<h2>ผู้บริหารความมั่งคั่งในฝั่งอเมริกาสามารถเรียนบางสิ่งบางอย่างได้จาก Som Seif นักการเงินหัวสร้างสรรค์จากแคนาดา ซึ่งเป็นประเทศที่หน่วยงานกำกับดูแลเปิดใจกว้างรับฟังแนวคิดใหม่ๆ</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แคนาดาเป็นประเทศที่ขึ้นชื่อลือชาเรื่องความเปิดกว้างในการออกตราสารทางการเงินที่แปลกใหม่ ซึ่งบางครั้งเลยเถิดไปจนถึงขั้นประหลาดล้ำ&nbsp;ยกตัวอย่างเช่น กองทุน ETF (exchange-traded fund) ที่ถือเงินฝากธนาคาร, กองทุน ETF บิตคอยน์ที่ถือเหรียญ (coin) แทนที่จะถืออนุพันธ์ ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ดูคล้ายๆ กับหุ้นของ Amazon หรือ Tesla แต่ว่ามีการจ่ายเงินปันผลหรือประกันชีวิตประเภทบำนาญแบบตลอดชีพที่สามารถขอเงินคืนได้&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;นวัตกรรมทางการเงินเหล่านี้ยังไม่เคยมีใครพยายามขายในสหรัฐฯ มาก่อน หรือไม่ก็อาจจะถูกสั่งห้ามไปแต่แรก แต่เครื่องมือใหม่ๆ เหล่านี้มีขายที่ Purpose Unlimited บริษัทบริหารจัดการกองทุนใน Toronto ที่มี Som Seif เป็นหัวเรือใหญ่&nbsp; &nbsp; ปัจจุบัน Seif มีอายุ 47 ปี เขาเริ่มก่อตั้ง Purpose เมื่อปี 2013 และบริษัทก็เติบโตขึ้นมาเรื่อยๆ จนขณะนี้มีสินทรัพย์ในพอร์ตที่อยู่ภายใต้การบริหารถึง 1.26 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ บวกกับอีก 4.6 พันล้านเหรียญที่บริษัททำหน้าที่เป็นหลังบ้าน ให้กับบรรดาที่ปรึกษาทางการเงินในแคนาดา (ตัวเลขเหล่านี้และตัวเลขอื่นๆ ได้แปลงจากเหรียญแคนาดาเป็นเงินเหรียญสหรัฐฯ)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ธุรกิจของ Purpose ต้องแข่งกับคู่แข่งรุ่นใหญ่อย่าง BlackRock, Vanguard และ Fidelity ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง ซึ่งแต่ละเจ้าบริหารพอร์ตในหลักล้านล้านเหรียญ “นี่ไม่ใช่ธุรกิจประเภทที่ผู้ชนะกวาดเรียบ” Seif กล่าว และเสริมว่า “มันเป็นธุรกิจที่มีการแยกย่อยมากที่สุดในโลก”&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;และยังเป็นธุรกิจประเภทที่บางครั้งผู้เล่นรายเล็กก็ล้ำหน้ารายใหญ่ด้วย ยกตัวอย่างเช่น กองทุน ETF บิตคอยน์เป็นอะไรที่ BlackRock และผู้เล่นอีกหลายๆ รายอยากขายในสหรัฐฯ ใจจะขาด แต่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) สหรัฐฯ ไม่อนุญาตให้ออกขายกองทุน ETF ที่เข้าไปถือเหรียญโดยตรง แต่ยอมให้ถือผ่านอนุพันธ์ของเหรียญได้ ซึ่งเป็นการเพิ่มคนกลางเข้าไปคั่นระหว่างนักเก็งกำไรกับเหรียญอีกชั้นหนึ่ง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Purpose บอกว่า กองทุน ETF บิตคอยน์ของบริษัทผ่านการอนุมัติจากทางการแคนาดาเมื่อปี 2021 ซึ่งนับเป็นกองแรกของโลก โดยกองทุน ETF สกุลเงินคริปโตกองต่างๆ ของบริษัทมีมูลค่ารวมกันสูงถึงกว่า 1 พันล้านเหรียญ ซึ่ง Sief บอกว่า “เป็น 1 พันล้านเหรียญที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ FTX หรือกลโกงต้มตุ๋นอื่นๆ”&nbsp;&nbsp; &nbsp; เมื่อตอนที่ Seif อายุ 28 ปี เขาถูกมอบหมายให้ก่อตั้งกิจการกองทุน ETF ของ Claymore&nbsp; ในประเทศแคนาดา ซึ่งปรากฏว่าภายในเวลาเพียง 7 ปี เขาสามารถปั้นกิจการจากศูนย์จนมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารถึง 5.8 พันล้านเหรียญ ดังนั้น เมื่อมีการขายกิจการนี้ออกไปให้กับ BlackRock เมื่อปี 2012 Seif จึงได้เครดิตจากงานนี้ไปเต็มๆ และยังได้เงิน (ซึ่งเขาไม่บอกว่าเท่าไร) ติดกระเป๋าไปตั้งบริษัทของตัวเองในปีถัดมาด้วย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;วัตถุประสงค์ของ Seif คือ ต้องหาจุดที่เป็นความพิเศษเฉพาะให้ได้ ดังนั้น เขาจึงสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ขึ้นมาเพื่อตอบโจทย์ดังกล่าว อย่างเช่น ETF ของเงินฝากธนาคาร ซึ่งปัจจุบันให้ผลตอบแทนที่ 5% เพื่อดึงความสนใจของลูกค้าออกมาจากสถาบันการเงินที่ไม่ยอมจ่ายดอกเบี้ยเงินฝากเผื่อเรียกตามอัตราดอกเบี้ยในตลาด นอกจากนี้ Seif ยังสร้างกองทุน ETF สำหรับหุ้นรายตัวในแบบฉบับของเขาเอง โดยอิงจากหุ้นอย่าง&nbsp; Alphabet, Amazon, Apple, Berkshire Hathaway และ Tesla แต่ความพิเศษอยู่ที่มีการจ่ายเงินปันผลเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนประเภทที่หิวผลตอบแทน โดยมีทั้งการก่อหนี้และขายคอลออปชั่นของหุ้นบางส่วนที่ถืออยู่ นอกจากนี้ กองทุนทองแท่งของเขาก็แข่งกับกองทุนทองคำ SPDR (SPDR Gold Shares) ด้วยการเปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถเริ่มลงทุนได้ตั้งแต่ 62,000 เหรียญ สำหรับทองคำแท่งหนัก 1 กิโลกรัม ในขณะที่การจะเข้าลงทุนในผลิตภัณฑ์ของ SPDR ต้องใช้เงินไม่น้อยกว่า 17.9 ล้านเหรียญแต่ผลิตภัณฑ์ที่ถือว่าแปลกใหม่ที่สุดในบรรดาผลิตภัณฑ์ใหม่ทั้งหลายของ Sief คือ&nbsp; Purpose Longevity ซึ่งเป็นกองทุนประกันชีวิตประเภทบำนาญแบบตลอดชีพที่สามารถขอเงินคืนได้ โดยมีการจัดโครงสร้างเป็นกองทุนรวม ซึ่งแตกต่างไปจากกองทุนประเภทเดียวกันทั่วไป&nbsp;ยกตัวอย่างเช่น ถ้าคุณเกษียณอายุแล้วนำเงินเข้าไปลงทุน 100,000 เหรียญเพื่อรอรับเงินบำนาญเป็นรายปี ซึ่งปัจจุบันกำหนดไว้ที่เกือบๆ 7% สำหรับคนที่อายุ 65 ปี เงินของคุณจะถูกนำไปลงทุนในพอร์ตการลงทุนที่มีความเสี่ยงปานกลาง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นหุ้นและพันธบัตร ณ จุดนี้ ถ้าหากคุณลงทุนในกองทุนรวมผสมของ Vanguard และสั่งให้ Vanguard จ่ายเงินคืนให้กับคุณ 7% ของมูลค่าเงินลงทุนที่เหลืออยู่ นั่นหมายความว่า เงินที่คุณด้วยรับจะน้อยกว่า 7% ถ้าหากกองทุนทำเงินได้น้อยกว่า 7%แต่ถ้าคุณซื้อกองทุน Purpose Longevity คุณมีโอกาสมากขึ้นที่ผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณจะโตทันเงินเฟ้อ โดยที่คุณ (หรือทายาทของคุณ) สามารถถอนการลงทุนออกมาตอนไหนก็ได้ โดยจะได้รับเงินคืนเท่ากับต้นทุนทางบัญชีที่เหลืออยู่หรือมูลค่าปัจจุบันของจำนวนหน่วยที่ถืออยู่ในกองทุน (อิงตามจำนวนจะต่ำกว่า) ดังนั้น ถ้าคุณเลือกถอนทุนหรือเสียชีวิตหลังจากช่วงตลาดขาขึ้นหมายความว่า คุณทิ้งเงินบางส่วนเอาไว้ในกองทุน ซึ่งจะตกเป็นของผู้ถือหน่วยลงทุนที่ยังมีชีวิตอยู่ และยังไม่ได้ถอนทุนออกไป ทั้งนี้นักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่ช่วย Purpose ออกแบบผลิตภัณฑ์นี้คำนวณออกมาว่าเงินที่ถูกทิ้งไว้แบบนี้ รวมๆ กันแล้วจะทำให้ผลตอบแทนรายปีของพอร์ตเพิ่มขึ้นอีกร้อยละ 1.5ถึงแม้ว่าที่ผ่านมา Purpose จะจำกัดตัวเองอยู่ในตลาดเล็กๆ ของประเทศแคนาดา แต่มันก็ยังสร้างผลตอบแทนให้ Sief อย่างเป็นกอบเป็นกำ ซึ่งจากการประเมินมูลค่ารอบล่าสุด Purpose มีมูลค่า 700 ล้านเหรียญ โดย Allianz ซึ่งเป็นบริษัทประกันเจ้าใหญ่จากเยอรมนีได้เข้ามาลงทุน 60 ล้านเหรียญใน Purpose เพื่อใช้ขยายธุรกิจ แต่ Seif ยังคงสัดส่วนการถือหุ้นของตัวเองเอาไว้มากกว่า 1 ใน 4Purpose ยังมีโอกาสจะโตได้อีกมากถ้าเดินตามรอยของ Royal Bank ที่นำร่องบุกตลาดอเมริกาไปก่อนหน้าแล้ว ว่าแต่ว่าคนอเมริกันต้องรอไปอีกนานแค่ไหนถึงจะสามารถเข้าลงทุนในกองทุน Longevity ได้?&nbsp; Seif บอกใบ้ว่า ใกล้จะมีข่าวดีแล้ว แต่ยังเปิดเผยตอนนี้ไม่ได้ สำหรับในส่วนของกองทุนคริปโตนั้น Fidelity Investment อนุญาตให้ทำการซื้อขายในกองทุน ETF ของแคนาดาได้แล้ว แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ในสหรัฐยังต้องสวดภาวนาต่อไปให้ ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ เปิดหูรับฟังเสียงเรียกร้องจากผู้เล่นในตลาดบ้าง เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ&nbsp;: <a href="https://www.forbesthailand.com/commentaries/insights/key-how-to-success-in-the-new-world" alt="กุญแจสู่การเติบโตในโลกยุคใหม่ เพื่อขับเคลื่อนองค์กรก้าวสู่ความสำเร็จ">กุญแจสู่การเติบโตในโลกยุคใหม่ เพื่อขับเคลื่อนองค์กรก้าวสู่ความสำเร็จ</a>​​<a href="https://buffet.ookbee.com/magazine/forbes/issue/45e2f9e5-2f0f-459c-a701-432192052e12" alt="​​คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนตุลาคม 2566 ในรูปแบบ e-magazine">​​คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนตุลาคม 2566 ในรูปแบบ e-magazine</a><div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-none" contenteditable="false"><figure style="margin: 0px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/11/jWEcb6zPnswnNk6YAoHU.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="none" data-file-name="jWEcb6zPnswnNk6YAoHU.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-percentage="auto,auto" origin-size="320,420" data-rotatex="" data-rotatey="" style="" data-index="0"></figure></div>

