทำงานมาก่อน หรือเด็กจบใหม่ มีจำนวน 2.6 แสนคน

ทิตนันทิ์ กล่าวว่า การที่แรงงานบางกลุ่มว่างงานนานขึ้น อาจเกิดแผลเป็นต่อเศรษฐกิจไทยที่แรงขึ้น สะท้อนจากผู้ว่างงานระยะกลางกลายเป็นผู้ว่างงานระยะยาว หรือออกไปนอกกำลังแรงงานมากขึ้น ผู้ว่างงานระยะกลางส่วนใหญ่ว่างงานจากภาคบริการในสาขาร้านอาหาร การค้า ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มวัยเริ่มต้นทำงาน อายุ 15 – 30 ปี และมีทักษะปานกลาง – ต่ำ ขณะที่ผู้ว่างงานที่ไม่เคยทำงานมาก่อนก็มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น

คณะกรรมการฯ มีความเห็นว่า ความต่อเนื่องของมาตรการภาครัฐและการประสานนโยบายมีความสำคัญต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจากการระบาดระลอกใหม่ โดยควรเร่งมาตรการจัดหาและกระจายวัคซีนเพื่อควบคุมไม่ให้การระบาดยืดเยื้อ มาตรการการคลัง ควรรักษาความต่อเนื่องของแรงกระตุ้นทางการคลังและลดผลกระทบของการระบาด รวมทั้งสนับสนุนการฟื้นฟูเศรษฐกิจในระยะต่อไป นโยบายการเงินต้องผ่อนคลายต่อเนื่อง

มาตรการให้ความช่วยเหลือเพื่อฟื้นฟูผู้ประกอบธุรกิจที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 ที่ออกมาเพิ่มเติมควรเร่งกระจายสภาพคล่องไปสู่ผู้ได้รับผลกระทบให้ตรงจุด ลดภาระหนี้ และสนับสนุนการฟื้นฟูเศรษฐกิจ ควบคู่กับการผลักดันให้สถาบันการเงินเร่งปรับปรุงโครงสร้างหนี้ให้ลูกหนี้ โดย ธปท. จะติดตามความคืบหน้าและประเมินประสิทธิผลของมาตรการด้านการเงินและสินเชื่ออย่างใกล้ชิด

อ่านเพิ่มเติม: <a href="https://forbesthailand.com/news/property/%E0%B8%AA%E0%B8%A1%E0%B8%B2%E0%B8%84%E0%B8%A1%E0%B8%98%E0%B8%B8%E0%B8%A3%E0%B8%81%E0%B8%B4%E0%B8%88%E0%B8%A3%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B8%AA%E0%B8%A3%E0%B9%89%E0%B8%B2%E0%B8%87%E0%B8%9A%E0%B9%89%E0%B8%B2-2.html">สมาคมธุรกิจรับสร้างบ้าน” เร่งเพิ่มโอกาสช่วยสมาชิกหลังโดนพิษโควิด-19 รอบที่ 3</a>

<hr />

<a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/">ไม่พลาดเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ของเรา ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

โควิดระลอก 3 กระทบหนัก กนง. คงดอกเบี้ย หนุนเร่งกระจายวัคซีน

<h2>ภาพรวม ตลาดหุ้นทั่วโลก ฟื้นตัวต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี นำโดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งฟื้นตัวขึ้นราว 10% และตลาดหุ้นจีนที่ฟื้นตัวพุ่งขึ้น 13% ส่วนตลาดหุ้นไทยบวกประมาณ 6% นับจากต้นปี โดยได้รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัยบวก</h2>
3 ปัจจัยบวกสำคัญที่เป็นแรงหนุนให้ ตลาดหุ้นทั่วโลก เป็นบวก ได้แก่ 1) การส่งสัญญาณชะลอการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed 2) ความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐฯ และ 3) การฟื้นตัวของราคาน้ำมัน โดยมองว่าตลาดได้ซึมซับข่าวด้านบวกจาก 3 ปัจจัยข้างต้นไปมากแล้ว ซึ่งทำให้การ Rally ของตลาดในรอบนี้เริ่มมี Upside ที่จำกัด โดยมีรายละเอียดดังนี้

