<h2><span style="font-size: 20px;">ช่วงนี้กระแสของการลงทุนในพวก Crypto Asset อย่าง ICO กำลังมาแรงอย่างมาก มีทั้งกระแสเชิงบวกและเชิงลบ แต่ดูจะเอียงไปทางลบมากกว่า ประกอบกับผลการสำรวจพบว่าผู้ที่ออก ICO ในปีที่ผ่านมา59% ประสบความล้มเหลว มีทั้งที่ระดมเงินได้ไม่ตามเป้ารวมถึงเจ้าของเชิดเงินหนีไปก็มี</span></h2>
ต้องยอมรับว่าวิธีการระดมทุนดังกล่าวมีความเสี่ยงสูงทำให้ทางการไทยทั้งกระทรวงการคลังและธนาคารแห่งประเทศไทยต้องออกมาควบคุมดูแลอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตามทางสำนักงาน กลต. ที่ดูแลเรื่องตลาดทุนกำลังจะออกกฎเกณฑ์ที่จะมาส่งเสริมและควบคุมดูแลการระดมทุนด้วยวิธี ICO ในเร็วๆ นี้ ซึ่งถือว่าเป็นสิ่งที่ดีเพราะในเชิงของวิธีการแล้ว ICO สามารถสร้างประโยชน์ทางเศรษฐกิจได้ แม้ภาพลักษณ์จะออกไปในทางเก็งกำไรก็ตาม

ถ้าพูดถึง ICO ก็ต้องพูดถึงเทคโนโลยี Blockchain ด้วย ในต่างประเทศได้มีการนำ Blockchain มาใช้งานกันอย่างกว้างขวางมากขึ้นโดยเฉพาะในธุรกิจพลังงานที่ผู้ออก ICO สามารถแจกจ่ายพลังงานไฟฟ้าให้กับผู้ที่ลงทุนใน Token ได้ ยังมีเรื่องของ Smart Contact ที่ช่วยให้การทำธุรกรรมออนไลน์ทำได้ง่ายและโปร่งใสมากขึ้น เห็นได้ว่า Blockchain มีประโยชน์อย่างมากและจะก้าวขึ้นมามีบทบาทต่อภาคเศรษฐกิจมากขึ้นในอนาคต <span style="color: #ff0000;">มีคำกล่าวว่า www มีความสำคัญอย่างไร Blockchain ก็สำคัญเช่นนั้น</span>

ในแง่ของการเป็นตลาดแรกในการระดมทุน ICO ยังมีส่วนช่วยให้ธุรกิจสตาร์ทอัพรวมถึงธุรกิจภาคเอกชนที่มีขนาดไม่ใหญ่มากนักสามารถระดมทุนได้อย่างรวดเร็วเพื่อนำไปใช้ขยายธุรกิจและยังมีผลตอบแทนให้กับผู้ที่ถือ Token ทั้งในรูปแบบของหุ้น เงินปันผลหรือสิทธิในการใช้สินค้าและบริการ ส่วนผลตอบแทนรอง (แต่ดูเหมือนทุกคนจะโฟกัสที่จุดนี้มากกว่า) นั่นคือผลกำไรที่เกิดจากราคา Token เมื่อเข้าเทรดในกระดานแล้วมีราคาและมูลค่าสูงขึ้น

จะว่าไปแล้ว ICO ก็เหมือนกับการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นครั้งแรกหรือ IPO ที่มีส่วนช่วยเพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจได้ทั้งทางตรงและทางอ้อม เช่น ทำให้เกิดการจ้างงานมากขึ้น เกิดการลงทุนธุรกิจใหม่ๆ ทำให้เกิดการจับจ่ายซื้อสินค้าและบริการ  ฯลฯ  ปัจจุบันสตาร์ทอัพและเอสเอ็มอีไทยยังมีทางเลือกในการระดมทุนด้วยแนวทางของกองทุนเวนเจอร์แคปปิตอล แต่ต้องใช้เวลาในการพิจารณาจากนักลงทุนค่อนข้างนานอาจไม่ทันต่อการนำไปใช้เป็นทุนในการอยู่รอด ซึ่งการใช้วิธี ICO จะใช้ขั้นตอนและเวลาที่น้อยกว่า

ในมุมของผู้ลงทุนก็มีโอกาสที่จะสร้างผลตอบแทนจากการซื้อขายในตลาดรอง (Exchange) ได้แม้ราคาค่อนข้างมีความผันผวนสูง ถ้าหาก ICO นั้นมีคุณภาพสูงก็มีโอกาสที่จะดึงสภาพคล่องที่มีอยู่ในระบบค่อนข้างสูงมาเป็นทุนให้กับสตาร์ทอัพได้

สรุปแล้วการทำ ICO ไม่ได้มีแต่ด้านลบแต่สามารถสร้างประโยชน์ให้กับภาคเศรษฐกิจจริงได้ แต่ผู้ที่ออก ICO จะต้องมีคุณภาพสูงและมีการดำเนินธุรกิจจริง ไม่ขายฝัน และทางการควรจะเข้ามาควบคุมดูแลการทำ ICO ให้มีหลักเกณฑ์ที่คุ้มครองผู้ลงทุนและคัดกรองสตาร์ทอัพที่จะระดมทุน  ป้องกันการระดมทุนที่ไม่มีคุณภาพ เชื่อว่า ICO จะสร้างประโยชน์ทางเศรษฐกิจได้อย่างดีครับ

