<h2 class="p1">เทคโนโลยีการบันทึกข้อมูลแบบกระจายศูนย์ หรือ distributed ledger technology (บล็อกเชนเป็นเชนเป็น DLT ประเภทหนึ่ง) กำลังขับเคลื่อนให้เกิดกระแสความมีส่วนร่วม (democratization) ของตลาดการเงิน ซึ่งจะพลิกโฉมบริบทการประกอบธุรกิจ ส่งผลให้ผู้เล่นเดิมต้องปรับวิธีคิด วิธีการปฏิบัติงาน และการให้บริการ ให้สอดคล้องกับสถานการณ์</h2>
ในอดีต คงเป็นเรื่องแปลก ถ้าจะบอกผู้คนว่าธุรกรรมทางการเงิน เช่น การโอนจ่ายเงิน การซื้อขายหุ้น หรือการทำประกันภัย ไม่จำเป็นต้องทำผ่านตัวกลางทางการเงิน (financial intermediaries) เช่น ธนาคารพาณิชย์ ตลาดหลักทรัพย์ หรือบริษัทประกันภัย
เพราะหลายสิบปีที่ผ่านมา แม้จำนวนผู้เกี่ยวข้องกับตลาดเงินและตลาดทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด แต่ธุรกรรมทางการเงินต่างๆ ล้วนแล้วแต่ทำผ่านตัวกลางทางการเงินทั้งสิ้น ด้วยเหตุผลที่ว่าตัวกลางทางการเงินมีบทบาทสำคัญในการดำเนินธุรกรรมทางการเงินระหว่างปัจเจกบุคคล ห้างร้าน และภาคส่วนต่างๆ ด้วยการให้ความเชื่อถือ (trust) ต่อผู้ร่วมตลาดในการให้บริการด้วยต้นทุนในการทำธุรกรรมที่ต่ำ (efficiency) อันเป็นผลจาก economy of scale สภาพคล่องที่สูงจากการรวมศูนย์การซื้อการขายเข้ามาอยู่ที่เดียวกัน และการควบคุมดูแลให้เกิดความถูกต้องและเป็นธรรมในการให้บริการ
ยกตัวอย่าง ธนาคารพาณิชย์ที่มีบทบาทที่สำคัญในฐานะตัวกลางทางการเงิน รับฝากเงินจากผู้ฝากเงินจำนวนมากรายทั้งระยะสั้นและระยะยาว โดยรวบเงินฝากเหล่านี้ให้กับผู้กู้เงินซึ่งมักจะมีจำนวนน้อยรายกว่า แต่กู้เงินในปริมาณที่มากและในระยะที่ยาวนานกว่าเงินฝาก ซึ่งธนาคารพาณิชย์และตัวกลางทางการเงินอื่นๆ มีความจำเป็น เพราะเป็นองค์กรที่ผู้ฝากเงินเชื่อถือ สามารถรวมเงินจากหลากหลายบัญชีเงินฝากมาปล่อยกู้ให้บริษัทด้วยต้นทุนการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ อันส่งผลต่อการพัฒนาของประเทศโดยรวม
และในส่วนของตลาดทุนมีลักษณะแบบรวมศูนย์ อันประกอบด้วยตลาดหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทจดทะเบียน ฯลฯ มีบทบาทสำคัญในการเชื่อมโยงระหว่างผู้ลงทุนและบริษัทที่ต้องการระดมทุน และเป็นตลาดรองที่ผู้ลงทุนสามารถเข้ามาซื้อขายหลักทรัพย์ได้
โดยตลาดทุนแบบรวมศูนย์มีความได้เปรียบจากการถูกกำกับดูแล การมีระบบการบริหารความเสี่ยงและมีธรรมาภิบาลที่ดี จึงเป็นที่น่าเชื่อถือและมีประสิทธิภาพที่สูงในการบริหารจัดการการซื้อขายที่นับวันจะมีปริมาณมากขึ้นและรวดเร็วขึ้น
อย่างไรก็ตาม พัฒนาการของ เทคโนโลยี DLT ได้ท้าทายความจำเป็นที่จะต้องทำธุรกรรมทางการเงินผ่านตัวกลางทางการเงิน ตัวอย่างเช่น ความแพร่หลายของ cryptocurrency ซึ่งเป็นตัวอย่างแรกๆ ของการประยุกต์ใช้ DLT ได้ส่งผลให้ปัจเจกบุคคลสามารถโอนเงินระหว่างกัน (peer-to-peer) ทั้งภายในและระหว่างประเทศได้ตลอด 24 ชั่วโมงโดยไม่ผ่านระบบธนาคารพาณิชย์หรือธนาคารกลาง
เกิดเป็นธุรกรรมที่ปลอดภัยโดยไม่ต้องพึ่งความน่าเชื่อถือของธนาคารพาณิชย์ และเป็นธุรกรรมที่ตรวจสอบได้ยากโดยธนาคารกลางหรือองค์กรการป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินใดๆ จนใครหลายคนตั้งคำถามว่า “ธนาคารพาณิชย์ยังมีความจำเป็นอยู่หรือไม่” หรือ “ธนาคารกลางต่างๆ จะสามารถบริหารนโยบายการเงินได้อย่างไร หากปริมาณเงินเสมือนสามารถโอนย้ายได้อย่างอิสระข้ามพรมแดน” หรือ “การป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินในอนาคตจะทำอย่างไร”
ยิ่งไปกว่านั้น ในตลาดทุน หากบริษัทสามารถระดมทุนได้โดยตรงจากผู้ลงทุน และหากผู้ลงทุนสามารถซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างกันโดยไม่ผ่านตัวกลางแต่ผ่านเทคโนโลยี DLT ระบบตลาดทุนแบบรวมศูนย์ในปัจจุบันจะต้องปรับตัวอย่างไร
การที่เทคโนโลยีเปลี่ยนโลก เช่น DLT จะเข้ามาทดแทนระบบปัจจุบันได้อย่างสมบูรณ์ นอกเหนือจากการปรับระบบการทำงานและการใช้เทคโนโลยีแล้ว ยังจะต้องมีหลายองค์ประกอบที่ต้องคำนึงถึงเพิ่มเติม ไม่ว่าจะเป็นเรื่องกฎหมาย แนวทางปฏิบัติ การบังคับใช้ที่จะทำให้เกิดความเชื่อถือ (trust) ในระบบ เพราะท้ายสุดแล้ว ความน่าเชื่อถือเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดของความยั่งยืนของตลาดทุน
ผมเชื่อมั่นว่าผู้ร่วมตลาดทุนต่างๆ ในปัจจุบันของไทย ตระหนักถึงความท้าทายและประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยีเป็นอย่างดี และอยู่ระหว่างการศึกษาและพิจารณาแนวทางการปรับตนเองเพื่อเตรียมพร้อมรองรับความเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้น
แน่นอนที่สุดการบริหารความเสี่ยงจากเทคโนโลยีใหม่ๆ เป็นสิ่งที่ต้องทำ ไม่ใช่เพียงการตอบรับปรับเปลี่ยนจากภัยคุยคามในอนาคต เท่านั้น แต่คือการเป็นผู้นำและกำหนดอนาคตด้วยตนเอง ผมเชื่อว่าใน 3-5 ปีข้างหน้า จะเป็นช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้นและน่าสนใจที่สุดของตลาดทุนที่จะปรับบทบาทจากตลาดทุนรวมศูนย์เป็นตลาดทุนที่มีส่วนร่วมมากยิ่งขึ้น
&nbsp;