1) ในด้านการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ตลาดได้ซึมซับข่าวดังกล่าวไปมากแล้ว โดยพิจารณาจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed Funds Futures ซึ่งสะท้อนความคาดหวังของตลาดว่า Fed จะไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ยจากระดับปัจจุบันอีกแล้ว ยิ่งไปกว่านั้นยังคาดว่า Fed จะกลับมาลดดอกเบี้ยในปี 2020 อีกด้วย

2) ในด้านการเจรจาการค้า ประเมินว่าตลาดมีความคาดหวังค่อนข้างสูงต่อผลสำเร็จของการเจรจาเช่นกัน  โดยพิจารณาจากค่าเงินหยวนซึ่งแข็งค่ามาต่อเนื่องตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม มาอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับช่วงก่อนที่สหรัฐฯ จะประกาศขึ้นภาษีกับสินค้าในกลุ่ม 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว ในขณะที่การเจรจาก็ยังดูมีความไม่แน่นอนอยู่มาก และยังมีความขัดแย้งเพิ่มเติมจากคดีของบริษัท Huawei ที่อาจเป็นอุปสรรคในการเจรจาอีกด้วย

3) ราคาน้ำมันได้ปรับตัวขึ้นมาราว 20% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งประเมินว่าคงเพิ่มขึ้นได้อีกไม่มากนัก เนื่องจากยังมีอุปทานน้ำมันดิบจากสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มกลับมาเพิ่มขึ้นหลังจากที่ท่อส่งน้ำมันในสหรัฐฯ ทยอยสร้างเสร็จ ซึ่งจะเข้ามากดดันตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี

ส่วนด้านตัวเลขเศรษฐกิจที่ทยอยประกาศนั้นล้วนออกมาน่าผิดหวัง เครื่องชี้วัดเศรษฐกิจต่างๆ ยืนยันว่าการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกเริ่มชะลอตัวลงอย่างชัดเจนตั้งแต่ช่วงไตรมาสสุดท้ายของปีที่แล้วต่อเนื่องมาถึงปีนี้ โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อในภาคการผลิตของจีนได้ลดลงมาอยู่ในเกณฑ์หดตัว ในขณะที่ดัชนีของยุโรปและญี่ปุ่น ก็ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 50 จุด ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างขยายตัวกับหดตัว

ตัวเลขส่งออกจากหลายประเทศก็เริ่มสะท้อนผลกระทบของสงครามการค้า โดยเฉพาะยอดส่งออกของจีนที่พลิกกลับมาหดตัวในเดือนธันวาคม หลังจากที่ขยายตัวดีมาตลอดทั้งปี เนื่องจากแรงส่งจากการเร่งส่งออกสินค้าได้ทยอยหมดไป โดยก่อนหน้านี้สหรัฐฯ ขู่ว่าจะปรับเพิ่มอัตราภาษีนำเข้ากับสินค้าจีนมูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จาก 10% เป็น 25% ในวันที่ 1 มกราคม แต่ต่อมาในช่วงต้นเดือนธันวาคม ทั้งสองฝ่ายได้ตกลงจะร่วมเจรจาการค้า ซึ่งทำให้แผนการขึ้นภาษีดังกล่าวถูกชะลอออกไป

การชะลอการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ส่งผลให้ผู้ประกอบการในจีนที่เคยเร่งส่งออกสินค้ามาในช่วงก่อนหน้านี้เริ่มชะลอการส่งสินค้าลง ดังนั้น ไม่ว่าผลการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ จะออกมาในรูปใด ตัวเลขการค้าและการส่งออกทั่วโลกในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้ก็น่าจะมีการชะลอตัวลงอย่างชัดเจน เนื่องจากมีการเร่งส่งออกไปมากแล้วเมื่อปีที่แล้ว

ในขณะที่ประเทศอื่นในเอเชีย ซึ่งเป็นเศรษฐกิจเปิดและเน้นการส่งออกอย่างไทย เกาหลี และญี่ปุ่น ก็เห็นการหดตัวของการส่งออกในเดือนธันวาคม เช่นกัน ยิ่งไปกว่านั้น ยอดส่งออกของเกาหลีใต้ในเดือนมกราคม ยังหดตัวเพิ่มขึ้นถึง -5.8% YoY  ซึ่งชี้ว่าตัวเลขส่งออกเดือนมกราคม นั้นจะมีแนวโน้มแย่ลงอีก

