commentaries / INVESTMENT OUTLOOK

โอกาสการลงทุนตลาดหุ้นในประเทศกำลังพัฒนา

จากแนวโน้มการลงทุนที่มีความผันผวนเพิ่มมากขึ้นในช่วงที่ผ่านมา การลงทุนควรมีการกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม ทั้งด้านโอกาส ความเสี่ยง และความเข้าใจของนักลงทุน แม้ว่าตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนาจะมีปัจจัยเสี่ยงอยู่บ้าง แต่ก็ได้รับอานิสงส์จากเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ทรงตัว และราคาหุ้นที่ยังไม่แพงเกินไปนัก

 

ภาพรวมการลงทุนตั้งแต่ต้นปี

ตั้งแต่ต้นปีเราเห็นภาพการลงทุนที่มีแนวโน้มเปลี่ยนแปลงไป ช่วงต้นปีตลาดมีมุมมองที่เป็นบวกต่อนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของประธานาธิบดี Trump ที่คาดว่าจะส่งผลต่ออัตราการเจริญเติบโตและแนวโน้มเงินเฟ้อ จนทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้น อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น และเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

แต่ในช่วงปลายไตรมาสหนึ่งต่อเนื่องต้นไตรมาสสอง แนวโน้มเชิงบวกจาก “Trump Trade” เริ่มชะลอลงอย่างเห็นได้ชัด เมื่อความหวังในการกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านนโยบายการคลังของสหรัฐฯ เริ่มถูกตั้งคำถาม เมื่อประธานาธิบดี Trump ไม่สามารถผลักดัน ร่างกฎหมาย healthcare ได้ ทั้งๆ ที่เป็นนโยบายสำคัญตอนหาเสียงเลือกตั้ง ทำให้ตลาดสงสัยว่าการปฏิรูปภาษี (ซึ่งเป็นความหวังสำคัญในการกระตุ้นเศรษฐกิจ และจะเป็นผลดีโดยตรงกับตลาดหุ้น) อาจจะล่าช้าออกไป หรือไม่สามารถถูกผลักดันได้ตามที่ตลาดคาดไว้ก่อนหน้านี้

นอกจากนี้ ประเด็น ความเสี่ยงเรื่องการเมืองระหว่างประเทศ ก็เริ่มปะทุขึ้นเมื่อสหรัฐฯ เริ่มโจมตีฐานที่มั่นทางการทหารของรัฐบาลซีเรีย หลังจากมีการใช้อาวุธเคมี นอกจากนั้น ความตึงเครียดกับเกาหลีเหนือก็เพิ่มมากขึ้นด้วย การเลือกตั้งในหลายๆ ประเทศในยุโรป และกระบวนการเจรจาของสหราชอาณาจักรเพื่อถอนตัวจากสหภาพยุโรปยังเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับภูมิภาคยุโรปด้วย

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกยังมีแนวโน้มที่ดีขึ้น ซึ่งเศรษฐกิจของประเทศที่กำลังพัฒนาเป็นเครื่องจักรสำคัญในการขับเคลื่อนการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจโลก ราคาสินค้าโภคภัณฑ์รวมถึงราคาน้ำมันที่ฟื้นตัวทำให้ความเสี่ยงด้านลบของประเทศกำลังพัฒนาเริ่มมีน้อยลง

 

แนวโน้มการลงทุนไตรมาสสาม

การลงทุนในไตรมาสที่สาม และช่วงที่เหลือของปีอาจจะเต็มไปด้วยความผันผวน ทั้งจากปัจจัยเสี่ยงด้านลบและด้านบวกที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด


เศรษฐกิจของประเทศใหญ่อย่างสหรัฐอเมริกา ขึ้นอยู่กับการดำเนินงานของประธานาธิบดี Donald Trump หากผลักดันการปฏิรูปภาษีในสหรัฐฯสำเร็จจะเป็นผลบวกต่อบริษัทจดทะเบียนในอเมริกา ในอีกมุมหนึ่ง นโยบายการค้าระหว่างประเทศของ Trump ที่มีแนวโน้มกีดกันทางการค้าอาจส่งผลลบต่อเศรษฐกิจโลก