<img class="alignnone size-full wp-image-6588" src="http://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/04/ดร.ภากร-ปีตธวัชชัย.jpg" alt="" width="300" height="300" />
ดร.ภากร ปีตธวัชชัย
กรรมการและผู้จัดการ
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย


<hr />

<a href="https://bit.ly/2YNPVKg">อ่านบทความทางธุรกิจที่น่าสนใจอื่นๆ เพิ่มเติมได้จากนิตยสาร Forbes Thailand ฉบับเดือนเมษายน 2562 หรือคลิกอ่านแบบ e-Magazine ได้ที่นี่</a>

<a href="https://bit.ly/2YNPVKg"><img class="alignnone size-full wp-image-6357" src="http://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2019/04/-e1554815647562.jpg" alt="" width="250" height="328" /></a>

กระแส 'ตลาดทุนแบบมีส่วนร่วม'

<h2>เจ.พี.มอร์แกน ประเทศไทย แถลงขยายตลาด ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (DW) สู่การขาย DW บนหุ้นสามัญต่างประเทศครั้งแรกในประเทศไทย คาดหวังเปิดขาย 40 รายการภายในสิ้นปีนี้ และเติบโตเป็นผู้นำการขาย DW มากที่สุดในไทยจำนวน 400 รายการ</h2>
ม.ล.ชโยทิต กฤดากร กรรมการผู้จัดการ บริษัท เจ.พี.มอร์แกน ประเทศไทย เปิดเผยว่า บริษัทต้องการเข้าถึงผู้บริโภครายย่อยให้มากขึ้นผ่านการเสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (Derivative Warrant: DW) ซึ่งจะมีทั้ง DW บนหุ้นสามัญประเทศไทยและหุ้นสามัญต่างประเทศ สำหรับ DW บนหุ้นต่างประเทศนั้นจะถือเป็นครั้งแรกของไทยที่มีการขายเกิดขึ้น นับจากที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติตราสารประเภทนี้เมื่อเดือนตุลาคม 2561