โดยสรุปมองว่าตลาดได้ซึมซับข่าวด้านบวกไปมากแล้ว ในขณะที่ตัวเลขเศรษฐกิจในช่วงต้นปีออกมาค่อนข้างน่าผิดหวัง ซึ่งทำให้ตลาดมีความเสี่ยงที่จะปรับฐานอีกครั้งได้ ดังนั้นในยามที่เศรษฐกิจโลกอยู่ในช่วงปลายวัฏจักร และความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยเริ่มทยอยมากขึ้นทุกขณะ การตั้งเป้าหมายการลงทุนอาจต้องเปลี่ยนไปจากเดิมที่มุ่งเน้นสร้างผลตอบแทนสูงสุดเป็นการเน้นการบริหารความเสี่ยงและรักษาเงินต้นในยามที่เศรษฐกิจโลกดูเปราะบางขึ้น จึงแนะนำให้นักลงทุนอาศัยจังหวะที่ตลาดหุ้น Rebound ทยอยขายทำกำไรออกมาก่อน

ตลาดหุ้นทั่วโลก คาดหวังสูง สวนทางตัวเลขเศรษฐกิจตกต่ำ

<h2>“เมื่อไหร่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยให้รู้แล้วรู้รอดไป!” ผมว่าหลายๆ คนที่ติดตามตลาดการเงินอย่างใกล้ชิดอยากให้ความไม่แน่นอนที่ทำให้ตลาดเงินผันผวนอย่างมากในช่วงนี้จบลงเสียที ทำให้รู้สึกเริ่มเซ็งและเบื่อหน่ายกับลีลาการเล่นตัวของธนาคารกลางที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่าง Federal Reserve ของสหรัฐอเมริกาหรือที่รู้จักกันสั้นๆ ว่า “เฟด” ก็ต้องยอมรับว่า เครื่องชี้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในตอนนี้เข้าเป้าของเฟดทุกอย่าง ไม่ว่าจะเป็นอัตราการว่างงานในสหรัฐฯ ที่ร่วงมาอยู่ที่ 5.1% หรืออัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจในไตรมาส 2 ของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวได้ถึง 3.7% ทำให้เหตุผลในการไม่ขึ้นดอกเบี้ยเริ่มหาได้ยากขึ้นทุกที</h2>
แม้หลายฝ่ายจะชี้แจงว่าทิศทางของเงินเฟ้อนั้น ยังไม่กระเตื้องขึ้น เฟดจึงยังไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยในช่วงนี้ แต่งานวิจัยของปรมาจารย์ชั้นนำในสหรัฐฯ เองก็ชี้ให้เห็นว่า ผลจากดอกเบี้ยนั้นใช้เวลาถึง 2 ปีกว่าจะส่งไปยังเงินเฟ้อ ดังนั้นจึงไม่ควรรอให้เงินเฟ้อวิ่งเข้าเป้าหมายก่อนขึ้นดอกเบี้ย ในทางกลับกัน ดอกเบี้ยต้องขึ้นก่อนเงินเฟ้อวิ่งออกจากกรอบถึง 2 ปีด้วยกัน (เป็นเหตุผลว่าทำไม ธนาคารกลางทุกที่ถึงต้องทำคาดการณ์เศรษฐกิจล่วงหน้าให้แม่นยำที่สุด)

ผลจากความกลัวเพราะไม่รู้ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเมื่อไหร่ส่งผลให้ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเหวี่ยงตัวเหมือนรถไฟเหาะตีลังกา เมื่อตอนต้นปีเราบ่นกันเรื่องบาทแข็งทำให้ผู้ส่งออกแข่งขันได้ยาก แต่ตอนนี้เรากลับมานั่งกุมหัวกับเงินบาทอ่อน จนกังวลว่าจะนำไปสู่วิกฤติเศรษฐกิจครั้งใหม่ในเอเซีย (ซึ่งคงไม่เกิดขึ้นครับ ไม่ต้องกังวล) ค่าเงินมาเลเซียนริงกิตที่อ่อนค่าลงประมาณ 19% เมื่อเทียบกับเมื่อปลายเดือนเมษายน ในขณะที่ค่าเงินบาทที่อ่อนลงไปกว่า 10% จากเดือนเมษายน และแม้จะมีแนวโน้มอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง แต่อัตราที่บาทอ่อนค่าลงนั้น เรียกได้ว่าเกาะกลุ่มอยู่กลางๆ กับสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาคและตลาดเกิดใหม่

จริงๆ แล้ว เราเคยมีประสบการณ์กับความไม่แน่นอนของเฟดมาก่อนครับ และผลกระทบกับเราก็คล้ายกันกับสิ่งที่เกิดขึ้นในปีนี้อย่างไม่ผิดเพี้ยนเลยทีเดียว ยังจำช่วงนั้นกันได้ไหมครับ? ปีนั้นเป็นปีที่เงินบาทแข็งที่สุดในรอบกว่า 10 ปี (ถึงขนาดมีการขู่ปลดผู้ว่าฯ แบงก์ชาติกันเลยทีเดียว) และก็เป็นปีที่ค่าเงินบาทกลับลำกระทันหันปรับตัวอ่อนค่าลงถึง 13% ในเวลาไม่กี่เดือนต่อมา พอนึกออกแล้วใช่ไหมครับ? ใช่แล้วครับ นั่นคือปี 2556 เป็นปีแรกที่เฟดสอนให้เรารู้จักศัพท์เทคนิคเฉพาะกาลว่า “QE Tapering” หรือการลดปริมาณการเข้าซื้อสินทรัพย์ที่รู้จักกันภายใต้ชื่อมาตรการ “คิวอี”

ครั้งนี้ก็เช่นกันครับ เฟดกำลังส่งสัญญาน mixed signals เกี่ยวกับจังหวะดอกเบี้ย จะขึ้นหรือไม่ขึ้น เกือบจะขึ้นแล้วแต่ก็ไม่แน่ใจ ทั้งหมดนี้เป็นบังคับให้ตลาด price in เพื่อสะท้อนผลกระทบจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งรอบใน 7 ปีให้หมดก่อนการขึ้นดอกเบี้ยจริงๆ ครั้งแรก ทั้งหมดนี้ก็เพื่อลดผลกระทบและความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นจากการตัดสินใจนโยบายการเงินครั้งที่สำคัญที่สุดในรอบทศวรรษก็ว่าได้ (เชื่อเถอะครับ นี่พยายามลดความผันผวนลงแล้ว) นี่คือกลยุทธ์บริหาร “ความคาดหวัง” ของตลาด หนึ่งในกลยุทธ์หลักของธนาคารกลางใหญ่ๆทั่วโลกยุคหลังวิกฤติซับไพรม์ (ประเทศไทยก็เริ่มใช้ครับ แต่ยังไม่เข้มข้นมาก)

เอาละครับ สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้นั้นจะคาดเดาค่อนข้างยาก ผมต้องขอใช้คำว่า “คาดเดา” เพราะแม้การวิเคราะห์มาถึงจุดนี้จะใช้ข้อมูลเศรษฐกิจบวกรวมไปกับสิ่งที่เคยเกิดขึ้นในอดีตที่สะท้อนพฤติกรรมและกลยุทธ์ของเฟดเอง ที่สิ่งที่จะเกิดขึ้นหลังจากนี้ในแง่การตัดสินใจของ FOMC ขึ้นอยู่กับการคาดเดาวิธีคิดของกรรมการแต่ละท่าน ซึ่งไปไกลกว่าสิ่งที่วิชาเศรษฐศาสตร์จะบอกได้ (ยกเว้นแต่ว่าถ้าจะสามารถเจอกรรมการแต่ละท่านตัวต่อตัวได้และพึ่งเครื่องมือจากจิตวิทยามาช่วยวิเคราะห์)

หากเฟดขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC ในวันที่ 16-17 เดือนกันยายนนี้ ความผันผวนในตลาดเงินและอัตราแลกเปลี่ยนก็จะเริ่มสงบลง ค่าเงินก็จะวิ่งอยู่ใกล้ๆ 36-36.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ คำถามต่อไปที่ตลาดจะให้ความสนใจคือแนวโน้มระยะยาวของดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ เพราะแม้การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกจะเป็นหัวใจสำคัญของการจับจังหวะอัตราแลกเปลี่ยนในตอนนี้ แต่ดอกเบี้ยของสหรัฐ ในระยะยาวจะต้องใต่กลับไปอยู่ในระดับประมาณ 3.5-4.0% ดังนั้น เมื่อมีการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกแล้ว ตลาดก็จะให้ความสนใจใน path ของดอกเบี้ยในระยะ 1-2 ปีข้างหน้าว่าจะปรับขึ้นต่อเนื่องอย่างรวดเร็วขนาดไหน