ความฉลาดของแคนาดา กับนักการเงินหัวสร้างสรรค์ "Som Seif"

<h2>Sal Gilbertie ขายการลงทุนในสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันเงินเฟ้อที่กำลังเกิดขึ้น ซึ่งเป็นกองทุนที่ถือครองตราสารอนุพันธ์ในพืชผลอย่างข้าวโพดและถั่วเหลือง</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เงินเหรียญสหรัฐฯ กำลังอ่อนแอ ท่ามกลางความหิวโหยทั่วโลก ขณะที่รัสเซียกำลังป่วนตลาดธัญพืช ใครกันที่อยากจะเข้าไปป้องกันความเสี่ยงอัตราเงินเฟ้อที่มีสาเหตุมาจากอาหาร?&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sal Gilbertie ทายาทครอบครัวเกษตรกรรมที่ผันตัวมาเป็นผู้จัดการการเงินมีคำตอบ บริษัท Teucrium Trading ของเขาเสนอขายกองทุนดัชนี (ETF) ที่ลงทุนในอุตสาหกรรมแบบชัดเจนและเจาะจง และมีสัญญาจะซื้อจะขายล่วงหน้า ทั้งข้าวโพด ข้าวสาลี ถั่วเหลือง และน้ำตาล เมื่อถึงเวลาที่ใช่ทรัพย์สินเหล่านี้จะเพิ่มรสชาติให้กับพอร์ตการลงทุนอย่างเอร็ดอร่อย&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ในช่วงระยะเวลา 4 สัปดาห์นับตั้งแต่เริ่มการบุกรุกยูเครนเมื่อปีที่แล้ว กองทุน Teucrium Wheat ทำผลตอบแทนทะยาน 65% ขณะที่กองทุน ETF ถั่วเหลืองและ ETF น้ำตาลให้ผลตอบแทน 92% และ 162% ตามลำดับในรอบระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา แต่แน่นอนว่า สินค้าโภคภัณฑ์การเกษตรอาจกลับสู่ช่วงขาลงได้เร็วเท่าขาขึ้น ข้าวสาสีทำกำไรตลอดปีที่แล้วหายเกลี้ยง ส่วนถั่วและน้ำตาลให้ผลตอบแทนไม่สู้ดีนักมานานนับทศวรรษท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อต่ำตั้งแต่ก่อนเกิดโรคระบาด&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ทำไมถึงเอาตัวเองเข้าไปเผชิญความไม่แน่นอนเช่นนี้? คำตอบคือ ความหลากหลาย ธัญพืชและหุ้นมีความเกี่ยวข้องกันในระดับต่ำ ส่วนผสม 2 รายการนี้จึงน่าจะมีความผันผวนต่ำกว่าเลือกลงทุนทรัพย์สินอย่างใดอย่างหนึ่ง Gilbertie บอกว่า จากการปรับฐานของตลาดหุ้นในระดับไม่น้อยกว่า 10% จำนวน 10 จากทั้งสิ้น&nbsp;11 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1998 เป็นต้นมานั้น ดัชนีธัญพืช S&amp;P ให้ผลตอบแทนชนะหุ้น&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilbertie วัย 63 ปี คือเทรดเดอร์สายสินค้าโภคภัณฑ์ แม้จะใช้เวลาทั้งชีวิตในแวดวงการเงิน แต่ยังคงมีความเป็นเกษตรกรอยู่ในสายเลือด ส่งกลิ่นอายให้สัมผัสเมื่อก้าวเท้าเยือนสำนักงานของเขาในชนบทของ Easton ใน Connecticut เขามีโต๊ะทำงานในห้องเล็กๆ ที่เต็มไปด้วยกระสอบเมล็ดพืช ตั้งอยู่ในอาคารโกโรโกโสที่ขนาบข้างด้วยเทือกสวนไร่นาและเรือนกระจกขนาด 36 เอเคอร์ พนักงานอีก 9 คนกระจัดกระจายกันไปทั้งที่ Vermont และMinnesota รวมถึงรัฐอื่นๆ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แต่ระดับซีอีโอมาทำอะไรที่ Connecticut? ใกล้เคียงกันนั้นเป็นกิจการของครอบครัวที่มีชื่อว่า Gilbertie’s Organics เมื่อร้อยปีที่แล้วทวดของ Gilbertie เดินทางจากอิตาลีมายังสหรัฐฯ เพื่อปลูกดอกไม้ป้อนเข้าสู่ธุรกิจรับจัดดอกไม้ ธุรกิจดอกไม้สืบทอดกันมาจากรุ่นสู่รุ่นและอยู่รอดมาอย่างยาวนาน Gilbertie จำได้ว่าสมัยยังเด็กเขาเคยช่วยส่งช่อดอกไม้ไปยังสถานที่จัดงานศพต่างๆ แต่ในที่สุดธุรกิจดอกไม้นี้ต้องปิดตัวลงเนื่องจากการขนส่งสินค้าทางอากาศทำให้การนำเข้ามีการแข่งขันกันอย่างรุนแรง&nbsp; &nbsp;&nbsp;เพื่อความอยู่รอด คุณพ่อหัวผู้ประกอบการของ Gilbertie หันมาขายผักใบเขียวและสมุนไพรในกระถางให้กับครัวเรือนและเชฟประจำร้านอาหาร Sal Gilbertie Sr. ในวัย 86 ปีเวลานี้ยังคงรับหน้าที่เป็นผู้จัดการให้กับธุรกิจมูลค่าหลายล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่มีพนักงาน 62 คนแห่งนี้ ตามปกติของธุรกิจครอบครัวตำแหน่งผู้นำควรจะได้ผู้สืบทอดแล้ว แต่ Gilbertie คนลูกต้องการแยกตัวออกไปทำกิจการของตนเอง ซึ่งไม่เพียงแต่จะได้เปรียบจากพื้นที่สำนักงานที่มีค่าเช่าต่ำเท่านั้น แต่ Gilbertie ยังนับได้ว่าประสบความสำเร็จอย่างมากเลยทีเดียว&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;เมื่อ Sal Jr. เพิ่งจบการศึกษาจาก Fairfield University มาหมาดๆ เขามุ่งหน้าสู่ Minnesota เพื่อฝึกเป็นเทรดเดอร์ที่ Cargill บริษัทยักษ์ใหญ่แห่งนี้มีชื่อเสียงด้านสินค้าโภคภัณฑ์การเกษตร แต่ก็เข้ามาซื้อขายในธุรกิจพลังงานด้วยเช่นกัน ไม่น่าแปลกใจเลยที่อาหารและพลังงานจะมาพบกันในธุรกิจเอทานอล เมื่ออายุได้ 23 ปี Gilbertie ทำหน้าที่ซื้อน้ำมันดีเซลจากรัสเซียสำหรับนำไปขายต่อในตลาดยุโรป ทำให้เขาต้องรับข้อมูลข่าวสารจากผู้สังเกตการณ์ชาวรัสเซียประจำสำนักข่าวกรองกลางอยู่เป็นประจำจาก Cargill ก้าวต่อไปของ Gilbertie คือ Merrill Lynch ไปจนถึง Bear Stearns และ Societe Generale&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;กระทั่งเขาสามารถเปิดกิจการของตนเอง เขาบริหารสัญญาซื้อขายน้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ น้ำมันเบนซิน เอทานอล และแม้กระทั่งน้ำส้ม ในปี 2009 Gilbertie