ในด้านบวก คือ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มที่ดีขึ้น ซึ่งนำโดยประเทศกำลังพัฒนา ในขณะที่เศรษฐกิจใหญ่อย่างสหรัฐฯ มีตัวเลขทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งน่าจะสนับสนุนให้กำไรของบริษัทจดทะเบียนในประเทศต่างๆ มีแนวโน้มที่ดีขึ้น หากรัฐบาลของประธานาธิบดี Trump สามารถผลักดันการปฏิรูปภาษี โดยเฉพาะการปรับลดอัตราภาษีเงินได้ของภาคธุรกิจได้ ก็จะช่วยเพิ่มกำไรหลังหักภาษีของบริษัทจดทะเบียนให้มากขึ้นอย่างเป็นกอบเป็นกำ

แต่ในขณะเดียวกัน ก็ยังคงมีความเสี่ยงในการลงทุนหลายเรื่อง อาทิ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบางและนโยบายการค้าของประธานาธิบดี Trump ที่มีแนวโน้มไปทางกีดกันการค้าและอาจจะออกมาตรการตอบโต้ประเทศที่มีการเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ หรืออาจจะมีการใช้นโยบายภาษีที่กีดกันสินค้านำเข้า ส่งผลให้การค้าโลกและการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงได้

นอกจากนี้ แม้ว่าระดับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์และสภาพคล่องที่มีอยู่มากทั่วโลกจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงนี้ แต่หลายประเทศอาจจะกำลังค่อยๆ ลดการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยใช้ดอกเบี้ยต่ำและการพิมพ์เงิน เช่น ธนาคารกลางสหรัฐกำลัง “ค่อยๆ” ปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายเข้าสู่ระดับปกติ ธนาคารกลางยุโรปและญี่ปุ่นก็อาจจะ “ค่อยๆ” ลดการซื้อพันธบัตรและลดการอัดฉีดสภาพคล่องซึ่งอาจจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นได้ และอาจจะเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อการลงทุนในอนาคตได้

แต่อย่างไรก็ดีหากการปรับลดการกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมๆ กับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการปรับขึ้นของกำไรก็อาจจะช่วยลดผลกระทบต่อตลาดหุ้นได้


ความเสี่ยงเศรษฐกิจโลก-สงครามซีเรีย  (Photo Credit: AFP Photo)

ปัจจัยเสี่ยงสำคัญอีกประการหนึ่งคือความเสี่ยงจากประเด็นการเมืองระหว่างประเทศที่ต่อเนื่องจากไตรมาสสอง ทั้งเหตุการณ์ในซีเรียและเกาหลีเนือซึ่งอาจจะลุกลาม และกระแสนโยบายประชานิยม ต่อต้านโลกาภิวัตน์ในยุโรป

 

ตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนามีความน่าสนใจมากขึ้น

ในระยะสั้น ผมมองว่าตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนามีความน่าสนใจเพิ่มมากขึ้น ตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนาเหล่านี้ ได้แก่

  • ตลาดหุ้นกลุ่มประเทศละตินอเมริกา (เช่น บราซิล เม็กซิโก ชิลี) ที่พึ่งพาการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ และเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัวดีขึ้นในระยะหลังๆ
  • ตลาดหุ้นกลุ่มยุโรปตะวันออกและแอฟริกา (เช่น รัสเซีย ตุรกี แอฟริกาใต้) ที่พึ่งพาราคาน้ำมันและเศรษฐกิจภายในประเทศค่อนข้างมาก
  • ตลาดหุ้นของประเทศกำลังพัฒนาในเอเชีย (เช่น จีน อาเซียน อินเดีย เป็นต้น) ที่ได้รับประโยชน์จากเศรษฐกิจโลกที่มีสัญญาณฟื้นตัวดีขึ้น และเสถียรภาพที่ปรับตัวดีขึ้นของภาคการเงินของจีน (แม้ว่ายังมีความเสี่ยงอยู่ก็ตาม)

การลงทุนในกองทุนหุ้นประเทศกำลังพัฒนานอกจากจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของประเทศเหล่านี้แล้ว ยังได้รับประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงไปลงทุนในหลายๆ ประเทศที่มีปัจจัยเสี่ยงต่างกัน และน่าจะช่วยลดความผันผวนได้ในระดับหนึ่ง