แต่หากเฟดไม่ขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายนนี้ เฟดก็จะใช้กลยุทธ์เดิมที่เคยใช้เมื่อตอนประกาศลดปริมาณการทำคิวอี (QE Tapering) ในปี 2556 ซึ่งคือการส่งสัญญานต่อเนื่องเพื่อบริหารความคาดหวังของตลาดเพื่อนำเข้าไปสู่การประชุม FOMC ในวันที่ 16-17 เดือนธันวาคม เพื่อให้ตลาดสะท้อนผลกระทบที่จะเกิดขึ้นทั้งหมดก่อนที่จะประกาศการขึ้นดอกเบี้ยจากมติที่ประชุม FOMC ในเดือนธันวาคม โดยการขึ้นดอกเบี้ยที่จะประกาศนั้น อาจไม่เกิดขึ้นทันทีแต่มีการแจ้งระยะเวลาล่วงหน้าที่ชัดเจนเพื่อลดความผันผวนในวันแถลงข่าว ในคราวที่เฟดประกาศ QE Tapering ก็เช่นกัน เฟดเลือกที่จะประกาศในเดือนธันวาคมว่าจะลดปริมาณการเข้าซื้อสินทรัพย์เริ่มในเดือนมกราคมปีถัดมา ส่งผลให้ตลาดตอบสนองน้อยกว่าที่หลายๆ ฝ่ายคาดด้วยระยะเวลาที่ได้เพิ่ม ครั้งนี้เฟดเองก็อาจจะใช้กลยุทธ์เช่นเดิมอีกครั้งเพราะทราบถึงการตอบสนองของตลาดแล้วในระดับหนึ่ง ทำให้เราอาจเห็นเงินบาทไหลไปไกลถึง 37 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงสิ้นปี

อย่างที่เห็นนี่แหละครับ ทิศทางอัตราแลกเปลี่ยนโลกรวมทั้งค่าเงินบาทในปัจจุบันนั้นขึ้นอยู่กับการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นหลัก สรุปกันง่ายๆ ก็คือ เมื่อพูดกันในเรื่องค่าเงิน ดอกเบี้ยสหรัฐฯ เป็นจานหลัก ส่วนปัจจัยที่เหลือเป็นแค่จานเรียกน้ำย่อย และจากหลักนี้ก็ใกล้จะเสิร์ฟเต็มทีแล้วละครับ

<img class="img-responsive" src="/uploads/userfiles/images/Sep%202015/table.jpg" alt="" />
ข้อคิดเห็นที่ปรากฎในบทความนี้เป็นความคิดเห็นของผู้เขียน ซึ่งไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับความเห็นของ TMB Bank แต่อย่างใด

<hr />

<img class="img-responsive" src="/uploads/userfiles/images/Sep%202015/%E0%B9%80%E0%B8%9A%E0%B8%8D%E0%B8%88%E0%B8%A3%E0%B8%87%E0%B8%84%E0%B9%8C-%E0%B8%AA%E0%B8%B8%E0%B8%A7%E0%B8%A3%E0%B8%A3%E0%B8%93%E0%B8%84%E0%B8%B5%E0%B8%A3%E0%B8%B5.png" alt="" />
ดร.เบญจรงค์ สุวรรณคีรี
ผู้อำนวยการอาวุโส ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ
ธนาคาร ทหารไทย จำกัด (มหาชน)
<div id="stcpDiv" style="position: absolute; top: -1999px; left: -1988px;">ผู้อำนวยการอาวุโส ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ
ธนาคาร ทหารไทย จำกัด (มหาชน) - See more at: http://forbesthailand.com/_preview_article_detail.php?article_id=563#sthash.HRHcL00a.dpuf</div>