ICO กับประโยชน์ทางเศรษฐกิจ

<h2>ปี 2017 เป็นปีที่ดีมากสำหรับ IPO เนื่องจากมีบริษัทที่ดีมากมายเข้าสู่ตลาดหุ้นเมื่อปีที่แล้ว เมื่อมองถึงปีนี้ ก็ยังคงมีบริษัทที่มีความน่าสนใจจำนวนมากที่สามารถเข้าตลาดได้ และก็คงจะไม่มีช่วงเวลาที่ดีไปกว่านี้แล้วหากมองถึงตลาดหุ้น SET ที่ทำจุด High สูงสุดเป็นประวัติกาล</h2>
ผมรู้ว่าคุณกำลังคิดอะไรอยู่ตอนนี้ เพราะชื่อหัวข้อกำลังบอกลาเป็นนัยๆ ว่า IPO กำลังจะตายจากโลกนี้ไป แล้วตลาดที่กำลังคึกคักอย่างนี้จะกลายเป็นจุดจบของ IPO  ได้อย่างไรล่ะ

บล็อกเชนนั้นเริ่มได้รับความสนใจเป็นอย่างมากจากนักลงทุนรายบุคคลที่ไม่นิยมชมชอบตลาด IPO และการทุจริตที่เป็นที่รับรู้กันมากขึ้น เพราะระบบ IPO ในปัจจุบันมีการทุจริตกันอย่างน่าเหลือเชื่อ เสมือนกลายเป็นเกมของคนใน เมื่อถึงจุดสิ้นสุดของ Growth Cycle ของบริษัท ไว้สร้างผลประโยชน์ให้แก่คนรู้จักและโกงเหล่านักลงทุนรายย่อยไปด้วยพร้อมๆกัน ผู้คนจะยิ่งตระหนักถึงปัญหานี้มากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อทางเลือกอื่นๆ นั้นเริ่มมีความเป็นไปได้มากยิ่งขึ้น

แน่นอนว่าบริษัทที่จะเข้าตลาดหุ้นจะสามารถซื้อขายได้โดยสาธารณชนทั่วไปเนื่องจากเป็นหลักทรัพย์ชนิดหนึ่ง แต่สิ่งที่เปลี่ยนคือว่า ธนาคารยักษ์ใหญ่ที่อยู่มานานนั้นคิดค่าบริการจำนวนมากเพื่อจะที่ออก IPO แต่ธนาคารเหล่านี้กำลังล้มลงและจะถูกทดแทนด้วยระบบต่างๆ ที่มีความเข้มแข็ง คนที่ทำงานธนาคารก็เริ่มตกงานและถูกแทนที่โดยระบบอัตโนมัติ ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs ได้เริ่มพัฒนาซอฟต์แวร์ที่จัดการกระบวนการ IPO แล้ว เราคงปฎิเสธไม่ได้ว่านี่คือวิธีการที่เพิ่มประสิทธิภาพในการแข่งขัน

<strong>Initial Coin Offerings</strong>

ICO กลายเป็นเรื่องที่ถูกพูดถึงเป็นอย่างมาก ทั้งหัวข่าวหรือแม้แต่กระทั่งบทสนทนากับคนขับรถ Uber คนชงกาแฟ และช่างทำผมก็ล้วนยืนยันได้ถึงความน่าสนใจนี้ ตลาดของ ICO เริ่มต้นในปี 2017 อย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่พอถึงสิ้นปี มูลค่าการลงทุนทั้งหมดได้สิ้นสุดที่ $3.7 พันล้านเลยที่เดียว

แล้ว ICO คืออะไรล่ะ? ICO ย่อมาจาก Initial Coin Offering ถ้าหากเข้าใจในหลักการของ IPO หรือ Initial Public Offering ก็คงจะเข้าใจ ICO ได้ไม่ยากมาก ใน IPO นักลงทุนจะซื้อหุ้นเพื่อมีส่วนร่วมในการเป็นเจ้าของธุรกิจ นักลงทุนใน cryptocurrency ก็เช่นกัน แต่เปลี่ยนมาสู่ ICO ที่เป็นการซื้อ token ในระบบ Blockchain

คงมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่จะตื่นตาตื่นใจกับการทำ ICO ไปมากกว่าเหล่า founder ซึ่งผู้ก่อตั้งเหล่านี้สามารถใช้กระบวนการ ICO ไม่เพียงแต่เพื่อสนับสนุนเงินทุนแก่บริษัทของพวกเขาโดยไม่ทำให้ราคาหุ้นตก แต่ยังเพื่อสร้างการโต้ตอบของผู้ใช้บริการ เพิ่มประสิทธิภาพในการกำกับดูแล และอาจเปลี่ยนแปลงมุมมองของนักลงทุน VC ดั้งเดิม

