<h2>ตลาดหุ้นไทยเผชิญปัจจัยเสี่ยงรอบด้าน ฉุดดัชนีหลุด 1,400 จุด ทั้งปัจจัยเศรษฐกิจโลกชะลอตัว เฟดส่งสัญญาณปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อ และแรงกดดันในประเทศ จากการควบรวมกิจการหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี กรณี JKN กระทบความเชื่อมั่นนักลงทุน ลุ้นปี 2567 ตลาดฟื้นตัวจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจไทย และมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ</h2> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ภาพรวมตลาดหุ้นไทยในสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีหุ้นไทยปรับตัวลดลงและหลุด 1,400 จุดอีกครั้งในช่วงปลายสัปดาห์ จากความกังวลต่อสถานการณ์และแนวโน้มเศรษฐกิจไทย เศรษฐกิจโลก การปรับตัวของบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ และการแถลงของประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่ส่งสัญญาณปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;รวมทั้งหุ้นไทยเผชิญแรงกดดัน โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ที่มีการควบรวมกิจการของ บริษัท แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค จำกัด (บริษัท AWN) และบริษัท ทริปเปิลที บรอดแบนด์ จำกัด (มหาชน) (บริษัท TTTBB) รวมทั้งกรณี JKN ที่ยื่นขอฟื้นฟูกิจการ นักลงทุนขายต่อ 1.82 แสนล้าน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) สรุปมูลค่าซื้อขายหลักทรัพย์สะสมตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม-10 พฤศจิกายน 2566 พบว่าสถาบันในประเทศซื้อสุทธิ 69,571.44 ล้านบาท บัญชีบริษัทหลักทรัพย์ (โบรกเกอร์) ขายสุทธิ 3,442.95 ล้านบาท นักลงทุนต่างประเทศขายสุทธิ 182,336.25 ล้านบาท นักลงทุนในประเทศ (รายย่อย) ซื้อสุทธิ 116,207.76 ล้านบาท&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;หากดูข้อมูล ณ สิ้นเดือนตุลาคม 2566 SET Index ปิดที่ 1,381.83 จุด ปรับลดลง 6.1% จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับดัชนีตลาดหลักทรัพย์อื่นๆ ในภูมิภาค และปรับลดลง 17.2% เมื่อเทียบกับสิ้นปีก่อนหน้า&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันใน SET และ mai อยู่ที่ 47,213 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันปีก่อนหน้า 26.3% โดยมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันใน 10 เดือนแรกปี 2566 อยู่ที่ 55,331 ล้านบาท ผู้ลงทุนต่างประเทศขายสุทธิเป็นเดือนที่เก้า&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดยในเดือนตุลาคม 2566 ผู้ลงทุนต่างประเทศขายสุทธิ 15,649 ล้านบาท อย่างไรก็ดี ผู้ลงทุนต่างประเทศมีสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายสูงสุดต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 18&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม ในเดือนตุลาคมปี 2566 มีกลุ่มอุตสาหกรรมที่ปรับตัวดีกว่า SET Index เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 ได้แก่ กลุ่มเทคโนโลยี กลุ่มการเงิน กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค และกลุ่มบริการ เป็นต้น​<div class="se-component se-image-container __se__float- __se__float-center" contenteditable="false"><figure style="margin: auto;"><img src="https://forbesthailand.com/wp-content/uploads/2023/11/ktJeNPQbpeoAiKBxt5rv.jpg" alt="" data-proportion="true" data-align="center" data-index="0" data-file-name="ktJeNPQbpeoAiKBxt5rv.jpg" data-file-size="0" data-origin="," data-size="," data-rotate="" data-rotatex="" data-rotatey="" data-percentage="auto,auto" style=""></figure></div> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ดร. ภากร ปีตธวัชชัย กรรมการและผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กล่าวว่า การปรับตัวลดลงของตลาดหุ้นไทย ไม่ได้ลงทุกกลุ่มอุตสาหกรรม แต่การฟื้นตัวแบบ K-Shaped โดยกลุ่มที่ฟื้นตัวได้ดี เช่น กลุ่มเทคโนโลยี ธนาคาร ส่วนที่ฟื้นตัวช้า ได้แก่ กลุ่มอุตสาหกรรมการผลิต อาหาร การบริโภคในประเทศ นอกจากนี้ กลุ่มที่มีผลงานดีกว่าภาพรวมตลาด ได้แก่ หุ้นที่ปันผลสูง