ดอกเบี้ยสหรัฐฯ ตัดสินชะตาเงินบาทไทย

<h2>ศูนย์วิจัยธนาคารเล็งเงินเฟ้อต้นปีปรับตัวเพิ่มตามทิศทางราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก ภายใต้การจับตาของ กนง.ที่ยังคงอัตราดอกเบี้ยเพื่อรอสัญญาณเศรษฐกิจฟื้นตัว</h2>
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงปรับตัวสูงขึ้นหลังผ่านจุดสูงสุดในรอบ 2 ปีมาแล้วที่ 1.13% ในเดือนธันวาคมปีที่ผ่านมา จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นและผลของราคาน้ำมันต่ำในช่วงปลายปี 2558 ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก (Brent) ปรับตัวสูงขึ้นถึง 43% ปีต่อปี ส่งผลให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงขายปลีกในประเทศเดือนธันวาคมปรับตัวเพิ่มขึ้น 3 ครั้ง ทำให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนที่ผ่านมาและปีที่ผ่านมาทั้งปีทรงตัวที่ 0.74% ปีต่อปี

ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ ธนาคารไทยพาณิชย์ (EIC) สะท้อนภาพการบริโภคที่อ่อนแรง ทั้งจากการใช้จ่ายของชาวไทยและชาวต่างชาติ ทำให้ผู้ประกอบการไม่ได้ปรับราคาสินค้าขึ้นมากนัก รวมถึงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปีนี้จะเพิ่มขึ้นที่ 2.3% ปีต่อปี จากทิศทางราคาน้ำมันดิบที่จะสูงขึ้นตามข้อตกลงของกลุ่มประเทศผู้ส่งออกราคาน้ำมันว่าจะลดกำลังการผลิตน้ำมันลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ (Brent) เฉลี่ยทั้งปีปรับเพิ่มขึ้นไปที่ 54 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในปีนี้จะเร่งตัวขึ้นไปที่ 1.0%ปีต่อปี จาก 0.74% โดยกำลังซื้อในประเทศมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นตามราคาสินค้าเกษตร ประกอบกับครัวเรือนบางส่วนจะหมดภาระรายจ่ายการผ่อนชำระค่ารถยนต์หลังหมดโครงการรถคันแรก และภาระการจ่ายภาษีที่ลดลงจากระบบใหม่ อย่างไรก็ตาม ยังมีแรงกดดันการบริโภคหลายประการทั้งจากหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง และสภาวะเศรษฐกิจที่ยังเติบโตช้าและไม่แน่นอน

EIC มองว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินจะยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.5% แม้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปีนี้จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำมากและยังอยู่ในกรอบเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศไทยที่ 2.5% ± 1.5% และยังต้องคงอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงต่อไป

ด้าน ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ธนาคารกสิกรไทย ให้น้ำหนักปัจจัยราคาน้ำมันโลกที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นแรงหนุนสำคัญต่อการปรับตัวของอัตราเงินเฟ้อเช่นกัน โดยคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไปในปีนี้ปรับตัวสูงขึ้นอยู่ที่เฉลี่ย 1.8% ต่อปี และจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผ่านต้นทุนการผลิตมายังสินค้าและบริการอื่นๆ ให้สูงขึ้นตาม ซึ่งจะมีผลต่อเงินเฟ้อพื้นฐานให้ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วยที่ 1.2% ต่อปี

สำหรับเงินเฟ้อที่ปรับตัวสูงขึ้นจะมีนัยต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังจำกัด รวมถึงนัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินของ คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ท่ามกลางกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังถูกจำกัด ด้วยหนี้ครัวเรือน ซึ่งอยู่ในระดับสูงประกอบกับรายได้ครัวเรือนที่ไม่ได้ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่สะท้อนถึงค่าครองชีพของผู้บริโภคที่สูงขึ้นจะเป็นปัจจัยกดดันการบริโภคภาคครัวเรือนในปีนี้ แม้การปรับตัวของอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมายเฉลี่ยทั้งปี 2.5% ± 1.5% แต่อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะเป็นแรงกดดันต่อการดำเนินนโยบายการเงิน โดยเฉพาะการปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ย Fed Funds ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่คาดว่าจะมีขึ้นอีกราว 2 ครั้งในปีนี้จะเป็นแรงกดดันต่อการดำเนินนโยบายทางการเงินของไทยผ่านการไหลออกของเงินทุนรวมถึงค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง

อย่างไรก็ตาม ศูนย์วิจัยกสิกรไทยมองว่า กนง. จะยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยไว้ที่ 1.50% ต่อปี เพื่อรอประเมินสถานการณ์การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศเป็นระยะ

&nbsp;

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events