ก่อตั้งกิจการ Teucrium Trading ซึ่งปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมูลค่า 440 ล้านเหรียญ (โดยมีกองทุนส่วนใหญ่คิดค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ 1%) แม้ว่าจะเพียงพอสำหรับค่าใช้จ่าย แต่ก็ยังไม่สามารถทำให้ใครรวยขึ้นมาได้ Gilbertie เป็นเจ้าของ 1 ใน 4 ส่วนของผู้ถือหุ้น พร้อมกับอำนาจในการควบคุมการออกเสียงลงคะแนน ส่วนเจ้าของคนอื่นๆ ประกอบไปด้วยอดีตลูกจ้างและบริษัทซื้อขายตราสารหนี้ Cantor Fitzgerald&nbsp; &nbsp;&nbsp;ในบรรดาผลิตภัณฑ์ของ Teucrium ประกอบไปด้วยกองทุนที่ลงทุนในธัญพืชประเภทเดียว 4 กองทุน กองทุนผสมสินค้าโภคภัณฑ์การเกษตร 2 กองทุน และกองทุนบิตคอยน์ฟิวเจอร์สอีก 1 กองทุน ส่วนที่เพิ่งเปิดตัวคือ กองทุน ETF 2 กองทุนที่จะใช้ปัญญาประดิษฐ์ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบมีกำหนดเวลาในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์การเกษตรและโลหะ อย่างไรก็ตามผลิตภัณฑ์เหล่านี้บางส่วนมีสินทรัพย์เพียงขนาดเล็กและอาจอยู่ไม่รอด กองทุนมีความเสี่ยงพอๆ กับผลผลิตนั่นเอง&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;กิจการเกือบต้องปิดตัวลงทั้งหมดเมื่อรัสเซียเข้ายึดครองไครเมียในปี 2014 จนทำให้ตลาดธัญพืชปั่นป่วน แต่การบุกรุกยูเครนในปีที่แล้วกลับทรงพลังยิ่งกว่า บรรดานักเก็งกำไรที่หวั่นไหวต่างหลั่งไหลเข้าสู่กองทุนข้าวสาลี ส่งผลให้ทรัพย์สินของ Teucrium ทะยานเหนือระดับ 1 พันล้านเหรียญไปชั่วขณะ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilbertie บอกว่า ราคาธัญพืชมักจะเป็นเช่นนี้ ตลอดระยะเวลาหลายปีที่ผ่านมาธัญพืชมีราคายืนอย่างเอื่อยเฉื่อยเหนือต้นทุนการผลิตเพียงเล็กน้อย จากนั้นจะเกิดเหตุการณ์บางอย่าง ไม่ว่าจะเป็นน้ำท่วมในจีน ภัยแล้งใน Nebraska หรือสงคราม ผลักดันราคาให้พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง เช่นที่ Gilbertie กล่าวไว้ว่า “อุปทานไม่แน่นอน แต่อุปสงค์ไม่เปลี่ยนแปลง ไม่มีใครปล่อยให้ตัวเองหรือครอบครัวต้องหนาวหรือหิวโหยหรอก”&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;บริษัทที่บริหารกองทุน ETF สินค้าโภคภัณฑ์มีรายได้ไม่แน่นอน ตรงกันข้ามกับต้นทุนของงานเอกสารที่มีอยู่สม่ำเสมอ ต่อให้กองทุนหนึ่งๆ จะมีเพียงสัญญาจะซื้อจะขายล่วงหน้า 3-4 รายการ (เช่นใน ETF ข้าวโพด) แต่ Teucrium ก็ยังต้องทำ “รายงานความปลอดภัย” และข้อมูลเพิ่มเติมอีก 248 หน้ารวมไว้ในรายงานประจำปี Gilbertie บอกว่า “ETF คือ บริษัทด้านการเงินการบัญชีที่ถูกกฎหมาย ปฏิบัติตามกฎหมาย และบังเอิญว่ามีเงินอยู่ส่วนหนึ่ง”&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilbertie จะใช้ประโยชน์จากสมุนไพรรสขมเหล่านี้ให้ได้มากที่สุด เมื่อไม่นานมานี้ Teucrium เพิ่งเปิดตัวบริการกองทุนในรูปแบบ White Label โดยจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากการบริหารจัดการเอกสารส่วนที่ยากที่สุดให้กับบริษัทที่ดูแลกองทุนรายอื่น ซึ่งจนถึงตอนนี้ บริการดังกล่าวมีลูกค้า 1 รายถ้วน เป็นผู้จำหน่ายกองทุนที่กล้าเสี่ยงเดิมพันกับความผันผวนของตลาดหุ้น&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แม้ว่ากฎหมายว่าด้วยการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าและหลักทรัพย์จะพา Gilbertie มาไกลจากรากเหง้าของตัวเองมากเหลือเกิน แต่เขายังคงวางเท้าข้างหนึ่งในแวดวงเกษตรกรรม Teucrium คือชื่อของสมุนไพรประดับสวนในแคตตาล็อกของคุณพ่อ นอกจากนี้ ใกล้ๆ เขายังใช้ที่ดินผืนหนึ่งไม่ไกลจากที่ทำงานมากนักเพื่อทำการทดลองข้าวโพดสายพันธุ์เก่าแก่สายพันธุ์หนึ่ง “ผมเป็นเทรดเดอร์ก็จริง แต่อยากจะออกไปขุดดินข้างนอกมากกว่า” เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ&nbsp;: <a href="https://www.forbesthailand.com/commentaries/insights/key-how-to-success-in-the-new-world" alt="กุญแจสู่การเติบโตในโลกยุคใหม่ เพื่อขับเคลื่อนองค์กรก้าวสู่ความสำเร็จ">กุญแจสู่การเติบโตในโลกยุคใหม่ เพื่อขับเคลื่อนองค์กรก้าวสู่ความสำเร็จ</a>​​<a href="https://buffet.ookbee.com/magazine/forbes/issue/45e2f9e5-2f0f-459c-a701-432192052e12" alt="​​คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนตุลาคม 2566 ในรูปแบบ e-magazine">​​คลิกอ่านบทความฉบับเต็มและเรื่องราวธุรกิจอื่นๆ ที่น่าสนใจได้ที่นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนตุลาคม 2566 ในรูปแบบ e-magazine</a><div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-none" contenteditable="false"><figure style="margin: 0px;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/11/jWEcb6zPnswnNk6YAoHU.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="none" data-file-name="jWEcb6zPnswnNk6YAoHU.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-percentage="auto,auto" origin-size="320,420" data-rotatex="" data-rotatey="" style="" data-index="0"></figure></div>

