INVESTMENT OUTLOOK

สรุปภาพการลงทุนปี 2017

สรุปภาวะเศรษฐกิจ และ ตลาดหุ้นในในปี 2017

•    นับตั้งแต่ต้นปี 2017 ตัวเลขเศรษฐกิจในเกือบทุกประเทศขยายตัวดี (Synchronized Expansion) โดยเฉพาะการขยายตัวจากภาคการส่งออก และลงทุนในภาคอุตสาหกรรมที่ดีกว่าคาด โดย IMF คาดการณ์ GDP โลกปี 2017 เติบโต +3.6% จาก +3.2% ในปี 2016
•    ภาพรวมอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับต่ำ แม้ราคาน้ำมันดิบเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดของปีในเดือนมิถุนายน

ตลาดเงิน
•    ปี 2017 ธนาคารกลางประเทศสำคัญอย่าง ECB และ BoJ ยังใช้นโยบายผ่อนคลายต่อเนื่อง มีเพียง 2 ธนาคารกลางที่ใช้นโยบายเข้มงวดขึ้น ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้ง (นับรวมธันวาคม)  และธนาคารกลางอังกฤษขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้ง
•    ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (Dollar Index) อ่อนค่าลงประมาณ 9% ในปี 2017 ผิดกับที่ตลาดคาด ถึงแม้ว่า Fed จะเป็นธนาคารกลางที่ดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด แต่ด้วยเศรษฐกิจของภูมิภาคอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นยุโรปและกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ที่ฟื้นได้ดีกว่าตลาดคาด หนุนโดยการค้าโลกและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ประกอบกับนักลงทุนผิดหวังนโยบายของประธานาธิบดี Donald Trump ที่ยังไม่สามารถผ่านเป็นกฏหมายได้ ส่งผลให้สกุลเงินหลายประเทศโดยเฉพาะสกุลเงินเอเชียแข็งค่าขึ้นเทียบดอลลาร์สหรัฐฯ นับจากต้นปี ได้แก่ ค่าเงินบาท 9.6% ค่าเงินวอน 10.4%  ค่าเงินเยน 3% และ ค่าเงินยูโร 11.9% (ใช้ราคาปิดวันที่ 8 ธันวาคม)

ตลาดหุ้น
•    ตลาดหุ้นปี 2017 ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดดเด่น นักลงทุนอยู่ใน “Risk on Mode” เราพบว่าสัดส่วน Global Stock Market Cap เทียบกับ Global GDP สูงถึง 113%  ,ดัชนี MSCI All Countries World  (MXWD Index) ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 12 (หากไม่นับเดือนสิงหาคมที่ปิดเกือบทรงตัว),  VIX Index ทรงตัวระดับต่ำในระหว่างปีปรับเพิ่มขึ้นสูงสุดไม่เกินระดับ 16 จุด และ ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 9.3 จุด
•    ทั้งนี้ การปรับเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นมาจากผลดำเนินงานที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ไม่ใช่เกิดจากการ Re-rate P/E  โดยเฉพาะหุ้นในกลุ่ม วัฏจักร (Cyclical) และ โภคภัณฑ์ (Commodities) เป็นกลุ่มที่ผลดำเนินงานเติบโตสูง
•    นอกจากนี้ เรายังพบว่าตลาดหุ้นในปี 2017 มีการเปลี่ยนกลุ่มการลงทุน (Sector Rotation) โดยเฉพาะในตลาดหุ้นสหรัฐฯ พอสรุปดังนี้

o    ในครึ่งปีแรกก่อนที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนพบว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทรงตัวในระดับต่ำ ในขณะที่ประธานาธิบดี Trumpล้มเหลวในการดำเนินนโยบายที่เคยหาเสียงไว้  ส่งผลให้หุ้นกลุ่ม “Defensive” ปรับตัวเพิ่มขึ้นดีกว่าตลาด ได้แก่ หุ้นในกลุ่ม Heatlhcare, Infrastructure และ Consumer Staples
 