และหุ้นกลุ่มยั่งยืน&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;“มองแนวโน้มในปี 2567 ประเทศไทยเป็นเพียงไม่กี่ประเทศที่มีแนวโน้มเติบโตเพิ่มขึ้น จากมีจุดแข็งที่เรามี ทำให้หลายเซกเตอร์มีโอกาสฟื้นตัว เช่น อาหาร กลุ่มแพลนต์ เบส อาหารเพื่อสุขภาพและการรักษาโรค อุตสาหกรรมท่องเที่ยว การรองรับกลุ่มดิจิทัล นอแมด กลุ่มเมดิคัล แอนด์ เวลเนส ทัวริสต์ รวมถึงกลุ่มซอฟต์เพาเวอร์ รวมถึงการเติบโตของกลุ่มหุ้นยั่งยืนที่มีการลงทุนด้านลดก๊าซเรือนกระจก ไบโอเบส โปรดักต์ ที่ถือเป็นเศรษฐกิจใหม่ที่มีการเติบโตสูง” ดร. ภากรกล่าวมองปี 67 ลุ้น 1,700 จุด&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ไพบูลย์ นลินทรางกูร นายกสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA) กล่าวว่า ผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นไทยไม่ดีนักเมื่อเทียบกับหุ้นโลก ซึ่งเฉลี่ยมีอัตราเติบโตเพิ่มขึ้น 10% แต่ไทยติดลบประมาณ 10% โดยเฉพาะช่วงครึ่งหลังของปี 2566&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;แต่ปี 2567 เชื่อว่าสภาวะตลาดหุ้นไทยจะปรับตัวดีขึ้น จากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล ล่าสุดโครงการแจกเงินดิจิทัลมีการปรับรูปแบบในทิศทางที่ควรจะเป็น จะเรียกความเชื่อมั่นให้กลับมา&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;“วันนี้ ตลาดหุ้นไทยอยู่ที่ 1,400 จุด ถือว่าต่ำเกินไปมาก เท่ากับสองวิกฤตใหญ่ที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ ทั้งช่วงซับไพรม์ และโควิด-19 แต่วันนี้หุ้นไทยไม่ได้เผชิญวิกฤตใหญ่ แต่มีวิกฤตศรัทธา ที่ฉุดให้ดัชนีลดลงมาถึงระดับนี้ ทั้งกรณีหุ้น MORE และ STARK รวมถึงหุ้น IPO ที่ยังแย่ไม่ดี รวมถึงยังขาดเม็ดเงินลงทุนระยะยาวทำให้หุ้นไทยมีความผันผวนกว่าตลาดหุ้นโลก&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;หากมองดัชนีหุ้นไทยอีก 12 เดือนข้างหน้า คาดจะเริ่มฟื้นตัวขึ้นไปที่ระดับ 1,623 จุด สูงกว่าระดับดัชนีปัจจุบันราว 15% โดยได้แรงหนุนจากกำไรบริษัทจดทะเบียนที่ดีขึ้น เนื่องจากฐานที่ต่ำในปีนี้ เศรษฐกิจที่ดีขึ้น รัฐบาลสามารถเบิกจ่ายงบประมาณได้ ท่องเที่ยวกลับมา การส่งออกที่เริ่มทรงตัว และอาจไปถึง 1,700 จุด จากการประเมินของบลูมเบิร์ก คอนเซนซัน” ไพบูลย์กล่าว&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นไทยสัปดาห์นี้ยังเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องจากกรณี JKN และการควบรวมกิจการของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยสัปดาห์นี้ (13-17 พฤศจิกายน) บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด มองว่า ดัชนีหุ้นไทยมีแนวรับที่ 1,375 และ 1,350 จุด ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 1,400 และ 1,415 จุด ตามลำดับ&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;โดยมีปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ทิศทางเงินทุนต่างชาติ รวมถึงผลประกอบการไตรมาส 3/66 ของ บจ.ไทย ส่วนข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่สำคัญ ได้แก่ ดัชนีราคาผู้บริโภค ดัชนีราคาผู้ผลิต ยอดค้าปลีก ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ข้อมูลการเริ่มสร้างบ้านเดือนต.ค.รวมถึงจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ขณะที่ปัจจัยต่างประเทศอื่นๆ ได้แก่ ตัวเลขจีดีพีไตรมาส 3/66 ของญี่ปุ่นและยูโรโซน ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือน ต.ค. ของยูโรโซน ตลอดจนข้อมูลเศรษฐกิจเดือน ต.ค.ของจีน อาทิ ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ยอดค้าปลีก และการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร เป็นต้น เรื่องราวอื่นๆ ที่น่าสนใจ :&nbsp;<a target="_blank" href="https://forbesthailand.com/travel/news/thai-airways-9-m-2023-revenue" alt="การบินไทย 9 เดือนปีนี้ กำไรหมื่นล้าน รายได้ 1.15 แสนล้าน">การบินไทย 9 เดือนปีนี้ กำไรหมื่นล้าน รายได้ 1.15 แสนล้าน</a> <a href="https://www.facebook.com/ForbesThailandMagazine/" alt="ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine">ไม่พลาดบทความและเรื่องราวน่าสนใจอื่นๆ ติดตามเราได้ที่เฟซบุ๊ก Forbes Thailand Magazine</a>