หว่านพืชเพื่อหวังผล

เลือก ETF ให้ปังแบบฉบับ Warren Buffett 

Robert Wilder กับกระแสหวือหวาตั้งกองทุน "หุ้นพลังงานสะอาด"

เปิดสูตรลับ "Ben Graham" สู้ศึกความผันผวนด้วย Global ETF

รู้จัก ‘ETF พลังงานสะอาดจีน’ ที่โตมากกว่า 100% ในรอบ 1 ปี

<h2>"คอมพิวเตอร์รู้จักแมวได้ แต่มันจะรู้จักหุ้นดีราคาถูกได้ไหม" และนี่คือแรงบันดาลใจของ Chidananda Khatua ที่จะหาคำตอบขณะนั่งฟังเล็กเชอร์เรื่องเฮดจ์ฟันด์อยู่ในวิทยาลัยธุรกิจเมื่อ 4 ปีก่อน ตอนนั้นเขาเป็นวิศวกรมากประสบการณ์ของ Intel และไปลงเรียนปริญญาโทบริหารธุรกิจช่วงกลางคืนและสุดสัปดาห์ที่ UC Berkeley โดยเขาจินตนาการว่า น่าจะมีสิ่งที่ทรงพลังเกิดขึ้นได้ จากความสามารถในการผสมผสานข้อมูลด้านการเงินที่แม่นยำ เข้ากับข้อมูลคลุมเครือแบบที่พบในรายงานประจำปีและข่าวต่างๆ</h2>
เมื่อดูจากการใช้งานที่ผ่านมาใน Wall Street คอมพิวเตอร์ส่วนใหญ่ถูกใช้ไปกับเรื่องเชิงปริมาณเท่านั้น เช่น การจำแนกราคาหุ้นตามกำไร และจัดอันดับผลลัพธ์ แต่เรื่องนี้จะเปลี่ยนไป เมื่อปี 2011 ซิลิคอนชิปได้แสดงศักยภาพการใช้คำพูดครั้งใหญ่ เมื่อระบบของ IBM ชื่อ Watson เอาชนะแชมเปี้ยนรายการ Jeopardy! สองผู้ร่วมแข่งขัน การที่คอมพิวเตอร์ทำเช่นนี้ได้ นอกจากต้องเข้าใจเรื่องตัวเลขแล้ว ยังต้องเข้าใจเรื่องลำดับชั้นของความสัมพันธ์ เวลาความใกล้เคียง ความเป็นเหตุเป็นผลอนุกรมวิธาน และความเชื่อมโยงอื่นๆ อีกมากมายด้วย

ถ้าเราใช้ปัญญาประดิษฐ์ระดับนี้ทำงาน มันจะทำอะไรได้มากกว่าการชนะเกมโชว์ทางทีวีอีกเยอะ ปัญญาประดิษฐ์อาจทำงานเป็นผู้ช่วยแพทย์ช่วยแนะนำสินค้าให้ผู้บริโภค หรือช่วยตรวจจับกลโกงบัตรเครดิต และอาจบริหารพอร์ตการลงทุนได้ด้วย

Khatua ปัจจุบันอายุ 44 ปี ชักชวนเพื่อนร่วมชั้นที่วิทยาลัยธุรกิจมาร่วมลงทุนด้วย 2 คนคือ Arthur Amador วัย 35 ปี ซึ่งเคยทำงานเป็นผู้ให้คำปรึกษากับตระกูลเศรษฐีอยู่ที่ Fidelity Investments หลายปี ส่วน Christopher Natividad วัย 37 ปี เคยเป็นผู้จัดการเงินให้บริษัทหลายแห่ง

พวกเขาไม่ได้คิดจินตนาการอย่างลมๆ แล้งๆ ว่า คอมพิวเตอร์จะเข้าใจสิ่งต่างๆ เหมือนที่มนุษย์ทำ แต่คอมพิวเตอร์มีความรู้ มันเก็บรวบรวมข้อเท็จจริงกองเป็นภูเขา แล้วค้นหารูปแบบ หรือแนวโน้มในตลาดหลักทรัพย์ได้ และแม้มันจะขาดสัญชาตญาณ แต่ก็มีพละกำลังมหาศาลมาชดเชย

ทั้ง 3 คนนำเงินเก็บของตัวเองมาลงทุน บวกกับเงินจากนักลงทุนใจดีอีก 735,000 เหรียญสหรัฐฯ เพื่อสร้าง EquBot ที่ปรึกษาสำหรับกองทุน ETF ส่วน IBM ซึ่งกระตือรือร้นอยากโชว์ว่า ปัญญาประดิษฐ์ของตัวเองทำอะไรได้บ้าง ก็ให้เครดิตค่าซอฟต์แวร์และฮาร์ดแวร์แก่ผู้ประกอบการกลุ่มนี้ 120,000 เหรียญ

เมื่อ 2 ปีก่อน EquBot เปิดตัวกองทุน ETF อิควิตี้ที่ใช้ AI บริหารโดยอัพเดตพอร์ตทุกวันตามคำสั่งจากคอมพิวเตอร์ และในปี 2018 พวกเขาก็เพิ่ม international equity ที่ใช้ AI บริหารด้วย

<img class="alignnone wp-image-32396 size-full" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/กราฟเชื่อมจุดนับล้าน-2.png" alt="EquBot" width="787" height="587" />

&nbsp;

Khatua ผู้เป็นซีอีโอ ดูแลพนักงานกลุ่มเล็กๆ ใน San Francisco และโปรแกรมเมอร์กับนักสถิติอีก 17 คนในเมือง Bangalore ที่อินเดีย ระบบ Watson ของ IBM กลืนข้อมูล 1.3 ล้านตัวอักษรต่อวัน ทั้งข่าว บล็อก สื่อโซเชียล และเอกสารของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์จากนั้นจะย่อยภาษาแล้วเก็บข้อเท็จจริงมาป้อนเข้าไปในกราฟความรู้ที่มีจุดเชื่อมโยงนับล้านโหนด

จุดแต่ละจุดที่เชื่อมโยงกันอาจเป็นบริษัท (1 ใน 15,000 แห่ง) คำสำคัญ (เช่น “องค์การอาหารและยา”) หรือปัจจัยด้านเศรษฐกิจ (เช่น ราคาน้ำมัน) โดยอาจมีลูกศรเป็นล้านล้านเส้นเชื่อมโยงโหนดเหล่านี้ หลังจากลองผิดลองถูกในเครือข่ายระบบประสาท ซึ่งเลียนแบบการเชื่อมโยงระบบประสาทในสมองมนุษย์ คอมพิวเตอร์จะชั่งน้ำหนักเพื่อหาลูกศรไม่กี่เส้นที่มีความสำคัญ แล้วระบบจะคลำทางต่อไปเพื่อให้รู้ว่า ข้อมูลใดจะสร้างแรงกระเพื่อมที่จะขยายใหญ่ขึ้นจนส่งผลต่อราคาหุ้นได้ใน 1 สัปดาห์ 1 เดือน หรือ 1 ปีข้างหน้า