o    อย่งไรก็ดี ในช่วงหลังของปี หลังจากที่ Fed ประกาศขึ้นดอกเบี้ยได้ 2 ครั้งในเดือนมิถุนายนและกันยายนและตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีปรับขึ้นจาก 1.3% เป็น 1.75% สอดคล้องกับ ราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน อีกทั้งนักลงทุนเริ่มกลับมาคาดว่าแผนการปฏิรูปภาษีของประธานาธิบดี Trump จะมีความชัดเจนมากขึ้น ส่งผลให้หุ้นกลุ่ม “Cyclical หรือ Growth” อันได้แก่ Energy Material Financial และ Technology ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี


มุมมองการลงทุนในปี 2018

เศรษฐกิจ
•    เศรษฐกิจโลกในปี 2018 จะเติบโตได้ต่อเนื่องและทั่วถึง โดย IMF คาดการณ์ GDP โลก +3.7% จาก +3.6% ในปี 2016 หนุนโดยราคาน้ำมันที่จะทรงตัวในระดับสูง แต่จะไม่สูงจนเกินไปที่จะมีผลลบการบริโภคของประเทศเกิดใหม่ การค้าโลกจะยังคงฟื้นต่อเนื่อง ในขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและผู้ประกอบการปรับตัวเพิ่มขึ้นในระดับสูงสุดในรอบหลายปี
•    เศรษฐกิจสหรัฐฯ ถือเป็นหัวใจหลักสำคัญของเศรษฐกิจโลกปี 2018 IMF คาด GDP ขยายตัว +2.1% ในปี 2017 เป็น +2.4% ในปี 2018 หนุนโดยนโยบายการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อันได้แก่ มาตรการลดภาษีเงินได้นิติบุคคลและบุคคลธรรมดา การลดกฎระเบียบข้อบังคับในภาคธนาคาร
•    สำหรับปัจจัยเสี่ยงในปี 2018 ได้แก่
o    รัฐบาลจีนกลับมาเข้มงวดนโยบายเพื่อลดปริมาณหนี้สินต่อ GDP - แต่เรามองว่าหากรัฐบาลใช้นโยบายเข้มงวดมากเกินไปจนมีความเสี่ยงกระทบเศรษฐกิจ รัฐบาลจะกลับมาผ่อนคลายนโยบายดังเช่นในอดีต
o    การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่ประธานาธิบดี Trump อาจจะสูญเสียเสียงข้างมากในสภาสูง (Senate) ซึ่งอาจส่งผลต่อการดำเนินนโยบาย - เรามองว่าอาจกระทบ Sentiment ตลาดหุ้นบ้าง แต่ไม่มีผลต่อเติบโตเศรษฐกิจมากนัก
o    ความไม่แน่นอนทางการเมืองในยุโรป อันได้แก่ การจัดตั้งรัฐบาลในเยอรมนี การเลือกตั้งในอิตาลี รวมถึงประเด็นการแยกตัวของรัฐคะตะลันในสเปน - เรามองว่าอาจกระทบ Sentiment ตลาดหุ้นบ้างแต่ไม่มีผลเศรษฐกิจมากนัก

ตลาดเงิน
•    แนวโน้มดอลลาร์สหรัฐฯ มีโอกาสแข็งค่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเงินยูโรและเงินเยนในช่วงครึ่งปีแรก เนื่องจากนโยบายของธนาคารกลางที่มีความแตกต่าง (Policy Divergence) โดยยังมองว่า มีแต่เพียงธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้นที่ปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและลด Balance Sheet ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะยังคงใช้นโยบายดอกเบี้ยติดลบและยังคงเข้าซื้อสินทรัพย์ อย่างไรก็ดี ในช่วงครึ่งปีหลัง นักลงทุนอาจจะ Price In การยกเลิก QE ของ ECB อาจส่งผลให้ค่าเงินยูโรกลับมาแข็งค่าเร็วกว่าคาด
•    สภาพคล่องในปี 2018 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลงจากปี 2017 จากการลดอัตราการเข้าซื้อสินทรัพย์ของ BoJ และ ECB ส่วน Fed ได้เริ่มลด Balance Sheet และมองว่าสภาพคล่องจะเริ่มลดลงในปี 2019
•    อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลประเทศขนาดใหญ่มีโอกาสปรับเพิ่มขึ้น ตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่กำลังเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นตามนโยบายดอกเบี้ยสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะปรับดีขึ้น