หุ้นไทยปัจจัยลบเพียบ ฉุดดัชนีหลุด 1,400 จุด หวังปี 67 ฟื้น

<h2>ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การลงทุนในตลาดหุ้นค่อนข้างจะง่าย เพราะตลาดหุ้นนั้นปรับตัวเพิ่มขึ้นตลอดไม่ว่าเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร ในยามที่เศรษฐกิจโลกดี ตลาดหุ้นก็ขึ้นตามความคาดหวังของการเติบโตของกำไรที่ดีขึ้น ส่วนในยามที่เศรษฐกิจโลกประสบปัญหา ตลาดก็จะคาดหวังว่าธนาคารกลางจะออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ซึ่งก็ทำให้ตลาดหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกในที่สุด</h2>
เพื่อให้เห็นภาพชัดขึ้นผมขอยกตัวอย่างตลาดหุ้นโลกในช่วงปี 2014 ซึ่งเศรษฐกิจโลกเผชิญกับความผันผวนของราคาน้ำมันที่ลดลงจาก 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลมาเหลือเพียง 50 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในช่วงสิ้นปี การลงทุนทั่วโลกหดตัว บริษัทน้ำมันทั่วโลกขาดทุนและส่งผลให้ผลกำไรบริษัทจดทะเบียนทั่วโลกหดตัวในปีนั้น แต่ผลข้างเคียงของการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันก็ไปกดดันให้เงินเฟ้อติดลบในหลายประเทศ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) และยุโรป (ECB) ตัดสินใจเพิ่ม QE ในช่วงปลายปี 2014 และต้นปี 2015 ตามลำดับ ซึ่งผลักดันให้ตลาดหุ้นขึ้นในที่สุด หรืออีกตัวอย่างหนึ่งคือในช่วงปี 2016 ซึ่งความกังวลจากการชะลอตัวลงของเศรษฐกิจจีนในช่วงต้นปี ประกอบกับเหตุการณ์ Brexit ในช่วงกลางปี ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ตัดสินใจชะลอการขึ้นดอกเบี้ยลงเหลือเพียงแค่ 1 ครั้งในปีนั้น (จากที่เคยคาดว่าจะขึ้น 4 ครั้ง) ส่วนธนาคารกลางอังกฤษที่ตลาดคาดว่าจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ย ก็กลับต้องมาลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นหลังจากเกิด Brexit ซึ่งก็ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้นได้ในที่สุด

แต่ภาพในปีนี้อาจจะเป็นตรงกันข้ามกับที่ผ่านมา นั่นคือหากเศรษฐกิจไม่ดี ตลาดหุ้นก็จะลงเพราะในปีนี้ตลาดคงไม่คาดหวังแล้วว่าธนาคารกลางจะกลับมาลดดอกเบี้ยหรือเพิ่ม QE หรือถึงแม้เศรษฐกิจจะดี ก็จะมีความเสี่ยงว่าจะดีเกินไป ซึ่งจะไปทำให้เงินเฟ้อกลับมาเร็วกว่าคาด และกดดันให้ธนาคารกลางต้องขึ้นดอกเบี้ยหรือลด QE เร็วกว่าคาด ซึ่งก็เป็นความกังวลที่ทำให้ตลาดปรับฐานในช่วงต้นเดือน ก.พ.

ตามทฤษฎีการเงิน ดอกเบี้ยหรือ Bond Yield ในตลาดถือเป็นอัตราคิดลด หรือ Discount Rate ที่ใช้คำนวณมูลค่าเหมาะสมของสินทรัพย์ทางการเงินทุกชนิด ซึ่ง Discount Rate ที่สูงขึ้น ก็จะส่งผลให้มูลค่าเหมาะสมของสินทรัพย์ลดลง หรือกล่าวโดยสรุปก็คือ Bond Yield ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลกดดันให้ค่า P/E ที่เหมาะสมของตลาดหุ้นลดลงนั่นเอง ซึ่ง P/E ของตลาดจะถูกกดดันมากหรือน้อย ก็ขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของ Bond Yield ของสหรัฐฯ ซึ่งต่อจากนี้เรามองว่า Bond Yield ของสหรัฐฯ จะอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นโดยมีแรงผลักดันจาก 3 ปัจจัยได้แก่