“แม้เราจะไม่ใช่รายแรกที่เปิดขาย แต่เราจะเป็นรายใหญ่ที่สุด โดยคาดว่าจะออกขาย DW 400 รายการภายในสิ้นปี ส่วนการขาย DW ต่างประเทศจะเริ่มจากบนดัชนีหลักทรัพย์ก่อนแล้วค่อยขยับเป็นหุ้นรายตัวเข้ามา เชื่อว่าจะทำให้ตลาดหลักทรัพย์ของไทยมีความสมบูรณ์ และอนาคตจะทำให้เป็นศูนย์กลางการลงทุนของภูมิภาค CLMV” ม.ล.ชโยทิตกล่าว

ด้าน วัชริดา บุญทวีพัฒน์ กรรมการบริหาร บริษัทหลักทรัพย์ เจพีมอร์แกน ประเทศไทย เสริมว่า ตลาดหุ้นต่างประเทศที่ เจ.พี.มอร์แกนจะออก DW นั้นน่าจะเป็นตลาดในไทม์โซนที่ใกล้เคียงกัน วางเป้าหมายจดทะเบียน 40 รายการ (จากทั้งหมด 400 รายการ) ในปีนี้ โดยปัจจุบันบริษัท เจ.พี.มอร์แกน เป็นผู้นำอันดับ 1 ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงจากรายการเสนอขาย 5,000 รายการ คิดเป็นส่วนแบ่งตลาดราว 30%

ขณะที่ประเทศไทยนั้น บริษัทหวังว่าจะมีส่วนแบ่งตลาดในเบื้องต้น 5-10% โดยมีจุดแข็งนอกจากเป็นบริษัทแรกที่เปิดขาย DW บนหุ้นต่างประเทศแล้วนั้น ยังเป็นบริษัทที่มีตัวเลือกเสนอขาย DW แบบที่มีค่าความผันผวนแบบแปรผัน (flexible volatility) ด้วย โดยมีข้อดีกว่าแบบค่าความผันผวนคงที่ (fixed volatility) คือนักลงทุนจะถือได้นานกว่าและมีโอกาสสร้างผลตอบแทนได้มากกว่า

“DW จะโตได้ต้องมีรายย่อยที่เข้าใจจำนวนมากๆ เข้ามาลงทุน ซึ่งตั้งแต่ตลาดไทยมีการเปิดขายครั้งแรกในปี 2552 นักลงทุนไทยก็มีการตอบรับดี เป็นตลาดที่มีศักยภาพ” วัชริดากล่าว

ดร.ภากร ปีตธวัชชัย กรรมการและผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เปิดเผยว่า DW เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ ให้ความสำคัญมาก ตั้งแต่เปิดตัวครั้งแรกในปี 2552 ปัจจุบันมี DW จดทะเบียนอยู่ 1,600 รายการ และมีการซื้อขายหลักพันล้านบาทต่อวัน หรือคิดเป็นสัดส่วน 5.8% ของปริมาณซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทั้งหมดประมาณ 5 หมื่นล้านบาทต่อวัน
<ul>
 	<li><a href="http://forbesthailand.com/commentaries/insights/ประเทศไทยจะเปิดตัว-ตลาด.html">ประเทศไทยจะเปิดตัว ตลาดหุ้น 2.0</a></li>
</ul>
“เมื่อเรามีกลุ่มนักลงทุนที่เป็น speculator หรือเป็น hedger เขาก็ต้องการผลิตภัณฑ์ที่เปิดปิดความเสี่ยงได้ ซึ่ง DW ก็คือผลิตภัณฑ์หนึ่งที่ตอบโจทย์เพราะเข้าออกง่าย สภาพคล่องมาก โอกาสการเติบโตมีสูงเพราะตลาดไทยเพิ่งจะเริ่มๆ ในขณะที่ต่างประเทศอย่างฮ่องกงหรือสิงคโปร์ ตลาด DW โตกว่าสินค้าอ้างอิง (underlying asset) 2-3 เท่า และเมื่อตลาดเรามีสภาพคล่องสูงขึ้นก็จะดึงดูดนักลงทุนใหม่ๆ เข้ามา ต่อไปตลาดหลักทรัพย์ฯ ก็จะมีนักลงทุนหลากหลาย” ดร.ภากรกล่าว

สำหรับ ใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ ในไทยที่ออกโดยเจ.พี.มอร์แกนจะทำการซื้อขายโดยใช้รหัสผู้ออก “DW41” และบริษัทจะเปิดให้ศึกษาข้อมูลผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมได้ที่ <a href="http://www.JPMorganDW41.com">www.JPMorganDW41.com</a>  ตั้งแต่เดือนเมษายนนี้เป็นต้นไป

&nbsp;

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events