ตลาดหุ้น
•    ตลาดหุ้นทั่วโลกมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงจากปี 2017 เนื่องจาก 1) กำไรบริษัทมีแนวโน้มเติบโตในอัตราที่ชะลอลงเทียบกับปี 2017 เนื่องจากฐานที่สูง 2) Valuation อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีต และ 3) ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่จะค่อยๆ ปรับเพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น
•    เศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวได้ดี และสถาบันการเงินทั่วโลกดำเนินธุรกิจด้วยความระมัดระวัง ดังนั้น เราจึงประเมินโอกาสในการเกิด Recession หรือวิกฤตเศรษฐกิจค่อนข้างต่ำ นอกจากนี้ สภาพคล่องยังทรงตัวในระดับสูงอยู่ เราจึงยังมีมุมมองที่เป็นบวกต่อการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง แต่ด้วย Valuation ที่เริ่มสูง อัตราการเติบโตของกำไรเริ่มชะลอลง  จึงแนะนำลงทุนอย่างระมัดระวัง เน้นลงทุนในช่วงตลาดหุ้นปรับฐาน และกระจายการลงทุนมากขึ้น

ภาพ: ปัจจัยที่ต้องติดตามในไตรมาส 1/2018

 
Note: EEA= European Economic Area Agreement (Free Trade Area)

 


กันติพัฒน์ วงศ์สุคนธ์
Head of Wealth Advisory บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนทิสโก้

Update : 18 ธันวาคม 2560

View : 1,577




vdo

ภาพรวมความสำเร็จ การจัดงาน Forbes Thailand Alternative Inve..

Update : 09 เมษายน 2561

View : 398

Most Popular
1

วิกฤตเศรษฐกิจโลก

Update : 24 มกราคม 2560

view : 11,099

2

แกะรอยที่มาของเงินบาทแข็งค่าและมุมมองในร

Update : 06 กันยายน 2560

view : 6,947

3

เศรษฐกิจไทยปีระกา 2017 ท่ามกลางความเสี่ย

Update : 28 กุมภาพันธ์ 2560

view : 6,463

top list

ประเมินความกังวลประเด็นกีดกันทางการค้ากดดันตลาดหุ้..

Update : 23 เมษายน 2561

view : 304

ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับลดลงทั่วโลกเป็นโอกาสหรือความเสี..

Update : 19 กุมภาพันธ์ 2561

view : 1,263

การปฏิรูปภาษีของสหรัฐฯ กับทิศทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ..

Update : 09 มกราคม 2561

view : 1,249


similar Content


Other Category

Editorial & Contributor
พิชญ ช้างศร
Editor in Chief
ชญานิจฉ์ ดาศรี
Managing Editor
สุทธาสินี จิตรกรรมไทย เจียจันทร์พงษ์
Lifestyle Editor
พรพรรณ ปัญญาภิรมย์
Corporate Editor
กัมปนาท กาญจนาคาร
Web Editor
พัฐรัศมิ์ ว่องไชยกุล
Online Business Writer
นพพร วงศ์อนันต์
contributor
ปุณยวีร์ จันทรขจร
ผู้ร่วมก่อตั้ง บริษัท ซุปเปอร์เทรดเดอร์ จำกัด
กระทรวง จารุศิระ
ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการ ซุปเปอร์เทรดเดอร์ โฮลดิ้ง
จิรายุส ทรัพย์ศรีโสภา
ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท Coins.co.th
ภารไดย ธีระธาดา
Mentor Coach focused on Personal Executive Development
ธำรงค์ชัย เอกอมรวงศ์
หยง Freedom Trader