ในวันยุ่งๆ EquBot จะมีการคำนวณถึง 500 ล้านล้านครั้ง ซึ่งต้องขอบคุณกราฟิกชิปของ Nvidia เจ้าแผ่นซิลิคอนบางๆ นี้ถูกออกแบบมาเพื่อเอาใจนักเล่นเกมด้วยการประมวลผลชิ้นส่วนต่างๆ ในภาพเคลื่อนไหวคู่ขนานไปกับซีพียู แต่ปรากฏว่ามันกลายเป็นชิ้นส่วนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการคำนวณข้อมูลอย่างหนักหลายสายพร้อมกัน ในเครือข่ายระบบประสาท และใช้เป็นพลังขับเคลื่อนศูนย์คอมพิวเตอร์ซึ่ง Amazon ให้ EquBot และผู้วิจัยปัญญาประดิษฐ์รายอื่นๆ เช่าด้วย

ปีที่แล้วซอฟต์แวร์ของ EquBot จับความเคลื่อนไหวที่น่าตื่นเต้นได้แถวๆ Amarin Corp. บริษัทยาสัญชาติไอริช ที่ผลิตอาหารเสริมตามใบสั่งแพทย์เท่านั้น ซึ่งมีกรดไขมันโอเมก้า-3 เป็นส่วนประกอบ กองทุน ETF นานาชาติของ EquBot เข้าซื้อหุ้นได้ในราคาไม่ถึง 3 เหรียญ ก่อนที่บริษัทจะได้รับอนุญาตจากหน่วยงานควบคุม จนทำให้หุ้นพุ่งขึ้นไปถึง 15 เหรียญ และระบบก็โชว์ฝีมืออีกครั้งด้วยการซื้อหุ้น Visa เข้ากองทุนในประเทศ หลังจากที่ระบบของบริษัทวัดแรงกระเพื่อมจากการประกาศปิดร้านเชนหลายแห่ง ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มปริมาณการใช้บัตรเครดิตได้

แต่คอมพิวเตอร์ก็ยิงกระสุนด้านได้เหมือนกัน ระบบนี้เคยหลงรัก NetApp และ New Relic ซึ่งอาจเป็นเพราะมันมีปฏิกิริยาต่อกระแสตื่นเต้นเรื่องการประมวลผลผ่านระบบคลาวด์ แต่ถึงแม้หุ้น 2 ตัวนี้จะร่วง Khatua ก็บอกว่าไม่ต้องกังวล เพราะเครือข่ายระบบประสาทเรียนรู้จากความผิดพลาดได้

ตอนนี้ยังเร็วไปที่จะบอกว่า EquBot ซึ่งบริหารกองทุนแค่ 120 ล้านเหรียญจะประสบความสำเร็จหรือไม่ ณ ปัจจุบัน กองทุนของ EquBot ในสหรัฐฯ ยังตามหลังดัชนี S&amp;P 500 อยู่ 3 จุดเมื่อคิดแบบเฉลี่ยต่อปี ในขณะที่กองทุนนานาชาติของบริษัทนำหน้าดัชนีอยู่ 6 จุด

EquBot กล่าวว่า มีกองทุน ETF ของบริษัทเพียงเจ้าเดียวเท่านั้นที่บริหารโดยใช้ปัญญาประดิษฐ์ แต่ EquBot คงเป็นเจ้าถิ่นเพียงรายเดียวต่อไปได้อีกไม่นานเพราะ IBM กำลังขาย AI ไปทั่ว Wall Street นอกจากนี้ Donna Dillenberger นักวิทยาศาสตร์ของ IBM ในเขต Yorktown Heights รัฐ New York ก็กำลังสร้างโมเดลสำหรับตลาดหลักทรัพย์ที่มีข้อมูลหลายล้านโหนด และกล่าวว่า ระบบที่มีเป็นพันล้านโหนดจะตามมาในไม่ช้า

ภัยคุกคามที่ใหญ่พอกันอีกอย่างมาจากมนุษย์นักวิเคราะห์ที่ Khatua พยายามเขี่ยให้ตกงานนั่นเองเพราะพวกเขาก็ติดตามเรื่องการทดสอบยา หรือสังเกตว่า Amazon ไม่รับเงินสดได้เหมือนกัน แต่สิ่งที่ช่วยให้ EquBot ได้เปรียบคือ การระเบิดของข้อมูลดิจิทัลและพลังของชิปที่เติบโตอย่างสูสีกัน ซึ่งมนุษย์ตามการเชื่อมโยงทั้งหมดนี้ไม่ทัน

“ข้อมูลที่มีในปัจจุบัน 90% ถูกสร้างขึ้นในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา” Art Amador ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ EquBot กล่าว “อีก 2 ปีข้างหน้า เรื่องนี้ก็จะยังเป็นจริงอยู่”

&nbsp;

<hr />

<a href="https://www.ookbee.com/shop/magazine/FORBES/312a837b-0af3-4945-9cac-b7be029798c7/june-2020">คลิกอ่านฉบับเต็ม ได้ที่ นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนมิถุนายน 2563 ในรูปแบบ e-magazine</a>

<img class="lazy alignnone wp-image-31977 lazy-loaded" src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK-.jpg" sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" srcset="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK-.jpg 2400w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--229x300.jpg 229w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--768x1008.jpg 768w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--780x1024.jpg 780w" alt="" width="300" height="394" data-lazy-type="image" data-lazy-src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK-.jpg" data-lazy-srcset="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK-.jpg 2400w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--229x300.jpg 229w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--768x1008.jpg 768w, https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2020/07/COVER-FORBES-85-OK--780x1024.jpg 780w" data-lazy-sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" />

ปัญญาประดิษฐ์ของ "EquBot" พิสูจน์ว่า คอมพิวเตอร์สามารถเชื่อมจุดนับล้านและฉลาดกว่ามนุษย์ได้

<h2>กองทุนรวมดัชนีหรือ Index Funds แบบดั้งเดิมทั่วไปมีให้เลือกซื้อมากมาย แต่ผลิตภัณฑ์เพื่อการลงทุนของ Meb Faber มีความต่างที่ไม่ธรรมดา ด้วยลักษณะ กองทุน ETFs ที่ไม่ยึดติดกับดัชนีหุ้นสหรัฐฯ</h2>
กองทุนรวมดัชนีเป็นเครื่องมือการลงทุนที่ส่งผลกระทบต่อธุรกิจบริหารจัดการสินทรัพย์ซึ่งเคยทำกำไรได้สูงอย่างไม่ลำบากยากเย็น สาเหตุเพราะกองทุนรวมดัชนีช่วยให้นักลงทุนสามารถกระจายความเสี่ยงเหมือนถือสินทรัพย์ครบทั้งตลาดโดยมีค่าธรรมเนียมต่ำมากหรือถึงขั้นไม่มีเลย หากจะมีช่องให้ผู้บริหารพอร์ตการลงทุนแบบเฉพาะเจาะจงพอทำเงินได้บ้าง Mebane Faber ผู้ก่อตั้งและผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ Cambria Investment Management ก็ตั้งเป้าที่จะคว้าโอกาสนั้นมาให้ได้

กองทุน ETFs ทั้ง 11 ตัวเลือกของ Faber ไม่มีสักกองทุนเดียวที่ลงทุนโดยอ้างอิงดัชนีหุ้นในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ อย่างธรรมดาทั่วไป กองทุนหนึ่งออกแบบมาให้ครอบคลุมตราสารทุนทั่วโลกแต่เน้นน้ำหนักไปยังบริษัทจากตุรกีและรัสเซีย ขณะที่อีกกองทุนคัดสรรเฉพาะบริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนสูงแต่นิยามคำว่าผลตอบแทนในรูปแบบใหม่อันต่างจากที่บรรดามหาเศรษฐีนักลงทุนเคยพบเจอ นอกจากนั้นยังมีกองทุนดัชนีที่มุ่งป้องกันความเสี่ยงในตลาดขาลง