แต่การลงทุนในประเทศกำลังพัฒนาก็ยังมี ความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของนโยบายทางการค้า ความเสี่ยงจากความเปราะบางของภาคการเงินในจีน ความเสี่ยงจากการปรับเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยของประเทศที่พัฒนาแล้วที่มักนำไปสู่ความผันผวนของการเคลื่อนย้ายเงินทุนและความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่มักมีความสำคัญต่อประเทศกำลังพัฒนา

ผมเชื่อว่าในระยะสั้นความเสี่ยงเหล่านี้น่าจะยังมีไม่มากนักสำหรับการลงทุนในตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนา อย่างไรก็ดีปัจจัยเหล่านี้ก็เป็นปัจจัยที่นักลงทุนต้องติดตามเพราะจะส่งผลกระทบต่อการลงทุน

แม้ว่าเราจะมีมุมมองที่เป็นบวกกับประเทศกำลังพัฒนา สำหรับนักลงทุนที่เลือกกระจายการลงทุนไปยังตลาดหุ้นต่างประเทศ ผมคิดว่าไม่ควรมีกองทุนหุ้นประเทศกำลังพัฒนามากจนเกินไป แต่ควรกระจายการลงทุนไปยังหุ้นในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว (เช่น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตลาดหุ้นยุโรป ตลาดหุ้นญี่ปุ่น) เพราะผมเชื่อว่าความผันผวนของตลาดหุ้นประเทศกำลังพัฒนามีมากกว่า ทั้งนี้ นักลงทุนอาจเลือกกองทุนเฉพาะแต่ละภูมิภาค หรือกองทุนตลาดหุ้นทั่วโลก เพื่อเป็นแกนหลักในพอร์ตและเลือกซื้อกองทุนหุ้นของประเทศกำลังพัฒนาเพิ่มเติมได้

 


พิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย
ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการและหัวหน้าทีมวิจัยลูกค้าบุคคล
บริษัทหลักทรัพย์ ภัทร จำกัด (มหาชน)


คลิกอ่าน "โอกาสการลงทุนตลาดหุ้นในประเทศกำลังพัฒนา" ฉบับเต็ม ได้ที่ Forbes Thailand ฉบับ มิถุนายน 2560 ในรูปแบบ e-Magazine

 


Admin System Web
Administrator

Update : 13 กรกฎาคม 2560

View : 669



vdo

ภาพรวมความสำเร็จงาน Forbes Thailand Forum 2016 Self Made Suc..

Update : 22 กุมภาพันธ์ 2560

View : 14,668

Most Popular
1

Airbus A340-500 หายนะหลายหมื่นล้าน

Update : 27 มีนาคม 2558

view : 226,779

2

เพราะเป็น ‘เจนวาย’ จึงเจ็บปวด กลุ่มคนที่

Update : 11 พฤษภาคม 2560

view : 67,078

3

คำนิยม ชีวประวัติ แจ็ค หม่า นักสู้ ผู้ยิ

Update : 05 เมษายน 2558

view : 26,071

top list

แกะรอยที่มาของเงินบาทแข็งค่าและมุมมองในระยะต่อไป..

Update : 06 กันยายน 2560

view : 5,277

ประเทศไทยกับปัญหาอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ..

Update : 27 กรกฎาคม 2560

view : 2,755

ผลการเลือกตั้งอังกฤษไม่ส่งผลดีต่อ Theresa May..

Update : 28 มิถุนายน 2560

view : 1,204


similar Content


Other Category

Editorial & Contributor
ศรีวิภา สิริปัญญาวิทย์
Editor in Chief
ชญานิจฉ์ ดาศรี
Managing Editor
สุทธาสินี จิตรกรรมไทย เจียจันทร์พงษ์
Lifestyle Editor
พรพรรณ ปัญญาภิรมย์
Corporate Editor
กัมปนาท กาญจนาคาร
Web Editor
พัฐรัศมิ์ ว่องไชยกุล
Online Business Writer
นพพร วงศ์อนันต์
contributor
ธำรงค์ชัย เอกอมรวงศ์
หยง Freedom Trader
ธิติ ตันติกุลานันท์
ประธานกรรมการบริหาร บล.กสิกรไทย
คมศร ประกอบผล
หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ TISCO Economic Strategy Unit (ESU)
กระทรวง จารุศิระ
ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการ ซุปเปอร์เทรดเดอร์ โฮลดิ้ง
กวี ชูกิจเกษม
รองกรรมการผู้จัดการ บล.กสิกรไทย