ปัจจัยด้านอุปทาน (Supply) ความสำเร็จในการผลักดันกฎหมายปฏิรูปภาษีของประธานาธิบดี Donald Trump ซึ่งลดอัตราภาษีนิติบุคคลจาก 35% ลงเหลือ 21% รวมทั้งลดอัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา และเพิ่มค่าลดหย่อนภาษีสำหรับบุคคลธรรมดาขึ้นสองเท่า การลดภาษีดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลกระตุ้นการลงทุนและการบริโภคในประเทศเป็นอย่างมาก แต่ในทางกลับกันก็จะทำให้รายได้ของรัฐบาลลดลง ซึ่งก็ทำให้รัฐบาลต้องกู้เงินผ่านการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น ซึ่งเมื่อรัฐบาลกู้เงินตลาดพันธบัตรเพิ่มขึ้น รัฐบาลก็จำเป็นต้องให้ดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อจูงใจให้นักลงทุนมาซื้อพันธบัตร ซึ่งก็จะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้นนั่นเอง

ส่วนปัจจัยในด้านอุปสงค์ (Demand) ธนาคารกลางทั่วโลกที่เคยเป็นผู้รับซื้อพันธบัตรรายใหญ่ผ่านมาตรการ QE ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ก็จะเริ่มซื้อน้อยลงเรื่อยๆ ในปีนี้ โดยเราประเมินว่าเงินอัดฉีด QE (ซึ่งทำโดยการซื้อพันธบัตรในตลาด) จากธนาคารกลางหลัก 3 แห่งได้แก่ Fed, BoJ และ ECB จะลดลงเรื่อยๆ ในปีนี้ จนเหลือ 0 ในช่วงไตรมาส 4

ส่วนธนาคารกลางจีน ก็มีแนวโน้มจะซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ น้อยลงเช่นกัน เนื่องจากดุลบัญชีเดินสะพัด (Current Account) ของจีนซึ่งมีแนวโน้มลดลงเรื่อยๆ จากความพยามของรัฐบาลจีนในการปฏิรูปโครงสร้างเศรษฐกิจให้พึ่งพาการส่งออกน้อยและส่งเสริมการบริโภคในประเทศเพิ่มขึ้น ซึ่งเมื่อธนาคารกลางซื้อพันธบัตรน้อยลง แต่ปริมาณการออกพันธบัตรกำลังจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการลดภาษี ก็หมายความว่านักลงทุนในภาคเอกชน ต้องเข้าไปซื้อพันธบัตรแทน Demand จากธนาคารกลางที่ลดลง

และปัจจัยกดดันที่ 3 ก็คือเงินเฟ้อที่เริ่มกลับมาเพิ่มขึ้น โดยเราเห็นสัญญาณจากค่าจ้างในสหรัฐฯ ที่ล่าสุดขยายตัว 2.9% สูงสุดตั้งแต่วิกฤตเศรษฐกิจปี 2008 และเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ในเดือน ม.ค. ซึ่งเร่งตัวขึ้นมากสุดในรอบ 7 ปี ซึ่งจะเป็นปัจจัยผลักดันให้ Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น

ตลาดหุ้นยังมีความเสี่ยงจะปรับฐานแรงหาก Bond Yield พุ่งขึ้นเกินกว่าระดับ 3.0% โดยเราประเมินว่าทุก 10bps ของ Bond Yield ที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลกดดันให้มูลค่าเหมาะสมของดัชนี S&amp;P500 ลดลง 1.5% และหาก Bond Yield เข้าใกล้ระดับ 3.5% จะเป็นระดับที่เริ่มส่งผลให้ภาคเศรษฐกิจจริงชะลอตัวลง เราจึงแนะนำให้นักลงทุนจับตา Bond Yield อย่างใกล้ชิด และทยอยขายลดความเสี่ยงหาก Bond Yield เข้าใกล้ระดับอันตราย

แม้ตลาดหุ้นจะมีแนวโน้มผันผวนจากความกังวลต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งจะส่งผลกดให้ตลาดปรับฐานลงเป็นระยะตลอดทั้งปี 2561 แต่ปัจจัยดังกล่าวก็จะส่งผลกดดันแต่ในด้าน Valuation (หรือค่า P/E) เท่านั้น ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของตลาด ซึ่งก็คือกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังมีแนวโน้มขยายตัวได้ดีตามเศรษฐกิจโลกที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง และจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนให้ตลาดหุ้นอยู่ในขาขึ้นต่อไป

ดังนั้นเราจึงมองตลาดที่ปรับฐานลงในปีนี้ถือเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน แต่กลยุทธ์การลงทุนในปีนี้อาจต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้น โดยนักลงทุนอาจต้องจัดสัดส่วนของเงินสดมากขึ้น เพื่อรอจับจังหวะในการซื้อเมื่อตลาดกังวลต่อนโยบายทางการเงิน โดยสังเกตจาก Bond Yield สหรัฐฯ ซึ่งพุ่งขึ้นแรง และขายทำกำไรในช่วงที่ตลาดฟื้นตัวขึ้นเพื่อลดความเสี่ยง

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events