คำถามที่น่าสนใจคือเขาสามารถสร้างผลกำไรจากการบริหารจัดการกองทุนอันแปลกแหวกแนวเช่นนี้ได้หรือไม่ ก็อาจมีความเป็นไปได้ เนื่องด้วยมูลค่าทรัพย์สินที่อยู่ภายใต้การบริหารกว่า 900 ล้านเหรียญทำให้ Cambria เข้าใกล้จุดคุ้มทุนแล้ว ดังนั้นเมื่อใดที่มีเงินลงทุนก้อนใหม่เข้ามาตัวเลขบรรทัดสุดท้ายจะเพิ่มขึ้นแทบในทันที หากผลิตภัณฑ์ของบริษัทสักหนึ่งกองทุนหรือมากกว่านั้นได้รับความนิยมและประสบความสำเร็จ

เพื่อให้บรรลุเป้าตามที่คาดหวังอาจหมายถึงการลองเสี่ยงทำอะไรใหม่ๆ อย่าง Cambria Global Asset Allocation ETF ที่เข้าไปถือหน่วยลงทุนของกองทุนรวมดัชนีอื่นอีก 24 กองทุน (บางกองทุนอยู่ภายใต้การบริหารของ Cambria เอง) ที่มีนโยบายลงทุนในสินทรัพย์ประเภทเดียว เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือตราสารทุนต่างประเทศ โดยน้ำหนักการถือครองหุ้นประเทศเกิดใหม่คิดเป็นประมาณ 18% จากสัดส่วนการลงทุนในตราสารทุนทั้งหมด ตัวเลขนี้มากกว่าธรรมเนียมปฏิบัติทั่วไปของกองทุนที่มีนโยบายลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศถึงสามเท่า ทั้งนี้ บริษัท 3 อันดับแรกที่กองทุนเข้าถือสถานะมากที่สุดอยู่ในรัสเซีย บราซิล และตุรกี

<img class="alignnone size-full wp-image-7548" src="http://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/05/กองทุน-ETFs.jpg" alt="" width="403" height="524" />

สำหรับ Cambria สิ่งนี้เป็นการเดิมพันที่ยังไม่เผยผลที่ชัดเจน ด้วยมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 62 ล้านเหรียญเท่ากับว่าค่าธรรมเนียมทั้งหมดตกอยู่ที่ปีละประมาณ 200,000 เหรียญ ซึ่ง Cambria จะได้รับรายได้ 2 ใน 3 ของค่าธรรมเนียมส่วนนี้ และที่เหลืออีกหนึ่งส่วนจะเป็นของเจ้าของกองทุนรวมดัชนีอ้างอิงที่กองทุนบริษัทเข้าไปถือครองอย่างเช่น Vanguard เมื่อคำนวณแล้วรายได้ของ Faber ยังไม่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายคงที่ (ค่าบริการด้านกฎหมาย การดูแลรับฝากทรัพย์สินและบัญชี) อันจะทำให้กองทุน ETF เดินหน้าต่อไปได้

ทว่า Faber มีโอกาสรับผลตอบแทนก้อนโตหากเขาคาดการณ์ได้ถูกต้องเกี่ยวกับตลาดประเทศเกิดใหม่และคิดถูกว่าปัจจุบันหมดสมัยของกองทุนรวมแบบดั้งเดิมแล้ว มูลค่าสินทรัพย์ที่ไหลเวียนอยู่ในกองทุนรวมผสมตราสารทุนและตราสารหนี้อยู่ที่ 1.3 ล้านล้านเหรียญ Faber กล่าวว่าดังนั้นจึงไม่ใช่เรื่องยากที่จะดึงดูดเงินลงทุนส่วนหนึ่งมายังกองทุน ETF ต่างประเทศของเขา เนื่องจากรายได้จากกองทุนรวมนั้นต้องเสียภาษี (เพราะจ่ายจากกำไรจากการขายหลักทรัพย์) ซึ่งส่วนใหญ่แล้วอยู่ในอัตราสูง ส่วนค่ากลางของอัตราค่าธรรมเนียมรวมที่ 1% ต่อปีคิดเป็นสองเท่าของกองทุนรวมประเภท ETF

ธุรกิจกองทุนรวมประเภท ETF มีข้อได้เปรียบด้านค่าใช้จ่าย 2 ข้อ กองทุน ETF ไม่ต้องยุ่งเกี่ยวกับการซื้อหรือขายของนักลงทุนเหมือนกองทุนรวมดัชนี โดยผู้ดูแลสภาพคล่องหรือ “Market Maker” ที่ได้รับการแต่งตั้งจะทำหน้าที่ส่งคำสั่งเสนอซื้อเสนอขายหน่วยของกองทุนอันเป็นเรื่องยุ่งยากนี้เอง ยิ่งไปกว่านั้น กองทุน ETF ยังไม่ต้องจ่ายค่าตอบแทนให้กับบรรดานักวิเคราะห์เงินเดือนสูง ที่คอยติดตามศึกษาข้อมูลของแต่ละบริษัท เนื่องจากกองทุน ETF เกือบทั้งหมดอ้างอิงการลงทุนตามดัชนีที่ได้รับการยอมรับอย่างสูง เช่น S&amp;P 500 หรืออย่างกองทุนของ Cambria ซึ่งเป็นการลงทุนเฉพาะทางตามกลไกข้อกำหนด
<ul>
 	<li><a href="http://forbesthailand.com/world/technology/thailand/odini-%E0%B8%AB%E0%B8%B8%E0%B9%88%E0%B8%99%E0%B8%A2%E0%B8%99%E0%B8%95%E0%B9%8C-%E0%B8%88%E0%B8%B1%E0%B8%94%E0%B8%9E%E0%B8%AD%E0%B8%A3%E0%B9%8C%E0%B8%95.html">'Odini' ให้ 'หุ่นยนต์' ช่วยจัดพอร์ตกองทุนรวม</a></li>
 	<li><a href="http://forbesthailand.com/leaderboard/10-%E0%B8%AD%E0%B8%B1%E0%B8%99%E0%B8%94%E0%B8%B1%E0%B8%9A%E0%B8%9C%E0%B8%B9%E0%B9%89%E0%B8%88%E0%B8%B1%E0%B8%94%E0%B8%81%E0%B8%B2%E0%B8%A3%E0%B8%81%E0%B8%AD%E0%B8%87%E0%B8%97%E0%B8%B8%E0%B8%99.html">10 อันดับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายได้สูงที่สุดแห่ง Wall Street ปี 2018</a></li>
</ul>
การจัดพอร์ตลงทุนโดยอ้างอิง ETF ขนาดยักษ์ที่เน้นอัตราการจ่ายเงินปันผลซึ่งออกโดย Vanguard และ BlackRock ไม่ได้ก่อให้เกิดมูลค่าเพิ่มขึ้น Faber จึงปรับธีมขึ้นใหม่ โดยนอกเหนือไปจากเงินสดปันผลแล้วยังรวมเอาเงินที่ได้รับจากการซื้อหุ้นคืนของบริษัทเองเข้าไปด้วย Cambria Shareholder Yield ETF ชื่นชอบบริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนสูงจากการคำนวณด้วยวิธีนี้

การปรับเปลี่ยนวิธีคำนวณอัตราผลตอบแทนดูมีเหตุผล การซื้อหุ้นคืนเสมือนการจ่ายปันผลในรูปเงินสดตามด้วยการรวมหุ้น (การคำนวณไม่ได้ยุ่งยากซับซ้อน แต่นักการเมืองและนักข่าวบางรายที่มักวิพากษ์วิจารณ์การซื้อหุ้นคืนในแง่ลบอาจสับสนและไม่เข้าใจ) กองทุนของ Cambria ประกอบด้วยการลงทุนในบริษัทที่ปันเงินสดสูงต่อเนื่องอย่าง O’Reilly Automotive และ United Continental ซึ่งกองทุนเน้นผลตอบแทนสูงแบบทั่วไปมักมองข้าม

<figure><img class="wp-image-7549 size-full" src="http://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/05/Mebane-Faber-Cambria.jpg" alt="" width="600" height="800" /><figcaption> ถ้าต้องการเผยแพร่ทฤษฎีการลงทุน Podcast คือเครื่องมือที่น่าสนใจ Mabane Faber ได้สนทนาเล่าเรื่องผ่านแอพพลิเคชั่นนี้ทั้งหมด 131 ตอนจากสำนักงานของเขาที่ตั้งอยู่ใน El Segundo รัฐ California</figcaption></figure>