ทุกวันนี้ ICO ถูกมองว่ามาแทนที่ Venture Capital และไม่ใช่สำหรับตลาดของคนทั่วไป แต่ในความคิดของผม นี่เป็นเรื่องของการขยายธุรกิจมากกว่าเรื่องอื่นๆ ที่เกี่ยวกับขั้นตอนเหล่านี้ เมื่อบริษัททั่วไปสามารถระดมทุนได้ถึง $250 ล้าน หรือมากกว่านั้นในการทำ ICO เพียงครั้งเดียว หากเทียบกับการระดมทุนของ IPO ทั่วไปที่โดยเฉลี่ยทำได้ต่ำกว่า $100 ล้าน เล็กน้อย จึงทำให้การทำ ICO เป็นทางเลือกที่น่าสนใจมากเลยที่เดียว

อย่างน้อยในทางทฤษฎีแล้ว เมื่อบริษัทได้ทำการ ICO ไปแล้ว ตัว token ที่บริษัทขายออกมาระดมทุนนั้นสามารถถูกซื้อขายได้อย่างเสรี ซึ่งหมายความว่าบริษัทได้กลายเป็นบริษัท “มหาชน” แล้ว ถึงแม้จะเป็นในอีกรูปแบบหนึ่ง แม้ว่าการจะทำ ICO นั้นจะอาศัยความสามารถทางเทคนิคที่ค่อนข้างลึก แต่ในอนาคตการทำ ICO นั้นจะง่ายขึ้นมากผ่านกระบวนการพัฒนาของ UX/UI ที่จะดีขึ้นเรื่อยๆ

เมื่อดูจากสถานการณ์ที่มี ICO มากขึ้นทุกวันนี้ ก็ทำให้ฉุกคิดว่าในอนาคต ตลาด IPO จะหน้าตาเป็นอย่างไร การเสนอขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์จะยังจำเป็นอีกต่อไปไหม ไหนๆ token ของบริษัทก็สามารถซื้อขายกันได้อย่างเสรีอยู่แล้ว แล้วทำไมเราจะต้องรอให้สามารถซื้อขายหุ้นได้เมื่อถึงจุดสิ้นสุดของ Growth Cycle บริษัท ในเมื่อคุณสามารถซื้อ token ตอนนี้และเติบโตไปพร้อมกับบริษัทตั้งแต่ต้น

สิ่งที่ผมเห็นขณะนี้คือสองส่วนระหว่าง 1) ความเป็นเจ้าของในบริษัท และ 2) ใครเป็นผู้ได้ประโยชน์ในการเติบโตของบริษัท ในรูปแบบของหุ้นแบบดั้งเดิมคือ หุ้นของบริษัทเป็นเพียงสกุลหนึ่ง ที่มอบทั้งการกำกับดูแลกิจการและผลตอบแทนทางการเงิน แต่ ICO แยกทั้งสองฝั่งออก โดยการให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงการเจริญเติบโตของบริษัทโดยไม่จำเป็นต้องซื้อการกำกับดูแลกิจการ

มีนักวิเคราะห์มากมายที่มองว่านี่เป็นพื้นฐานของการทำลายการปฏิวัติของผู้ถือหุ้นและทฤษฏีของกิจการ ไม่มีใครที่จะลงทุนในบริษัทที่เขาไม่มีส่วนแม้แต่น้อยในการกำหนดชะตากรรมของบริษัท แต่ในปัจจุบันผู้ถือหุ้น (อย่างน้อยก็ผู้ถือหุ้นรายย่อย) นั้นมีอำนาจในการควบคุมกิจการที่อยู่ในตลาดหุ้นจริงๆ หรอ

แน่นอนว่า ICO อาจไม่สามารถใช้ได้กับทุกบริษัท แม้ว่าจะกลายเป็นคู่แข่งของ IPO แต่นั่นไม่ใช่ปัญหาทั้งหมด แม้จะลดจำนวนบริษัทที่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์แล้ว ก็ยังคงเป็นเรื่องยากที่บริษัทจะ IPO ได้ เมื่อสภาพคล่องและความสนใจของตลาดเกิดการถดถอย

นั้นหมายความว่า IPO กำลังถูกกระหน่ำโจมตี บริษัททุกวันนี้มีเครื่องมือมากมายที่จะหาทุนเพื่อเติบโต อีกทั้งการเข้าตลาดหลักทรัพย์ก็ไม่ใช่สิ่งที่ใช้โอ้อวดได้เหมือนเมื่อก่อนอีกต่อไป

การ IPO นั้นได้เป็นอดีตไปแล้ว ยินดีต้อนรับ ICO สู่โลกของเรา

<figure><img style="width: 200px; height: 247px;" src="http://forbesthailand.com/uploads/library/07c9be10976ad53cfdad992f2a9211b6.png" alt="" width="200" height="247" /><figcaption> จิรายุส ทรัพย์ศรีโสภา</figcaption></figure>

News

Forbes lists

World

Leaderboard

Commentaries

Forbes life

Events