ขณะที่ Faber มีมุมมองเชิงบวกต่อกองทุนประเภท ETF ในฐานะเครื่องมือการลงทุนแห่งอนาคต แต่เขาให้ความระมัดระวังการลงทุนในหุ้นโดยเฉพาะหุ้นบริษัทสัญชาติสหรัฐฯ ปัจจุบันหุ้นใน S&amp;P 500 ซื้อขายกันในราคาสูงกว่ากำไรเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลังถึง 31 เท่า “จนกระทั่งเมื่อเร็วๆ นี้หุ้นสหรัฐฯ ยังมีราคาถูกและอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น” Faber กล่าว “แต่ตอนนี้หุ้นมีราคาแพงและอยู่ในช่วงขาลง”

อย่างไรก็ดี Faber ก็มีกองทุนที่มีนโยบายสำหรับรับมือตลาดหมี นั่นก็คือ Cambria Tail Risk ETF โดยชื่อของกองทุนสื่อความหมายตรงตัวถึงแผนภูมิแจกแจงความถี่การเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นแบบคิดเป็นร้อยละซึ่งมีลักษณะเหมือนรูประฆังคว่ำทั่วไป แต่กรณีสุดโต่งเกิดขึ้นบ่อยกว่าปกติ หรือหมายความว่ามีความเสี่ยงสูงที่จะเกิดการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง ในกรณีนี้ ออปชั่นแบบให้สิทธิในการขายสินทรัพย์อ้างอิง (Put Options) ที่มีวันครบกำหนดอายุยาวของกองทุนจะเป็นเสมือนเกราะป้องกันความเสี่ยงที่จะได้รับผลกระทบรุนแรง

ก่อนหน้านี้กองทุนมีผลการดำเนินงานที่ไม่ค่อยเข้าตาเท่าไหร่ แต่การปรับฐานของตลาดเมื่อปลายปีที่ผ่านมาหนุนให้กองทุนมีผลงานเฉิดฉายขึ้นมาด้วยการเสนอกองทุนที่หลากหลาย ต้องมีสัก 1 กองทุนที่ประสบความสำเร็จอย่างท่วมท้น พอร์ตการลงทุนปัจจุบันและกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาของ Cambria มีทั้งกองทุนที่อิงผลตอบแทนสินค้าโภคภัณฑ์ ธุรกิจจำหน่ายกัญชาและบริษัทภายใต้การบริหารของมหาเศรษฐี ดูแล้วการที่ Faber จะเติบโตในระดับ 100 เท่าดูจะไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้

&nbsp;

เรื่อง: William Baldwin
เรียบเรียง: นวตา สันติวัฒนา

<hr />

<a href="https://bit.ly/2GB6P6G">คลิกเพื่ออ่านฉบับเต็ม "กองทุน ETFs สูตรพิเศษ" ได้ที่ นิตยสาร Forbes Thailand ฉบับ เมษายน 2562 ในรูปแบบ e-Magazine</a>
<a href="https://bit.ly/2GB6P6G"><img class="alignnone wp-image-7213" src="http://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/05/COVER-71-350.jpg" alt="" width="261" height="343" /></a>

เส้นทางเดิมพันของ "กองทุน ETFs" สูตรพิเศษ

<h2>ทฤษฏี Modern Portfolio Theory นับเป็นรากฐานสำคัญในการบริหารจัดการทางการเงินของโลก แต่นักคณิตศาสตร์จาก Boston คู่นี้ยกเครื่องทฤษฎีการจัดพอร์ทสู่อีกระดับ และสามารถเอาชนะตลาดได้อย่างประสบความสำเร็จ</h2>
ในบรรดานักวิชาการทั้งหลาย มีน้อยคนนักที่จะผลิตผลงานให้เกิดความเปลี่ยนแปลงในระดับโลกได้เท่า Harry Markowitz บิดาของทฤษฎีจัดพอร์ทลงทุนสมัยใหม่ Markowitz สร้างทฤษฎีต้นแบบอันนี้เมื่อเขาเป็นนักศึกษาปริญญาเอกในวัยแค่ 23 ปีที่ University of Chicago ในปี 1950 ต่อมาเขาก็ได้รับรางวัล Nobel จากผลงานนี้ในปี 1990 จัดการด้านการเงินทั้งหลายต่างใช้แนวทางตามทฤษฎีดังกล่าวในการค้นหาหุ้นที่ให้ผลตอบแทนที่ดีสุดผ่านการประเมินสมมติฐานด้านความเสี่ยง ปัจจุบันระบบ mean-variance optimization หรือ efficient frontier ของ Markowitz ถูกนำไปใช้ในซอฟต์แวร์ของที่ปรึกษาทางการเงินมากมายในการจัดการพอร์ทการลงทุน

ทว่า ทฤษฎีดังกล่าวก็มีช่องโหว่สำคัญเช่นกันเครื่องมือเชิงคณิตศาสตร์ที่ Markowitz ใช้นั้นไม่ค่อยยืดหยุ่นเท่าไร โดยในโลกการซื้อขายหุ้นและตราสารหนี้ของจริงซึ่งห้อมล้อมไปด้วยข่าวสารที่คลุมเครือนั้นผลลัพธ์บางครั้งอาจจะไม่เป็นไปตามที่คาดได้ที่ New Frontier Advisors บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่เต็มไปด้วยบุคลากรระดับปริญญาเอกใน Boston องค์กรนี้ใช้กลไกกองทุนรวมซึ่งมีหน่วยซื้อขายในตลาดในราคาไม่สูงนัก ตอบโจทย์การลงทุนได้เหนือกว่า Markowitz ในเวลากว่าทศวรรษที่ผ่านมา ลูกค้าของบริษัทหลายคนเอาชนะตลาดในดัชนีหุ้นและตราสารหนี้ได้ราว 1-2% หลังหักค่าธรรมเนียมแล้ว โดยสินทรัพย์ของบริษัทตอนนี้พุ่งไปเกือบ 3 พันล้านเหรียญแล้ว

“ทฤษฎีของ Markowitz มีคำอธิบายอย่างเป็นเหตุผลและสะท้อนพฤติกรรมของนักลงทุนที่มีความรอบรู้” Richard Michaud นักคณิตศาสตร์ที่จบจาก Boston University และเป็นผู้ก่อตั้ง New Frontier วัย 75 ปีกล่าวและว่า “แต่เมื่อคุณลองที่จะใช้มันแล้วคุณจะรู้สึกว่ามันไม่สามารถใช้ได้จริง” Michaud เผยว่าการใช้สมการของ Markowitz เพียงอย่างเดียวบางทีก็ให้ผลการจัดพอร์ทการลงทุนที่แปลกประหลาดออกมา ตัวอย่างเช่น การคำนวณ efficient frontier ของเจ้าของรางวัล Novel คนนี้ อาจแนะนำจัดพอร์ทให้โดยมีหุ้นในประเทศบราซิล 25% ส่วนอีก 30% ไปลงในหุ้นตัวเล็กๆ ในกิจการที่ต่างออกไป แต่ที่ปรึกษาทางการเงินส่วนใหญ่จะมองว่าการจัดสรรพอร์ทแบบนี้มันเป็นการให้น้ำหนักที่มากเกินไปกับสองกลุ่มนี้นักวิเคราะห์แก้ปัญหานี้โดยตั้งเพดานว่าหุ้นกลุ่มเหล่านี้น่ามีจำนวนเปอร์เซ็นต์เท่าไรในพอร์ท ซึ่งการทำลักษณะนี้แปลว่าเขามองข้ามทฤษฎีอันทรงพลังของ Markowitz ไปเรียบร้อยตั้งแต่เริ่มแรก

“เกือบทุกๆ ซอฟต์แวร์การจัดการลงทุนมีความลับที่ไม่ดีนักซ่อนอยู่เสมอ มันไม่ได้ปล่อยให้ทฤษฎีเข้าไปช่วยจัดพอร์ทการลงทุนได้อย่างเต็มที่” Robert ลูกชายอายุ 44 ปีของ Richard กล่าว ทั้งนี้ เขาช่วยพ่อเขียนโปรแกรมการลงทุนตั้งแต่อายุ 12 ปี ต่อมาเขาตัดสินใจออกจากการเรียนปริญญาเอกด้านการเงินจาก Anderson School ที่ UCLA และหันมาร่วมงานกับ New Frontier ในปี 2001 “ซอฟต์แวร์จะกำหนดให้ผู้ใช้เป็นคนป้อนข้อมูลลงไปว่าอยากได้พอร์ทแบบไหน” Robert ระบุ

ครอบครัว Michaud ไม่ใช้วิธีการป้อนข้อมูลการประเมินที่ยังเชื่อถือได้น้อยสู่ระบบคอมพิวเตอร์พวกเขาสร้างชั้นแบบจำลองนับพันของ Monte Carlo ซึ่งเป็นเทคนิคทางคณิตศาสตร์ผ่านวิธีการสุ่ม โดยสร้างผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับหุ้นแต่ละตัวและกลุ่มหลักทรัพย์ จากนั้นพวกเขาก็ใช้เทคนิคคณิตศาสตร์ขั้นสูงออกแบบพอร์ทที่คิดว่าจะสร้างผลตอบแทนได้ดีสุดจากหลายๆ ทางเลือก วิธีการนี้จะช่วยสร้างพอร์ทที่ปรับค่าความเสี่ยงที่ดีที่สุดออกมาได้ใช่ว่าทุกคนจะเห็นด้วยกับวิธีการของ Michaud “สิ่งที่เขาพวกกำลังทำอยู่ สำหรับในเชิงทฤษฎีแล้วเป็นสิ่งที่ผิด” John Liechty ศาสตราจารย์ที่ Penn State กล่าว แม้กระนั้นก็ตาม Markowitz ยังให้การยอมรับในศักยภาพของ New Frontier “ผมเคยประเมินว่า ผมจะสามารถสร้างกลไกที่จะเอาชนะ Michaud ได้ในการลงทุน แต่ผมต้องยอมรับว่าเขาเป็นผู้ชนะ”Markowitz วัย 89 ปีกล่าว เขามอง

<img src="http://forbesthailand.com/uploads/library/4b7ed00b3af8b7659ab798b257fd3d31.jpg" alt="" />
Harry Markowitz บิดาของทฤษฎีจัดพอร์ทลงทุนสมัยใหม่ (Photo Credit: Likedin)

Michaud ว่าเป็นเพื่อนคนหนึ่งทั้งๆ ที่มุมมองยังแตกต่างกันหลายๆ เรื่อง Michaud เริ่มจะมองหาจุดอ่อนในทฤษฎีของ Markowitz ขณะที่เขาเป็นนักวิเคราะห์ให้กับบริษัทจัดการสินทรัพย์ Boston Co ในช่วงทศวรรษที่ 70 พ่อของ Michaud เป็นตำรวจที่ Boston ขณะที่คุณแม่ทำงานเป็นสาวโรงงาน เขาเรียนจบจาก Northeastern University และได้รับปริญญา เอกด้านคณิตศาสตร์จาก Boston University Boston Co นับว่าเป็นบริษัทที่บุกเบิกการแนะแนวการลงทุนผ่านระบบคอมพิวเตอร์แต่ Michaud ตระหนักดีว่าการใช้สูตรของ Markowitz ผ่านกลไกคอมพิวเตอร์บางครั้งไม่ได้สร้างพอร์ทที่จะเอาไปใช้จริงได้ ยกตัวอย่าง เช่น พอร์ทหนึ่งระบุว่าเงินลงทุน 1 ใน 3 จะไปลงในตลาดหุ้นออสเตรีย ทั้งที่ในขณะนั้น Boston Co สามารถซื้อตลาดหุ้นในออสเตรียทั้งหมดได้

ในปี 1989 Michaud เขียนบทความสำคัญชิ้นหนึ่งที่ตีแผ่ปัญหาการใช้วิธี optimization ของ Markowitz เขาใช้เวลานับทศวรรษหลังจากนั้นในการที่จะหาคำตอบ ในช่วงทศวรรษ 90 เขาทำงานให้กับ Acadian Asset Management ส่วนลูกชายทำงานพาร์ทไทม์เขียนโปรแกรมให้กับบริษัทขณะที่เขายังเรียนปริญญาตรีที่ MIT พ่อลูกคู่นี้เป็นคนที่ชอบการแข่งขันมาก Robert กล่าวว่าเขาชอบเล่นหมากรุกกับพ่อจนกระทั่งเขาสามารถเอาชนะพ่อได้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ทั้งคู่ร่วมมือในการสร้างแบบจำลองการลงทุนให้กับบริษัท ทั้งคู่เป็นเจ้าของสิทธิบัตรถึง 4 ใบและกำลังจะคว้าอีก 2 ใบในอนาคตพ่อลูก Michaud เริ่มก่อตั้งธุรกิจด้วยการขายซอฟต์แวร์ให้กับบริษัทจัดการลงทุน

จนกระทั่ง AssetMark บริษัทที่ปรึกษาด้านการเงินจาก California เสนอให้ทั้งคู่ก้าวเข้าไปสู่โลกบริหารทางการเงิน จากโอกาสอันนี้ทั้งคู่มีโอกาสทำความรู้จักกับที่ปรึกษาทางการเงินหลายพันคน ร่วมซื้อขายหน่วยลงทุนและทำงานเบื้องหลังอื่นๆ ทั้งนี้ New Frontier ซึ่งเป็นบริษัทของทั้งคู่ จะได้รับค่าธรรมเนียมตั้งแต่ 0.1% ถึง 0.35% ส่วน AssetMark จะได้ราว 0.7% ปีที่แล้วบริษัท Huatai Securities ของจีนเข้ามาซื้อกิจการของ AssetMark และตอนนี้พ่อลูก Michaud ก็มีความปรารถนาที่จะเผยแพร่แนวคิดการจัดการเชิงปริมาณของ New Frontier ต่อนักลงทุนจีนที่กำลังเพิ่มมากขึ้นต่อไป

แม้ว่าผลประกอบการของ New Frontier เองจะได้ไม่ดูน่าตื่นเต้นอะไร แต่พอร์ทการลงทุนทั้งแบบสัดส่วนการลงทุนในหุ้น 40% กับตราสารหนี้ 60% หรือ หุ้น 60% กับตราสารหนี้ 40% ก็เอาชนะตลาดได้มากกว่า 1 เปอร์เซ็นต์หลังหักค่าธรรมเนียมมาต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2004 ปัจจุบันกองทุน ETF ซึ่งถือพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ มีคนเข้ามาลงทุนเป็นจำนวนมาก แม้ว่าหลายคนจะมีความกังวลเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ก็ตาม
“ในมุมมองของลูกค้าเราแล้ว เราเน้นการลงทุนไปที่ตราสารหนี้ของรัฐมากเกินไป” Robert กล่าว “ซึ่งนั่นอาจจะกระทบต่อธุรกิจเราบ้าง แต่สำหรับเราแล้วเป็นการจัดสรรปันส่วนที่ลงตัวที่สุด”

กองทุน ETF ที่เอาชนะทฤษฎีของ Markowitz

New Frontier เข้าไปลงทุนใน 27 กองทุน ETF ซึ่งมีตั้งแต่เน้นไปที่ Junk Bond ทองคำ พันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ ไปจนหุ้นที่มีความผันผวนต่ำ ส่วนในพอร์ทของ Michaud ซึ่งมีสัดส่วนหุ้น 40% และตราสารหนี้ 60% นั้น ประกอบไปด้วยกองทุน 5 อันดับแรกดังนี้ iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) (13%) iShares MBS ETF (MBB) (10%) iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) (9%) ส่วน Vanguard Value ETF (VTV) และ iShares Core MSCI Pacific ETF (IPAC) (กองทุนละ 6%) สำหรับผู้ที่ต้องการลงทุนในพอร์ทสัดส่วนหุ้น 60% และพันธบัตร 40% นั้น 5 อันดับกองทุนแรกคือ VTV ที่ 11% Vanguard Growth ETF (VUG) และ TLT กองทุนละ 9% IPAC ที่ 8% และ IEF ที่ 6%

<hr />

<a href="http://goo.gl/kx737e">คลิกอ่าน "พ่อลูกกูรูจัดพอร์ทการลงทุน” ฉบับเต็มได้ที่ Forbes Thailand Magazine ฉบับ กรกฎาคม 2560 ในรูปแบบ e-Magazine</a>
<a href="https://goo.gl/kx737e"><img class="" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/d6fb3a521266ed2595ff4f49cdf05ba3.png" alt="" width="291" height="385" /></a>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events